新年伊始政策进一步托底 央行降准释放1.5万亿 ！

就在李克强总理考察银行业的同一天，央行宣布降准，下调1%的存款准备金率（分别于2019年1月15日和1月25日分别下调0.5%），释放流动性约1.5万亿元。

各方分析均表示，此次降准符合预期，对于缓解春节前的紧张流动性发挥重要的作用。

据统计，2018年以来，央行分别于4月25日、7月5日、10月15日进行3次降准。12月19日央行宣布创设TMLF，并且下调利率，2019年1月2日央行宣布调整普惠金融定向降准考核标准，扩大符合定向降准标准的覆盖面，释放流动性约7千亿。

总理“发礼包” 央行春节前“放水”1.5万亿

傍晚，央行官网宣布，“为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点”。

同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。

据央行新闻发言人宣布，“此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元”。

此次央行的降准也被解读为“总理的新年大礼包”。今天，李克强总理考察了中国银行（601988）、工商银行（601398）和建设银行（601939）的普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会。总理强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。

央行强调，货币政策不会搞“大水漫灌”，新闻发言人表示：“将继续实施稳健的货币政策，维持松紧适度，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，稳定宏观杠杆率，兼顾内外平衡，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境”。

符合预期 政策将进一步“托底”

事实上，此次降准是极其符合各方预期的。“一方面是经济仍有下行压力，需要货币政策呵护；另一方面是节前居民取现、缴税等因素合力下，2019年春节前为流动性紧张的时段，时间点上也比较适合出台相应政策”，东北证券首席宏观分析师沈新凤指出。

前海开源首席经济学家杨德龙曾在其2019年的“十大预言”中就提到央行会在2019年采取偏宽松的货币政策，可能实施降准来释放流动性，并预计降准操作有2至3次，甚至可能会降息来进一步释放流动性，降低企业融资成本。

中国黄金集团首席经济学家万喆表示，此次央行降准应该说从时间、方式上都属于精准调节，以应对目前市场上的小微企业融资、流动性紧张、“稳”经济的三大问题，另外2019年政府新增债务限额合计1.39万亿，所以降准是必要之举。

中国银行国际金融研究所李赫从资金缺口的角度来分析了此次降准，据估计，2019年1月资金缺口约在3.5万亿左右，具体包括四个部分：企业和居民对现金的需求（1.5万亿）、1月财政存款上缴国库（5000亿）、地方政府债券提前发行（2000亿）、前期央行政策工具到期（1.3万亿）。

李赫认为，此次降准将释放资金约1.5万亿元，而剩下的资金缺口（2万亿左右），央行可能利用临时准备金动用安排（CRA）来补充。

万喆也认为，为了“稳”经济，政策“托底”的力度会较强。“接下来各项政策的强度、力度都会加深，以扭转市场之前的一些悲观情绪。当然，政策施行效果有滞后，市场信心恢复会是一个过程。但全年基调已定，政策‘托底‘力度将会较强”。

除此之外，九州证券全球首席经济学家邓海清还指出，这次降准是标志性意义，“意味着逆周期的货币操作从精准化到全面化，从过去的定向降准到全面降准，结构性、精准化货币政策到全面化。”

提振信心 股市楼市债市将迎利好吗？

交通银行首席经济学家连平认为，此次降准选择的重要时间窗口，旨在提振市场全年的信心。他表示，此次降准的定向比较明确是置换MLF，同时又在置换之外达到了一定的规模，有8000亿的净投放。从这点来看，这个全面降准对于当前如何能够更好地提供充裕的市场流动性做了充分的考虑。

银行业利率将随之下行，银行体系资金成本的降低，将有助于企业融资成本的同步下降。连平表示，这次降准结合前几天推行的有关小微企业的考核标准的调整，有利于更好地降低中小企业、小微企业的融资成本，促进实体经济经营成本下降。

关于降准对股市、债市、楼市等等各市场的影响，各路专家几乎都保持了谨慎的意见。

融360理财分析师刘银平表示，从理论上来说，降准对股市属于利好，尤其在当前股市持续低迷的状况下，有利于提振市场信心。不过从过去经验来看，无论是降准还是降息，对股市的影响都不太明显。2014年以来，央行共降准10次，降准之后的30天内，有4次股市是下跌的，6次股市是上涨的。

考虑到当前股市人气低迷，而且短期内没有大幅反弹的迹象，不要指望降准能提振股市人气，推高股价走高。经过周末两天，市场已经消化了降准的消息，周一股市也未必会涨。

基岩资本副总裁岑赛铟也表示，此次降准对A股的影响不宜过分解读。从市场的估值上来看，现在即便不是底部，也很接近底部了。上一次历史性的底部在2013年年中，上证指数的市盈率在10倍左右，现在上证指数的市盈率在11倍左右，和上一次的底部市盈率很接近了。

债市方面，平安基金固收团队表示，此次降准释放的为中长期资金，会降低银行负债端成本，这为银行进一步配置中长端债券创造了条件，利好中长端品种。降准亦有望鼓励银行发放中长期贷款，从而起到宽信用效果，利于信用利差压缩。整体而言，当前“经济基本面下行+货币政策宽松”的组合下，债市依然有机会。

楼市方面，历次货币政策调整都有助于形成宽松的楼市金融环境，此次降准也不例外。但是，易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，住建部定调2019年楼市工作应该是稳地价、稳房价和稳预期，所以降准本身不是直接针对楼市，楼市方面也不应该过多地幻想政策全面放开。

不过，降准营造的宽松氛围或多或少会有助于交易的活跃性。“降准后银行的贷款政策会趋于宽松，包括开发贷款和个人按揭贷款，甚至是租赁市场的贷款等，其实都会面临一个宽松的概念，这有助于此类市场后续交易的活跃”，严跃进说，“对于2019年的楼市也不用太悲观”。

上海中原地产市场分析师卢文曦也表示，此次降准主要是为服务实体经济，对房地产业影响非常有限。“此次降准在短时期内可能可以提振房地产市场信心，不排除有些资金会流向房地产市场缓解融资压力，不过在房地产业坚持因城因地制宜、精准施策的情况下，很难提高购房者的购买意愿”。

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