【中信期货】晨报精粹：信心市场风险频发 大宗商品全面承压
宏观策略
今日市场关注：
关注宏观事件
9:00.韩国央行召开货币政策会议并宣布利率决定
中国制造业PMI
欧元区8月CPI初值
全球宏观观察：
房租5%“涨停板”亮相，房产买卖调控之后是房租调控。多城房租大幅上涨引爆舆论之后，曾经作为改革开放最前沿的深圳成了严格管控房租的排头兵。深圳市规划和国土资源委员和房地产业处付菲菲周三在深圳房博会租赁论坛上表示，深圳市正探索建立全市稳租金商品房项目制度，采取严格的租金管制。深圳首批稳租金商品房试点项目采取“限定租金、限定调价期”的租金管控制度，一房一价、一年一调，租金年增长率最高不超过5%。相比于此前媒体报道的“重庆、天津等11个城市7月房租同比涨幅超10%，成都、广州、深圳涨幅更是超过30%”，5%的房租年度涨幅简直是良心价。深圳的稳租金试点政策有两点值得借鉴：一是租金管控参考了商品房销售环节政策，即一房一价的明码标价，且规定了租金的上涨幅度和间隔周期；二是对于房源的针对人群有了明确界定。
棚改货币化安置退出？长春取消棚改货币化安置购房奖励。作为去库存的一种手段，棚改货币化安置或将逐渐退出。8月28日，长春市政府就率先取消了货币化安置购房奖励政策，鼓励实物安置。8月28日，长春市人民政府办公厅下发《关于取消棚改项目货币化安置购房奖励政策的通知》称，为加强房地产市场调控，稳定商品房销售价格，鼓励被征收人选择房屋安置。《通知》称，新启动实施的棚改项目将取消货币化安置购房奖励政策，鼓励有条件的棚改项目新建一定数量的回迁安置住房。棚改货币化安置，被认为是近年来三四线城市房价上涨的重要原因。近日，棚改货币化安置将逐渐进入尾声的消息频现，政府部门和央行高层也纷纷认为，应重新审视棚改货币化安置。2018年7月12日，住建部表示：要因地制宜推进棚改货币化安置。商品住房库存不足、房价上涨压力较大的地方，应有针对性地及时调整棚改安置政策，采取新建棚改安置房的方式。
欧盟向美国做出让步：准备好对所有工业品实施零关税，包括汽车。欧盟贸易专员马尔姆斯特罗姆(CeciliaMalmstrom)此前表示，欧盟愿意在与美国的贸易谈判中取消包括汽车在内的所有工业产品的关税。根据媒体politico报道，Malmstrom对欧洲议会贸易委员会(EuropeanParliament 's trade committee)表示，"我们认为，欧盟方面已准备好对所有工业品实施零关税，当然，如果美国也这样做，那么这将是互惠的。"她说:“我们愿意把我们的汽车关税降至零，如果美国也这样做的话。”
近期热点追踪：
美联储加息：美国7月PCE物价指数环比 0.1%，预期 0.1%，前值 0.1%。美国7月核心PCE物价指数环比 0.2%，预期 0.2%，前值 0.1%。7月份美国消费者支出稳步增长，表明第三季度初经济增长强劲，而基本通胀指标今年第三次触及美联储2％的目标。
点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。
金融期货
流动性：资金面维持宽松稳健 逻辑：昨日尽管是8月末最后一个周四，但是从资金面来看，银行间并未受到扰动，资金利率进一步下行。此外，即使是交易所资金利率也多数走低。因此，在昨日并无资金到期的背景下，央行未进行逆回购操作。整体来看，随着跨月的结束，短期资金面或将延续稳健宽松。 股指期货：下行压力渐显 逻辑：昨日盘面下行趋势进一步确认，三大期指跌幅均在1%附近。从领跌板块来看，昨日集中在通讯、计算机、建材等前期偏强的行业指数中，热点涣散以及缩量环境下，资金撤离意图明显。目前来看，除地方隐形债务整治、棚改货币化逐步退出拖累基建概念外，近期外部因子扰动也为盘面带来不确定性，包括土耳其里拉续贬、美核心PCE稳固在2%附近均带来美元走升压力。这一背景下，新兴市场货币不稳可能令外资布局A股的力度有所降低。因而在宏观层面以及资金面均不配合的情况下，短线市场仍面临下行压力，建议投资者耐心等待新的催化因素出现后再做布局打算。 操作建议：观望 风险：1）中美贸易摩擦；2）新兴市场货币；3）白马业绩不及预期； 走势：底部震荡，中期向上 国债期货：基建担忧拖累基本面预期，债市等待指引 逻辑：昨日期债携手现券收涨。除资金继续减点融出，跨月资金面宽裕之外，在当前消费和出口压力较大的情况下，受消息面地方隐形债务整治、棚改货币化逐步退出等影响，市场对基建短期迅速发力带动基本面回温的预期有所降温。这些因素是昨日债市氛围偏暖的重要支持。不过，从另一个角度来看，昨日债市上行并未有明显量能放大的配合，债市仍然延续了近期相对清淡的交投。这也反映出在通胀担忧、美联储加息、供给压力等利空因素面前，更多的投资者仍然保持相对谨慎的态度。依然建议投资者保持耐心。 操作建议：观望 风险因子：1）经济数据大幅好于预期；2）资金面持续收紧；3）通胀预期持续发酵 展望：震荡为主
黑色建材
钢材：产量连续攀升，厂内库存上行，钢价延续调整 逻辑：现货价格大幅下跌，成交极度低迷。本周钢厂库存有所累积，特别是主要品种钢材产量再度上升，已是连续3周增加，限产升级的预期不仅没有兑现，现有限产的效果也在走弱，受此拖累，近期钢价延续调整走势。 操作建议：逢高短空与区间操作结合。 风险因素：社会库存加速下降、环保限产升级。 铁矿石：短期复产预期支撑偏强 逻辑：现货价格小幅反弹，成交情况良好。目前已经8月底，但唐山仍无延长限产的正式通知，市场预期唐山地区此轮限产接近尾声，在短期复产预期下，表现相对强势。 操作建议：区间操作 风险因素：钢材现货大幅上涨（上行风险）、海外矿山发货激增（下行风险） 焦炭：市场恐高情绪蔓延，期价大幅下跌 焦煤：受下游焦炭带动，期价震荡下跌 动力煤：现货涨势暂缓，市场弱势震荡 逻辑：当前三伏天气已过，用电需求快速下降，电厂机组也将陆续进入检修阶段，日均耗煤量回落的迹象比较明显，当前已经跌破70大关，下游基本进入淡季行情；而库存整体仍旧处于相对高位，在长协保供与限价采购的影响下，煤价上涨缺乏持续动力。上行空间没有时间跨度予以配合，预计冬储采购需求启动前，市场仍旧呈现宽幅震荡的走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：库存高位维持、水电增发超预期（下行风险）；进口收紧、产能释放不及预期（上行风险）。 硅铁：集中供货开始，期价或震荡企稳
逻辑：7月底以来，焦企已连续六轮提涨；下游钢厂利润较高，对提涨容忍度较好；环保督察持续进行中，受限产影响，焦企开工率有所下降；库存方面，焦企无库存，乐观看涨；部分钢厂积极补库，库存上升中；港口库存虽仍保持高位，但部分贸易商积极询价，着急出货；预计焦炭现货短期内仍将偏稳运行。期货方面，由于近期无重大利好刺激，市场恐高情绪加重，焦炭09合约、01合约大幅下跌，预计期价将进入震荡调整期。
操作建议：区间操作。
风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险）
逻辑：山西部分地区焦煤价格继续上涨，累计上涨190元/吨；洗煤厂关停后，焦煤采购向煤矿倾斜；煤矿库存较低，出货顺畅；高硫煤、瘦煤、贫瘦煤资源相对紧张，部分煤种市场紧俏；下游焦企利润较高，焦化厂、钢厂采购积极；但下游焦企限产亦利空焦煤需求，预计焦煤现货短期有小幅上涨预期，上涨幅度有限。综合看来，焦煤现货市场以偏稳为主。期货方面，受下游焦炭大幅下跌影响，焦煤01合约震荡下跌，预计期价短期将进入震荡调整期。
操作建议：区间操作。
风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。
逻辑：从当前钢厂9月招标的情况来看，采购价格基本维持在7050元/吨附近，且招标结束后厂家将开始集中为钢厂供货，或使现货价格企稳并反弹。且当前主力合约对现货已转为贴水，开始产生安全边际，期价短期内或震荡企稳。
操作建议：区间操作。
风险因素：粗钢产量持续下滑、供给继续过剩（下行风险）；供给过剩有所改善（上行风险）。
硅锰：螺纹下跌影响，期价转入震荡
逻辑：从当前已公开的数据来看，钢厂9月份的招标价基本维持在9200元/吨左右。但在近期螺纹钢期价不断下跌的影响下，市场对锰硅主力合约的预期或会有一定改变。但当前期货对现货较大的贴水形成了一定的安全边际，在现货短期并无下跌压力的情况下，期价并无大幅下跌的基础，短期或转入震荡，并在螺纹企稳前蓄势。
操作建议：逢低买入，区间操作。
风险因素：粗钢产量持续下滑（下行风险）；现货供应紧张加剧、环保力度升级（上行风险）。
能源化工
原油：阿根廷比索崩塌，系统性风险仍存 逻辑：欧佩克方面，JMMC发布公告，7月欧佩克与非欧佩克减产执行率为109%。油市已基本实现再平衡，将在9月23日阿尔及利亚会议继续评估未来产量政策。伊拉克SOMO负责人表示，下次会议将讨论如何弥补伊朗供应缺口。一旦达成增产分配方案，伊拉克已准备好随时增加出口。伊拉克八月出口环比增加4.5万桶至359.5万桶/日创历史新高。美国方面，农业部将向农户发放47亿美元补贴，抵消贸易争端对美国农业出口损失。其中36亿美元发放给大豆种植者；美国有60%的大豆出口至中国。美国周三向WTO发起投诉，声称俄罗斯宣布对部分美国商品加征关税，以作为美国加征钢铝进口关税的回应额做法违反WTO规定。汇率方面，阿根廷比索加速贬值至历史最低水平，盘中跌幅一度超过20%；总统请求国际货币基金组织加快从授予该国的500亿美元信贷额度中拨款，以缓解该国的金融危机。期货方面，昨日油价小幅上行。北美贸易谈判、伊朗地缘危机、美油去库继续提振市场情绪。宏观方面，北美贸易谈判进展良好，中美贸易谈判无疾而终；新兴市场国家货币纷纷加速贬值，系统风险仍存。金融方面，美股上行美元下跌油价上行形成共振；金融属性再度回归。供需角度，中国炼厂开工恢复提振短期北海原油需求；美国炼厂即将进入检修施压中期美油库存。技术层面，油价短期回归上行通道，存在继续反弹可能。总体而言，油价上方面临特朗普中期选举前压制国内油价过度上涨心理价位，下方存在沙特通过减产调节油价底部心理价位，或维持宽幅震荡格局。 策略建议：1. 绝对价格：建议震荡思路操作，高位谨慎追涨。2. 跨区价差：存在继续走弱可能。 沥青：原油带动下沥青主力合约价格上涨 逻辑：本日沥青价格在原油带动下上涨，现货价格较为坚挺，个别炼厂仍在提价。09合约即将面临交割，30日仓库仓单102700吨，同比去年下降47600吨，厂库仓单18620吨，同比去年下降26820吨，仓单压力环比去年小很多，再结合目前低开工的情况，库存虽处于季节性高位，但需求启动后消化这些库存问题不大，整体来看，维持震荡偏强的观点。 操作策略：多沥青-WTI 风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间很长的大范围降雨 燃料油： 原油带动下燃料油上涨，难掩燃料油走弱趋势 逻辑：30日燃料油期货价格受原油价格带动上涨，1901-1905合约价差收窄，反映目前国内近月供应增多的情况，预计整个8月份中国燃料油到港121.7万吨，环比上涨15%，同比下降14%，截止22号根据IES新加坡出口至中国的燃料油只有26.2万吨（新加坡约占中国燃料油进口份额50%），因此大概率8月最后一周会有较多船货抵达中国，舟山现货-新加坡纸货的价差目前为29.533美元/吨，环比昨日下降9美元/吨，从目前套利空间来看，29日不含贴水的12月纸货与1801套利空间为-70元/吨，处于FU挂牌以来相对较低的位置，间接印证了近期供应增多的情况，若空头获利平仓离场，可结合原油做一些反弹操作。 操作策略：空FU1901-1905平仓 风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加 LLDPE：去库有所加速，期价暂时止跌 逻辑：昨日LLDPE期货暂时止跌，主要原因就是库存去化有所加速。短期来看，外盘进口压力已有所降低，国内供应回升也多集中于HDPE，未对LLDPE产生直接冲击，决定价格的关键在于旺季需求的体现节点，虽然本周石化库存下降较快，但暂时无法排除月末石化发票行情的影响，因此尚难言基本面已具备足够的上行动能，仍需更多信号进行确认。 操作策略：建议观望 风险因素： 上行风险：棚膜需求体现、进口弹性降低 下行风险：进口供应增多、塑料制品出口需求下降 PP：供需仍无明显压力，震荡格局或将延续 逻辑：昨日PP期货延续震荡，主要还是同时受到供需相对偏紧的支撑与检修装置即将陆续重启的压力。后市而言，供应回升的预期及兑现可能会继续成为上方的主要压力，但考虑到需求在价格回落后已表现出不错的弹性，粉料开工跌至低位也在一定程度上构成对冲，以及目前库存仍相对偏低，我们认为大部分压力有望被顺利消化，因此维持期价震荡的判断。 操作策略：建议观望 风险因素： 上行风险：宏观政策宽松、国内外装置停车增多 下行风险：塑料制品出口需求下降、装置重启进度超预期 甲醇：累库压力继续，价差也有压制，甲醇上方压力仍较大 逻辑：昨日盘面虽延续回调走势，但下方空间仍没有被打开，继续处于前期区间震荡，基本面压力仍在逐步增大，港口库存维持积累趋势，考虑到未来装置重启和需求重启对冲，近期累库存速度或有放缓，边际压力增长或不大，整体下行驱动相对有限，不过价差上明显限制了盘面的反弹空间，盘面烯烃利润仍维持低位，且内外倒挂幅度明显缩窄，01合约在3400元/吨附近有产区抛盘压力，整体价差仍继续限制盘面反弹空间，目前仍是多头在主导行情，但短期上下都受限。中期来看，在四季度能源需求释放前，由于供应仍有一定恢复弹性，如国内外装置重启和新产能的释放，而需求端仍以存量为主，存在阶段性累库存压力，且01合约的升水在一定程度上反映了未来的较好预期，因此我们认为中期压力仍继续存在。 操作策略：前期偏多可暂时离场，中期偏弱或继续布局，预计今日盘主力合约价格运行区间大概率为3230-3320元/吨。 风险因素： 上涨风险：国内外甲醇装置意外故障、烯烃重启顺利进行、原油大涨、人民币加速贬值。 下跌风险：烯烃厂重启继续延后、甲醇装置重启超预期顺利、贸易战持续深入。 PTA：价格高位调整，预计下调空间暂有限 逻辑：昨日，PTA走势震荡回调，涨势暂显放缓，短期走势波动主要是资金因素的影响，进入09合约交割月前，资金流动性增加，预计短期走势以区间波动为主。但回调的空间也较有限，因为短期供应偏紧态势依旧未转变。一是，成本的提振依旧强劲，PX的价格继续走高，近期PTA维持高开工，对PX的需求向好，同时原油价格也有明显回升，加上PX供需格局的向好。二是，进入9月，国内仍有大装置计划检修，PTA供应增量不大；而PX在供需向好的格局下，价格高位在四季度前不会有太多改变，除非原油价格大幅下挫带来一些利空影响。虽然聚酯负荷有所下降，需求情绪略显偏空，但随着旺季的到来，后期需求仍有提升空间。操作上，前期多单可谨慎持有。中长期仍需关注PTA供需、成本支撑，以及资金的变化情况。 操作策略建议：多单谨慎持有 风险因素： 上行风险：原油价格大幅下挫，形成连带的利空拖累，PTA涨势将受阻。 下行风险：PTA供需格局呈现偏紧状态，产业链库存偏低，下游需求强势持续，PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势，形成成本端偏多提振，PTA走势将受支撑，价格有上移可能。 PVC：跌势暂缓，7000一线窄幅波动 逻辑：PVC期价继续窄幅震荡，部分PVC厂家仍小幅下调价格。PVC信息面仍较平静，我们短期观点不变，认为近期多空因素交织，短期走势以震荡调整为主，深跌的空间预期有限。一方面，PVC供应维持稳定，需求虽有旺季预期但现实相对偏淡， PVC库存虽有上升，但基本面整体表现尚未彻底转空。因此，尽管近期资金的影响表现略偏空，但基本面转空前，对走势的拖累程度或有限。另一方面，受运输、装置运行不稳等因素的影响，近期电石价小幅上调，成本面的利好仍有效。此外，从以往数据显示，1月合约表现偏弱，预计后期PVC价格上涨的空间也不会太大，除非下游需求能够有超预期的表现。建议短期维持观望。 操作策略建议：观望 风险因素： 上行风险：供需方面，PVC检修产能同比、环比均减少，供应大幅增长，而下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油带动整个化工板块走弱，烧碱市场产销两旺，氯碱失衡加剧，市场资金偏紧，PVC资金流出热度减弱。 下行风险：供需方面，PVC检修未如预期减少，环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求、备货窗口打开，PVC社会库存大幅减少；外围因素方面，原油带动整个化工板块走强，烧碱市场大幅转弱，氯碱失衡得以修复。
有色金属
铜：人民币大幅贬值，铜价持续受压 逻辑：离岸人民币继续大幅贬值0.7%至6.8670附近，人民币贬值与金属价格负相关；隔夜沪铜平开高走宽幅震荡，主力合约1810最高涨到48860，盘中最低探至48310，，收于48810，沪铜总持仓量增加3342手至57.98万手，沪铜基差收窄至350点左右，基差进一步收窄；值得注意的是伦铜注销占比再次上升至51%以上，也推动伦铜的正向基差收窄；阿根廷加息后，比索兑美元爆贬17%，市场忧虑新兴国家收贸易战牵连，铜价短期上行压力再显现。 操作建议：观望； 风险因素：美元升值、库存下降 铝：中国制造业PMI预期回落，沪铝震荡回调 逻辑：美铝与Worsley两家氧化铝厂的氧化铝装船发货延迟的消息已被市场逐渐消化，再添墨西哥启动对我国铝箔反倾销调查事件，市场对即将公布的中国制造业PMI预期将环比回落，沪铝盘面震荡回调。海外氧化铝供应紧缺的局面暂时难以缓解，提振氧化铝进一步走强，从而在成本端对铝价形成有力支撑。除此之外，受石油焦、沥青价格上涨影响以及供暖季限产备库进程的推进，预焙阳极近期涨势迅猛。因此，在多重利好因素有效驱动下，沪铝中期维持谨慎看多观点，但短期消化利好消息后价格存在一定回调压力，后期继续关注海外氧化铝供给及下游需求情况。 操作建议：区间操作； 风险因素：Worsley氧化铝厂检修停产；环保限产政策；美铝西澳罢工事件。 锌：沪锌库存低位需求预期仍存 沪锌震荡偏强 逻辑：金九银十消费旺季预期仍存，冶炼厂冬储即将开始，随着天气转冷锌精矿恐将进一步趋紧。冶炼厂加工综合费用约5000元/吨，低迷的加工费使得冶炼企业利润收窄，生产积极下滑，导致部分锌冶炼企业限制产量。总之，冶炼厂捂货惜售，致使市场上流通货源紧张，贸易商手中存货偏少库存下降，出货谨慎，预计沪锌震荡偏强概率加大。 操作建议：偏多操作 风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内 铅：动力电池龙头超威上半年营收大幅上扬 沪铅震荡偏强 逻辑：铅酸电池巨头超威动力发布2018半年报，公司上半年实现营收133.7亿元，同比增长32.2%。第二轮环保检查开始，环保组已入住江苏，后期精铅产量将受到消极影响。再生铅因原料价格高企，冶炼利润微薄，开工积极性下滑，河北、江西、云南小型炼厂相继停产供给收缩。总之，前期价格下跌导致再生精铅开工率下降原生与再生价格倒挂供给恐将下滑，沪铅震荡偏强。 操作建议：偏多操作 风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩 镍：新兴市场货币再起波澜，期镍夜盘下跌 逻辑：上周盈利空间继续偶有打开，保税区俄镍流入国内加速，后续镍铁产能逐步增加整体供应端维持中性偏弱；而需求端整体8月对镍需求也将维持平稳。下游金川镍货源稀少升水维持，但拿货积极性下降，相比前低本次整体采购依旧趋弱。同时现货镍铁也将逐步放量。夜盘又一新兴市场货币出现状况基本金属承压，期镍下行，操作上建议维持逢高短线偏空操作。 操作建议：前期空单持有 风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱 锡：成交氛围一般，期锡维持震荡 逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，同时进口数据显示进口锡金属有所实际下降提振情绪。而现货市场方面，今日下游成交氛围一般，供需两弱，操作上建议短线操作。 操作建议：短线操作 风险因素：矿山受环保影响关停。 贵金属： 美国经济不确定性犹存 贵金属震荡偏强 逻辑：美土外交僵局仍在持续，但欧洲德法似乎已于土耳其救助方案达成一致，将援助处于危机中土耳其。英国脱欧谈判或将于10月达成协议，并且欧元区二季度GDP增速也高于预期，表明欧洲下半年经济继续稳固增长，并且随着欧盟经济复苏，债务危机所带来的阴影将烟消云散，欧央行退出预期将更加稳固，有利于欧元逐步走强,贵金属震荡偏强。 操作建议：低位多单持有 风险因素：中美贸易摩擦激化，美国远期利率曲线β上扬
农产品
棕榈油：油脂供应压力仍存 料近期维持震荡走势 逻辑：国际市场，8月马棕出口仍疲弱，产量增加，中长期将施压油脂价格。国内市场，上游供应，棕榈油库存明显下降，豆油库存趋增，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，马棕仍在增产累库中，油脂反弹空间将受限。 操作建议：观望 风险因素：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。 震荡 豆类：安徽确诊非洲猪瘟疫情，豆粕仍面临下跌风险 逻辑：短期内，中国对美豆采购热情较低，国内疫情蔓延，料油粕承压。中期看，贸易战和生猪疫情分别主导供需，两者均具有极大不确定性，料豆粕区间震荡；棕榈油雨季减产预期料减缓油脂供应压力，料豆油略强于豆粕。 操作建议：做多油粕比值。 风险因素：疫情得到有效控制，利多豆粕；贸易战加剧，利多油粕 豆粕：偏弱 豆油：偏弱 菜籽类：非洲猪瘟疫情利空粕类需求，预计近期菜粕期价偏弱运行 逻辑：目前沿海菜籽库存量较大，油厂菜籽压榨量较高，沿海菜粕库存逐步增加，国内菜粕供给有保障；需求方面，近日下游提货速度较快，沿海菜粕成交价企稳，继续关注南方降水天气的影响；替代品方面，美豆丰产预期较强，非洲猪瘟疫情利空粕类需求。 综上分析，预计近期菜粕期价继续偏弱运行。 操作建议：菜粕偏空思路，菜油观望 风险因素：贸易战导致大豆进口量下降，利多粕类市场。 菜粕：偏空 菜油：震荡 白糖：商品普遍回落，关注郑糖前低支撑情况 逻辑：近期，郑糖再次大幅回落，短期受外部因素干扰，郑糖或偏弱运行。我们认为，短期来看，对国内利空的因素逐渐减少，最大的利空或是外盘原糖及相关政策；但受增产预期影响，郑糖向上反弹空间也或有限。外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。近期，打击走私力度加强，7月销售数据好转，对郑糖形成一定支撑，后期糖价能否继续反弹取决于后期食糖消费情况，后期关注8月销售数据及新榨季甘蔗收购价格动态。 操作建议：震荡 风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价 震荡 棉花：郑棉价格震荡运行 美棉下方支撑明显 逻辑：国内方面，储备棉成交保持理性，仓单+有效预报流出。国际方面，美棉在80美分附近存在较强支撑，优良率差于上年同期，吐絮率高于上年同期；印度提高新年度MSP，其国内棉价总体坚挺。综合分析，印度提高最低支持价格，抬高全球棉价底部；短期内，国储棉成交率跟随新疆棉投放量波动，美棉下方支撑明显，郑棉短期或震荡运行。 操作建议：震荡思路 风险因素：中美贸易战，汇率风险 震荡 玉米及其淀粉：临储拍卖成交率回升，期价震荡收阳 逻辑：上游，南方新粮上市叠加陈粮持续高量供应，玉米市场整体供应充足。下游，7月生猪和能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发，利空玉米消费。深加工方面，季节性检修导致开机率处于相对低位，需求有所下降。此外，东北产区再遇极端天气，河北产区存减产预期，减产、天气炒作或再起。综上，短期市场多空因素交织，期价或震荡调整。淀粉方面，目前自身供需无明显改善，期价更大程度受成本影响，预计随玉米震荡运行。 操作建议：观望 风险因素：贸易战解除，利空玉米期价。 震荡
免责声明：本文来源于网络，版权归原作者所有，本文所载信息仅供参考，不作为直接决策建议。转载仅为学习和交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时联系钢谷网029-83623937
