中美央行博弈出招，钢材全国库存差异化凸显
宽信用改善之路：TMLF所释放的信号
央行创设定向中期借贷便利（TMLF），拉长期限、降低利率，对缩减融资成本，更具有针对性。
事件：12月19日晚，央行发布公告决定创设TMLF，以进一步支持对实体经济、小微企业的融资问题，同时再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。
特点1：期限长，作为新的信用工具，TMLF用作向大型银行提供较为稳定的长期资金来源，以一年为操作期限，可以续作两次，实际使用期限可达到三年。
特点2：更便宜，TMLF相较于MLF，利率优惠15个基点，目前为3.15%。
特点3：范围广，符合要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可以向央行申请，根据企业具体情况，中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。
TMLF最大的特点是实际使用期限长且利率低于MLF。相较于降息来说，TMLF降低了商业银行向小微企业投放信贷的资金成本，提高信贷投放意愿，降低银行负债成本、稳定银行信用预期。在当前经济下行压力仍存的背景下，稳信用尤为关键，而非调整利率，一方面，由于资管新规监管所带来的非标融资萎缩导致社融下滑，需要进一步改善信用，叠加定向宽松政策疏导；另一方面，降息降准一定程度上对人民币汇率造成一定冲击。当前缓解实体经济融资难问题主要考虑降低企业融资成本，央行定向降低大型银行对中小企业融资的融资成本，更直接降低企业资金成本，同时稳定汇率合理运行。
美联储加息靴子落地，符合市场预期
美联储年内第四次加息落地，与市场预期一致，下调经济及通胀预期，明年加息预期放缓。
事件：12月20日，备受市场热议的美联储加息决议出炉，美联储将联邦基准利率上调25个基点，加息至2.25%—2.50%区间，这也实现了2018年的第四次加息。美联储声明称联邦基准利率进一步上调，基于劳动力市场继续增强，经济活动增速强劲，就业市场状况良好，失业率保持低水平，家庭支出继续强劲增长，而商业固定投资增长较今年早期快速增长模式有所放缓。美联储加息动作短期会对国内市场形成一定压力，美元升值预期增强。
全国库存双降，区域差异化凸显
今日出炉的全国钢材库存结束上周微增，转为大幅下降。分项来看，社会库存显示下降，降速较上周明显加快；钢厂库存结束上周小幅增加，转向大幅下降，厂库降幅大于社库降幅。
具体来看，全国钢材库存显示1213.72万吨，由上周增加1.29万吨转为本周下降23.12万吨，降速1.87%。其中，社会库存789.58万吨，由上周下降1万吨转为下降6.79万吨，降速由上周的0.13%加速至0.85%；钢厂库存424.14万吨，由上周增加2.29万吨转为本周下降16.33万吨，降速3.71%。
与中西部库存水平相比，总库存水平呈反向变化，中西部库存大幅增加，全国总库存则转向大幅下降。分项来看，中西部社库、厂库呈同向变化，显示“双增”模式，厂库增幅大于社库增幅，而全国库存社库、厂库呈反向变化，显示“双降”格局，且厂库降幅大于社库降幅，本周全国库存与中西部库存水平表现反向，地区差异化凸显，以及全国供需格局分布不一，后期持续关注库存格局变动情况。
小结
本周宏观事件诸多，央行在美联储加息之前释放调控新手段，TMLF拉长期限、降低利率，覆盖范围广，降低了商业银行向小微企业投放信贷的资金成本，提高信贷投放意愿，进一步支持中小企业解决融资难问题；紧接着，美联储加息靴子落地，声明称基准利率仍有上调空间，同时下调经济及通胀预期，以及对明年加息预期有所放缓。宏观多事件萦绕，本周全国库存显示差异化，总库存较上周反向变化，社库加速下降，厂库由增转降，降幅巨大。与中西部库存表现反向，区域化差异化凸显，需求格局表现不一，持续关注后期库存格局变化情况，以及本周中央经济会议信号释放。
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