央行降准传递三个重要信号

从央行2018年四次降准到2019年首次全面降准来看，可谓意味深长，至少释放了三个重要信号。

谋定而后动，知止而有得。

1月4日，央行发布消息称，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

从央行2018年四次降准到2019年首次全面降准来看，可谓意味深长，至少释放了三个重要信号。

第一，降准有迹可循，早有端倪。2018年12月中旬召开的中央经济工作会议就提出，2019年要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求，要推动更大规模减税、更明显降费，有效缓解企业融资难融资贵问题等。而在1月4日中午，李克强总理在考察三大国有银行时还强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。由此可见，央行这次降准显然是对中央经济工作会议部署的具体落实。

事实上，与降准一脉相承的是，央行扩大定向降准标准就已经透露重要信号。1月2日晚间，央行发布消息称，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”，调整为“单户授信小于1000万元”。此举一出，扩大了符合定向降准标准的机构覆盖面，也意味着不仅此前不符合定向降准范围的机构有望补上“降准”福利，也代表着以后定向降准的覆盖范围会进一步扩大，而这也是央行不断创新调控方式的体现。前不久国务院常务会议上也提出要“完善普惠金融定向降准政策”，就是对此次政策调整的“预告”。

第二，由于2019年是新中国成立70周年，是全面建成小康社会关键之年。因此，抓早抓实2019年经济开局工作，为全年经济社会发展开好头、起好步至关重要。而此次央行选择在2019年新年伊始实施降准显然很有深意。

第三，此次降准的重要原因在于经济下行压力持续加大。面对当前经济稳增长的压力，财政政策和货币政策加大逆周期调节力度将是2019年宏观政策的主旋律。

不过，央行强调，此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。换言之，此次降准意在将放松的钱精准定向投放到实体经济和小微企业，稳就业的目的尤为明显。但这种所谓的“精准定向”调控政策能否达到预期效果有待观察。

不可否认，应对当前经济运行稳中有变、变中有忧，缓解经济下行压力增大的问题，必须通过大规模的刺激政策来激活市场，这就需要宽松政策起到刺激作用。但如果过度强调精准滴灌，反而会削弱放松政策的效果。因此，要想使得刺激政策提升效率，在实施定向调控的同时，更为重要的是，推进市场化改革，撤掉市场中的各种阻碍和垄断，扩大市场准入与开放，让更多的市场主体能比较自由公平地经营、竞争。中国改革开放以来取得的经济成就与市场化改革密不可分，正是市场化改革释放了巨大的经济潜力。而中国市场化改革仍有很大的空间，特别是在经济下滑时期推动市场化改革就显得更为重要。

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