中国8月财新制造业PMI微降至14个月低点 出口销售连续第五个月下降

根据2018年9月3日发布的最新数据显示，中国8月财新制造业PMI 50.6，低于预期和前值。其预期为 50.7，前值为 50.8。这一数据也明显低于上周五国家统计公布的官方数据。

上周五（8月31日）国家统计局公布的数据显示，中国8月官方制造业PMI 51.3，略高于前值和前值。此前预期为 51，前值为 51.2。

8月份调查数据显示，中国制造业运行保持增长态势，产出继续扩张，并且较 7 月份加速。

不过，新订单的增速放缓至 2017 年 5 月以来最低，出口销售连续第五个月出现下降。与此同时，用工继续收缩，导致积压工作量上升。另一方面，通胀压力上升，投入 成本和产出价格皆录得更为显著的涨幅。

市场持续低迷 生产前景不容乐观

关于生产前景，业界的信心度仍然徘徊在 6 月份创下的 6 个月低点附近，许多受访厂商对中美持续贸易战、以及相对低迷的市况表示担心。

作为一个以单一数值概括制造业经济运行状况的综合指标，经季节性调整的采购经理人指数（PMI™）在 8 月份录得 50.6，低于 7 月 份（50.8），虽然仍高于 50.0 临界值，但从中反映景气增速放缓，为 2017 年 6 月以来最弱。

8 月份，中国制造业生产继续扩张，增速为年初以来最高。不过，最新数据显示需求减弱，新接业务总量录得 15 个月来最低增速，原因与外需减弱有关，出口销售连续第五个月录得下降。

调查报告显示，受公司重组和成本削减措施所影响，中国制造业用工规模在 8 月份进一步收缩，收缩率超过 7 月份，但整体仍属温和。与此同时，积压工作量连续 30 个月呈现上升。8 月份，制造商继续增加采购，但增速处于小幅水平，低于长期均值。

采购库存仅有轻微增幅，一定程度上反映厂商对库存控制更加谨慎。成品库存更是连续 4 个月录得下降。供应商平均交货速度在 8 月份继续放缓，部分受访厂商表示原因与环保政策收紧有关。

不过，本月供货延误程度已减轻至 6 个月来最低。

8 月份，制造业投入成本加速上扬，涨速为 7 个月以来次高。据受访厂商反映，原料价格上扬，带动最近采购价格的攀升。因此，制造业产品的平均价格也进一步上升，涨速也超过 7 月份。

对于生产前景的预测，业界乐观度依然相对低迷，仍处于 6 月份的近期低点附近。持乐观看法的厂商普遍是因为客户需求预期上升。不过，对于中美持续贸易战和市场需求转弱的担心，拖累了业界整体信心度。

新订单骤降加剧弱化制造业需求

财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生博士表示：“分项中，新订单指数出现剧烈下滑，制造业需求状况明显转弱； 但产出指数高位上扬，“生产热、需求冷”表现得尤为明显。”

就业指数在收缩区间进一步走低，创一年来新低。新出口订单指数在收缩区间低位略增，出口形势仍显严峻。出厂价格指数和投入价格指数有所反弹，工业品价格上涨压力仍较显著。未来产出指数所反映的企业经营预期略有上扬，仍属平稳。

库存方面，产成品库存处于收缩区间且进一步下降，而原材料库存进入扩张区间并进一步上升，库存组合仍较积极。供应商供货时间指数在收缩区间小幅上行，资金周转状况获得边际改善。

整体而言，8 月制造业景气度继续走弱，需求端出现大幅收缩， 而生产端各项指标依然稳定，财政政策发力预期和环保政策加码下工业品价格仍受支撑，就业状况进一步恶化。

钟正生博士进一步表示：“我们认为，需求拖累下，生产端的稳定状态难以持续，就业恶化将进一步威胁消费增长，经济面临较为明显的下行压力。”

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