【中信期货】晨报精粹：基本面强劲令能源化工品领衔商品板块

观点:昨日资金利率整体下移，尤其是以短端为例，隔夜Shibor大幅下行9.8bp，显示出资金面较前期的显著回稳。对于资金市场的回归平稳，一方面在于此前央行连续的逆回购投放，另一方面则得益于临近月末财政支出对于流动性的支撑。因此，在此背景下，预计短期内流动性或将延续稳健平衡态势

股指期货：地量显示市场信心不足

观点：昨日权益市场未能延续反弹趋势，行业指数涨少跌多，休闲服务、计算机领跌盘面。值得注意的是，上证综指量能不足1000亿，在险资、北上资金纷纷入场的背景下，地量显示市场对于后市信心仍然不足。而资金谨慎的原因我们认为主要有两方面，一是23日160亿美元商品征税清单正式生效，昨日部分农业股爆发一定程度反映市场对中美经贸关系仍存疑虑，二是中报踩雷隐忧仍未消除，在这两大隐患未消除前，交投情绪谨慎。从消息面来看，国务院再度部署缓解企业融资难问题，其中提到适当提高贷存比指标容忍，宽信用信号进一步明确，但资金下沉实体路径是否顺畅仍需观察，若传导顺利，后续对于信用风险以及融资难的困扰也将逐步缓解。操作层面，在隐患未完全消除的情况下，暂时建议谨慎观望

操作建议：短线观望

风险：1）中美贸易摩擦进展；2）新兴市场汇率；3）白马业绩大幅低于预期；

国债期货:资金面好转，期债继续修复

观点：昨日，债市继续修复。期债均小幅收涨，现券收益率下行。资金面好转是目前债市修复的主要支撑。我们认为，目前资金面已经回归到政策合意区间。前期市场由于预期修正的原因引发的多头拥挤交易集中反向平仓之后，也存在小幅修复机会。不过，由于供给压力、滞胀担忧、宽信用加码，后市仍存在较高不确定性。投资者短期可尝试小幅做多机会

操作建议：逢低轻仓试多 
风险：1）经济数据大幅好于预期；2）资金面持续收紧；3）汇率贬值预期重燃

钢材：现货小幅下跌，低库存支撑下幅度有限

逻辑：现货价格小幅下跌，成交情况一般。找钢网数据显示，建筑钢材、热卷社会库存双双下降，低库存支撑下，短期内钢价回调幅度也有限，预计转为高位震荡走势。

操作建议：区间操作。

风险因素：社会库存加速上升（下行风险）、环保限产升级（上行风险）。

铁矿石：低位震荡

逻辑：现货价格小幅下行，成交情况依旧疲弱。钢材和焦炭期货冲高后开始回调，带动铁矿跟随调整，底部仍然有成本、汇率等因素支撑，呈现新的平台整理走势。

操作建议：区间操作

风险因素：钢材现货大幅上涨（上行风险）、海外矿山发货激增（下行风险）

焦炭：期价兑现预期，维持高位震荡

逻辑：邯郸部分焦企补涨20-50元/吨；下游钢厂利润较高，对提涨接受程度较好；环保督组进驻山西等地，环保限产有所加强，但限产量有限；库存方面，焦企无库存，乐观看涨；钢厂库存处于中位，积极补库；预计焦炭现货短期内仍可能继续走强。期货方面，焦炭09、焦炭01合约均震荡运行，预计期价将进入高位震荡格局。

操作建议：多单止盈与区间操作。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险）

焦煤：安全环保督查利好，期货价格震荡上涨 

逻辑：下游焦企五轮提涨相继落地，支撑焦煤价格稳定；部分洗煤厂关停，焦煤供应有所影响；煤矿库存较低，煤矿出货顺畅，焦化厂、钢厂积极采购；山西道路限行，焦煤短途运输有所影响；下游焦企面临环保限产，低硫主焦需求较多，低硫主焦仍有上涨空间。综合看来，焦煤现货市场以偏稳回升为主。期货方面，焦煤09合约、01合约均震荡上涨，预计期价短期将震荡偏强运行。

操作建议：区间操作与回调买入相结合。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。

动力煤：郑煤大幅拉升，期现走势背离

逻辑：立秋之后，三伏天气渐入尾声，日耗逐渐回落，叠加工业企业限产力度加大，电煤需求减少，采购需求仍旧微弱；但环保检查与进口配额的预期减少，对市场远期支撑仍旧存在，同时商品市场的牛市格局亦会影响煤炭市场的情绪，预计市场呈现宽幅震荡的趋势。

操作建议：区间操作和逢高卖出结合。

风险因素：库存高位维持、水电增发超预期（下行风险）；进口收紧、产能释放不及预期（上行风险）。

硅铁：现货价格继续下行，期价或企稳震荡         

逻辑：当前供给增多，现货价格压力较大，整体处于下行通道，但部分钢厂9月招标已开启，且从已有的数据来看，采购价格超出预期，或对现货有一定提振。当前主力合约对现货升水已大幅修复，在更多的钢招结果出来前，主力合约或震荡整理。

操作建议：逢低买入，区间操作。

风险因素：粗钢产量持续下滑、供给继续过剩。

硅锰：钢招价格环比大增，期价或震荡偏强

逻辑：当前市场现货持续偏紧情况未明显改善，锰矿价格稳中有升以及人民币前期的贬值使得硅锰价格有一定支撑。当前现货价格处于上行通道，而期货主力合约相对现货有一定贴水，且从当前已知的钢厂9月份的招标价来看，采购价格远超预期，环比上涨近千元，对期价形成明显利好。主力合约后期或偏强震荡，并超越前期高点。

操作建议：逢低买入。

风险因素：粗钢产量持续下滑。

能源化工

原油：美油去库中美谈判提振油价上行，特朗普身陷调查门关注局势演变

逻辑：供需方面，EIA发布周报上周美国原油、汽油、馏分油、库欣库存分别-583、+120、+185、+77万桶；原油产量、进口、出口、加工量 +10、-105、-44、-9万桶/日。原油库存大幅下降，主要来自进口减少；炼厂开工历史高位，原油库存转移成品；库欣库存连增两周，施压美油贴水走扩。产量再度恢复增长，出口降至年内低位。前期炼厂开工对美油需求起到良好提振，后期随炼厂进入秋季检修，库欣累库或将继续，叠加战略储备抛售，美油贴水存在继续走弱可能。

地缘方面，特朗普前竞选团队主席以及前私人律师周二被法庭宣判犯下税务及银行欺诈罪等。律师表示愿意转为污点证人配合针对特朗普的“通俄门”调查；国内反对力量强大或增加特朗普中期选举压力。中国商务部副部长率领的9人代表团抵达美国，8月22至23日会见美国代表团。特朗普表示对中美经贸磋商进展不抱太高期待；外交部回应希望双方在对等、平等和诚信的基础上谈出好结果。伊朗八月上半年出口大幅下降，中国、印度、欧洲分别-10、-50、+14万桶/日。针对美国表示将最大化对其压力，伊朗反击称准备好与以色列伊朗的军事打击。沙特阿美据称已取消IPO，并解散其财务顾问团。

期货方面，油价昨日大幅上涨。短期来看，中美贸易谈判有效提振宏观情绪，美元回落高位回落对油价形成支撑、伊朗地缘局势紧张激发地缘溢价、美油大幅去库直接触发上行。中期来看，供应端美国制裁造成伊朗产量下行风险，对油价形成支撑；需求端贸易战高油价及新兴国家货币贬值造成油品需求下行风险，对油价形成压力。长期来看，当前地缘局势异常复杂及不确定，若特朗普中期选举发生变故，当前塑造出的油价格局或将重新书写。短期关注中美贸易谈判结果。若卓有成效，油价或存在继续上行空间；若无疾而终，宏观情绪或将再度回落。

策略建议：1.波动率：关注跨式期权做多波动率策略。2. 绝对价格：短期关注宏观情绪改善，反弹能否突破前高；若消息不利，存在再度回落可能。3. 跨区价差：库欣累库存在继续走弱可能。

风险因素：地缘冲突升级；宏观系统风险

沥青：现货价格维稳，主力价格震荡

逻辑：8.22日沥青主力合约价格震荡，收于3264元/吨，。宏观方面看，7月交通固定资产投资同比下滑4%，环比下滑14%。混凝土摊铺机与压路机销量也都有不同程度的下滑，反映7月份整体需求偏弱。由于目前现货较为坚挺，沥青仓库仓单继7.24以后首次出现下降。

截止8.17日，炼厂综合利润108元/吨，在该利润下，炼厂开工大概率持续上涨，沥青供应持续增加。从沥青对焦化的价差来看，17日该价差-175元/吨，柴油利润较高，炼厂转产焦化意愿充足。从委内瑞拉到港船货来看，8、9月份均有84万吨的船货，环比七月下降32%，但是由于7月的贴水过高，国内马瑞积累了一定的库存，因此原料端对沥青的影响至少等到马瑞的贴水再次达到高位。目前的利空因素与利多因素并存，维持震荡的观点。

操作策略：观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间很长的大范围降雨

燃料油： Fu主力连续三天上涨，舟山现货仍偏强

逻辑：22日，受原油推动，Fu1901合约继续上行，目前的套利空间即便不考虑贴水，空头也是没有多少想象力的，大概率回归基本供需。8月西北欧、中东以及亚洲内部流通到亚洲区域燃料油总量环比7月上涨12.3%，同比去年下降3.7%；中东到亚洲的船货环比上涨36.6%，欧洲到亚洲的船货环比下降7.1%，亚洲内部流通的船货下降10.6%。新加坡-鹿特丹，新加坡-美湾的价差均开始从高位回落。目前的套利空间支持欧洲、中东的燃料油运抵新加坡，而且中东燃油需求高峰慢慢减弱，套利船货增加是大概率事件，月差、裂解价差也会随着库存的积累而承压。

国内来看，截止8.15日，8月份新加坡到中国的燃料油13.7万吨，从季节性角度来看是偏低的，意味着下周国内基本面还是偏紧。

综合来看，8月亚洲地区供应增加是大概率事件，月差、裂解价差承压，好在目前新加坡的库存仍处于历史低位，未来一周到国内的船货有限，因此维持震荡偏强的观点。

操作策略：观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

LLDPE：上涨基础或不牢固，期价仍有调整需求

逻辑：昨日LLDPE期货盘中一度走高，可能存在两方面的原因，其一是随着棚膜旺季的临近，下游小部分工厂有逢低备库的现象，需求有想象空间，其二则是受到甲醇期货走强的带动，昨日甲醇走强的驱动之一就是减少从伊朗进口甲醇的传闻，作为同样从伊朗进口量较多的PE，市场很容易产生类似联想。

不过展望后市，我们认为盘面就此上涨的基础仍不牢固。首先，虽然受限于中伊两国海关数据的可得性，我们无法证伪从伊朗进口PE减少的猜测，但至少就目前的美金报价而言，外盘供应压力没有明显减轻；其次，从最近现货成交偏淡与库存积累的表现来看，棚膜的零星备库对需求的拉动有限，反而是相对高价对需求的抑制效应更明显，因此综合而言，向上可能会吸引更多的进口供应，而下跌易于旺季备库需求的释放，回调仍是LLDPE期价阻力相对较小的方向。

操作策略：建议观望

风险因素：

上行风险：汇率进一步贬值、国内外装置停车增多

下行风险：进口供应增多、塑料制品出口需求下降、国内风险资产系统性走弱

PP：供需驱动暂不明显，期价仍处于震荡格局

逻辑：昨日PP期货呈现冲高回落的走势，主要是受到了甲醇大幅波动的影响。就自身基本面而言，装置重启正在陆续进行中，供应是逐渐回升的节奏，不过由于替代品粉料因生产利润等原因开工持续不高，以及被高价抑制的下游需求可能在价格回调后有所释放，下方支撑也依然存在，因此短期来看，我们认为PP期价暂仍是震荡的格局。

操作策略：建议观望

风险因素：

上行风险：宏观政策宽松、国内外装置停车增多

下行风险：塑料制品出口需求下降、国内风险资产系统性走弱

甲醇：短期套保正反馈和01预期继续支撑，但仍要关注潜在压力的积累

逻辑：近日甲醇延续震荡偏强走势，昨日盘中炒作传言而大涨大跌，但仍延续震荡偏强走势，支撑仍主要是来自于资金的博弈，基本面变动不大，仍没有看到明显的支撑，反而是持续增大的基差压力，而且近期港口库存持续大幅积累，不过由于盘面持续未回归产区仓单成本，目前仍主要锁定到09合约上，目前01上也产生了无风险套利机会，导致港口真正流通货依然相对偏紧，且01合约存冬季取暖预期利好也需要给一定合理的升水，原油再次强势也对01合约产生间接支撑，不过随着01升水逐步扩大以及09合约进入交割月，届时压力才可能将再次增大，01继续冲高的风险在逐步增大，因此综合下来我们仍认为支撑虽然存在，但矛盾在逐步积累，继续关注潜在压力的积累。

操作策略：前期偏多可暂时离场，中期偏弱或逐步布局，预计今日盘主力合约价格运行区间大概率为3350-3450元/吨。

风险因素：

上涨风险：国内外甲醇装置意外故障、烯烃重启顺利进行、原油大涨、人民币加速贬值。

下跌风险：烯烃厂重启继续延后、甲醇装置重启超预期顺利、贸易战持续深入。

PTA：上行初显承压，短期价格高位调整

逻辑：PTA偏强走势初显上行压力，现货价格依旧坚挺，但成交主要是供应商回购，下游聚酯产销率波动较大，整体采购以刚需为主。目前，PTA供应偏紧是提振价格主要因素，在供应没有大幅增加前，价格下跌的空间不大。尽管短期聚酯产销率波动较大，且终端行业后减产迹象，但随着金九银十旺季的临近，仍有一波下游需求待释放。此外，PX价格继续走高，增加了PTA走高的成本提振影响。预计PX的偏紧状态将延续至三季度末，在新产能释放前，价格仍维持高位，对PTA仍构成成本支撑。总的来说，基本面在供需紧平衡的格局下，价格走势不会太弱。只是PTA价格涨幅过大，略显脱离基本面利好所及的时候，价格有调整的需求。同时，随着1809交割的临近，警惕多头逼仓的情形上演。中长期仍需关注PTA供需、成本支撑，以及资金的变化情况。多单可考虑谨慎持有。

操作策略建议：多单谨慎持有

风险因素：

上行风险：原油价格大幅下挫，形成连带的利空拖累，PTA涨势将受阻。

下行风险：PTA供需格局呈现偏紧状态，产业链库存偏低，下游需求强势持续，PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势，形成成本端偏多提振，PTA走势将受支撑，价格有上移可能。

PVC：价格窄幅震荡，短期延续调整格局

逻辑：近期PVC期价呈震荡回调态势，短期跌幅并未扩大，现货价格基本持稳。PVC基本面依旧无新增亮点。目前，PVC开工处于高位，但企业出货压力暂不大。但就后期而言，在PVC企业维持高开工，下游制品行业刚需采购的状态下，短期出现累库的可能性较高。因此，基本面对PVC价格的支撑略有减弱。有利的是，由于西北地区运力受限、乌盟地区电石炉检修增加以及部分地区限电影响，而PVC高开工对电石需求增加，令电石价格稳中趋升，进而对PVC价格构成一定的支撑。因此，在多空因素交织下，近期PVC震荡幅度有所扩大。后期，关注下游旺季到来是否能够对PVC库存有较好的消化，改变目前刚需采购为主的局面。总体而言，中长期我们仍看好PVC价格，建议短期维持观望，待价格回调后可考虑布局主力合约中长期多单。

操作策略建议：观望

风险因素：

上行风险：供需方面，PVC检修产能同比、环比均减少，供应大幅增长，而下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油带动整个化工板块走弱，烧碱市场产销两旺，氯碱失衡加剧，市场资金偏紧，PVC资金流出热度减弱。

下行风险：供需方面，PVC检修未如预期减少，环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求、备货窗口打开，PVC社会库存大幅减少；外围因素方面，原油带动整个化工板块走强，烧碱市场大幅转弱，氯碱失衡得以修复。

橡胶：涨停过后沪胶回落，留下买入空间

逻辑：沪胶目前面临两个事件的冲突：一个是印度南部的洪水，一个是山东地区的强降雨导致对轮胎生产的影响。这两个事件对于橡胶的供需是正好相反的。这也导致了价格上涨之后又再度回落的局面。因此近期振荡会较多，投资者务必注意。

操作策略：单边逢低做多。套利方面1-9继续进行正套（准备转化为非标套利），非标套利（买混合胶抛01合约）。

风险因素：下行风险：中美贸易战继续升级，美联储加息，东营强降雨导致轮胎生产开工下降。上行风险：印度南部出现大洪水，泰国政府出台严厉的橡胶去产能政策，中央政策出现放松，释放流动性。

铜：废铜供给偏紧 沪铜震荡偏强

逻辑：中央环保督查组入住江苏，新一轮的环保督查可能将进一步压制废铜供给。前期数据显示中国进口废铜量已在逐步回落，同时国际铜业研究小组最新月报供需数据显示精炼铜仍呈现小幅短缺，也对铜价产生一定利好。并且国内后期电网招标开启，预期在基建投资扩大拉动下，采标总量有望扩大。市场似乎在转换前期偏弱的宏观预期，短期将对铜价产生推动。

操作建议：前期低位多单持有

风险因素：美股下跌、美元反弹

铝：关注中美贸易谈判走向 沪铝维持震荡运行

逻辑：近期美元走势疲软，提振铝价走强。氧化铝价格大幅上涨，较7月初已经累计上涨16%，且铝土矿供应紧张，成本支撑及海外事件扰动等驱动氧化铝价格上涨的因素不变并有进一步强化的趋势，对铝价形成利好影响。近日美国总统在接受媒体采访时表示，预计接下来双方的贸易谈判不会有太大进展，外部环境的不确定性增加，预计短期沪铝维持震荡运行，后续需密切关注谈判走向以及对市场情绪的影响。

操作建议：区间操作；

风险因素：中美贸易摩擦；环保限产政策；汇率。

锌：沪锌仓单大降2000吨 沪锌震荡偏强

逻辑：沪锌仓单持续回落，即使当月合约交割仓单仍然呈现回落态势。并且冶炼厂加工综合费用约5000元/吨，低迷的加工费使得冶炼企业利润收窄，生产积极下滑，导致部分锌冶炼企业限制产量。虽然锌国内加工费小幅上调，但由于锌精矿新增较难，并且矿山锌精矿品味有所下滑，矿山让利幅度很小不足以令冶炼企业提升信心。总之，冶炼厂捂货惜售，致使市场上流通货源紧张，贸易商手中存货偏少库存下降，出货谨慎，预计沪锌震荡整理概率加大。

操作建议：偏多操作

风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内

铅：再生铅供给偏紧价格坚挺 沪铅震荡偏强

逻辑：再生铅与原生铅价格倒挂，市场再生货源稀少。再生铅因原料价格高企，冶炼利润微薄，开工积极性下滑，河北、江西、云南小型再生炼厂相继停产供给收缩。同时第二轮环保检查即将开始，后期精铅产量将受到消极影响。并且日内工信部公布电池出口及电动车产量1至6月累计同比增长，并且市场对传统的需求旺季仍存期待，沪铅震荡偏强。

操作建议：偏多操作

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：现货成交持续走弱，期镍震荡承压

逻辑：保税区库存部分流入国内，后续镍铁产能逐步增加整体供应端维持中性偏弱；而需求端整体8月对镍需求也将维持平稳，价格回落时下游加大采购力度明显。供需结构上目前暂时维持稳定，宏观因素会继续左右市场节奏。黑色系表现分化，下游接货意愿持续走弱。期镍受到60日线承压回落，目前期镍自身上升动能偏弱，震荡格局不改，但注意短线存在宏观波动后加速下跌风险。操作上维持观望或短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡：成交氛围一般，期锡维持震荡

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，同时进口数据显示进口锡金属有所实际下降提振情绪。而现货市场方面，大型冶炼厂维持升水报价动作。下游成交情况整体尚可，操作上建议短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属：特朗普私人律师承认有罪 贵金属震荡偏强

逻辑：特朗普方面接连爆出丑闻，特朗普私人律师承认有罪，贵金属应声上扬。并且特朗普对美元升值的怀疑态度压制下月加息的概率。而且美联储内部对9月加息也并非铁板一块，美联储目前唯一明确的就是渐进式加息。前期美元一枝独秀，也在里拉回调的趋势下产生动摇。并且欧洲方面，特别是英国暗示将在10月成功与欧盟达成协议，都将对贵金属价格产生推动。

操作建议：前期低位多单持有

风险因素：美国加息提速，远期实际利率上扬。

逻辑：国际市场，8月马棕出口仍疲弱，产量增加，中长期将施压油脂价格。国内市场，上游供应，棕榈油库存小幅下降，豆油库存趋增，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，马棕仍在增产累库中，油脂反弹空间将受限。

操作建议：短线偏多

风险因素：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。

震荡

豆类：多空胶着，油粕震荡

逻辑：短期内，田间巡查预计美豆丰产，中美谈判22-23日进行中，国内生猪疫情存不确定性，油厂开机率提高，预计内外盘震荡。中期看，贸易战走向存在不确定性，进口大豆三、四季度预报同比仍明显偏低，豆粕或供应不足，但应关注生猪疫情对豆粕需求的不利影响；棕榈油雨季减产预期料减缓油脂供应压力，同时贸易战或利多豆油。总体上，料豆粕豆油震荡或偏强。

操作建议：多单续持或观望。

风险因素：疫情扩大，养殖需求不佳，利空豆粕；贸易战停止，利空油粕。

豆粕：震荡

豆油：震荡

菜籽类：关注内外天气变化，预计菜粕期价下方支撑较强

逻辑：近期进口菜籽到港量较大，沿海菜籽库存较高，油厂菜籽开机率偏高，预计国内菜粕供给有保障；需求方面，近日沿海菜粕成交情况尚可，下游提货速度较快，继续关注南方降水天气的影响；替代品方面，美豆生长情况良好，非洲猪瘟疫情不利于粕类需求，但下方有大豆进口成本增加的支撑，后期继续关注中美贸易政策变化。 综上分析，预计近期菜粕期价维持高位震荡，关注下方60日均线支撑有效性。

操作建议：菜粕观望，菜油偏多思路

风险因素：豆类进口超预期，利空粕类市场。

菜粕：震荡

菜油：震荡偏强

白糖：全球过剩施压，郑糖维持低位震荡

逻辑：近期，郑糖反弹后再次大幅回落，一方面，缺乏新的利多刺激，其次，现在大幅反弹，时间有点早，且5200左右的价位，继续向上的空间不大；中糖协数据显示，7月销售数据好转，广西7月销售量大增，对郑糖形成支撑；但内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一；外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。近期，打击走私力度加强，7月销售数据好转，对郑糖形成支撑，后期糖价能否继续反弹取决于后期食糖消费情况，后期关注打私情况及8月销售情况。

操作建议：震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

震荡

棉花：储备棉成交率回落 郑棉短期或震荡

逻辑：国内方面，储备棉成交理性，仓单+有效预报流出；截至目前调研显示，占新疆产量约30%的区域棉花增产或持平，调研进行中。国际方面，美棉在80美分附近存在较强支撑，优良率差于上年同期，吐絮率高于上年同期；印度提高新年度MSP，其国内棉价总体坚挺。综合分析，印度提高最低支持价格，抬高全球棉价底部；短期内，国储棉成交率跟随新疆棉投放量波动，郑棉短期或震荡运行。

操作建议：震荡思路

风险因素：中美贸易战，汇率风险

震荡

玉米及其淀粉：天气担忧再起，期价企稳反弹

逻辑：上游，南方新粮上市叠加陈粮持续高量供应，玉米市场整体供应充足。下游，7月生猪和能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发，利空玉米消费。深加工方面，季节性检修导致开机率处于相对低位，需求有所下降。此外，东北产区再遇极端天气，河北产区存减产预期，减产、天气炒作或再起。综上，预计期价近期或震荡偏强运行。淀粉方面，目前自身供需无明显改善，期价更大程度受成本影响，预计随玉米震荡偏强运行。

操作建议：偏多思路

风险因素：贸易战解除，利空玉米期价。

震荡偏强