21世纪经济报道头版：把握好稳增长与防风险的边界均衡

21世纪经济报道头版刊文称，8月22日，国务院常务会议部署进一步推进缓解小微企业融资难的措施，鼓励金融机构增加小微企业贷款，降低融资成本。会议要求适当提高贷存比指标容忍度，支持小微企业贷款；要求支持发行小微企业贷款资产支持证券。会议还要求坚持稳健货币政策，不搞“大水漫灌”。在此以前一天，央行副行长朱鹤新表示，下一阶段央行要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，但绝不搞“大水漫灌”。

根据8月21日朱鹤新副行长介绍，今年以来推出的一系列缓解融资难融资贵政策措施，效果正在逐步显现。7月末，普惠口径小微贷款，即单户授信500万元以下小微企业贷款、个体工商户与小微企业主经营性贷款同比增长15.8%，比上年末高6个百分点，平均利率水平为6.41%，比上年末下降0.14个百分点。

可以看出，当前金融政策主要强调两点，一是坚持稳健货币政策，不搞“大水漫灌”；二是缓解小微企业融资难问题。在上个月末召开的中央政治局会议上，要求“通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿”。

首先，坚持稳健货币政策，不搞“大水漫灌”，这个目标需要完全落实。在2014年左右，由于我们遭遇了三期叠加，导致经济增速下滑，当时也提出“不搞大水漫灌”，只能“喷灌滴灌”，但是，6次降息5次降准导致了货币政策实质宽松，随之而来的是全国性的住房价格上涨，从而陷入两难的境地：如果维持高价，则冲击实体经济；如果房价下降，则会面临金融风险。

正是基于过去几年金融领域的表现，全国金融工作会议提出守住不发生系统性金融风险底线的要求，并将防范与化解金融风险作为三年攻坚战的首位，必须守好货币总闸门。并在此基础上提出稳健中性的货币政策以及结构性去杠杆，既防范发生系统性金融风险，又为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的环境。

今年宏观经济政策进行了一定的调整，有人认为货币政策要转向宽松。但我们一定要防止出现前几年那样的实质宽松。尤其是在美联储可能持续加息以及强势美元的外部环境下，如果采取宽松的货币政策，可能会恶化通胀预期并让人民币汇率承压，使得金融不但不能为实体经济服务，还会干扰整个市场体系的运行，强化结构扭曲的趋势。

其次，缓解小微企业融资难应当是一个长期的机制探索与创新的过程，这也是大部分国家依然没有解决的难题。一直以来，我们都以定向降准的方式要求金融部门为小微企业提供融资服务，与此同时，我们也应该采取有效措施，核实资金是不是最终流入了小微企业。

金融机构被要求加大对小微企业的信贷投放，还要不提高小微企业贷款利率。但是，生命周期很短的小微企业风险特别高，金融机构必须考虑自身风险。因此，金融机构为了满足下达的规模指标，同时又规避风险，有可能以小微信贷的名义支持地方政府的融资平台和房地产市场。

小微企业都不是资金密集型，也不是投资型，融资主要是用于日常运营的流动性需求，而投资主要是靠自身的积累。小微企业面临普遍性困难，并非融资难产生的，主要是市场环境变化带来的压力。比如地租、人工、原料等成本大幅上涨，环保要求加强以及市场需求萎缩，等等。政府应该着力改善它们的营商环境。

小微企业的草根性，也导致自身普遍存在很多问题，比方说财务不规范的问题、规模效应欠佳、抵押品不足等，导致金融机构很难通过规范的方式向他们提供融资，这些都不是金融机构所能解决的困境。

我们认为，金融工作应该坚持结构性去杠杆大方向不动摇，同时增强为实体经济服务的能力，最终为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的环境。那么，这就要求货币政策要处理好稳增长与防风险、内部平衡与外部平衡、宏观总量与微观信贷之间的关系，坚决做到不能搞数量型的大水漫灌。

在推动机制创新，提高服务实体经济能力，增强服务实体经济的意愿的同时，不应该对金融机构提出过多的规模要求、数量指标等，应该让金融机构根据市场风险自主经营、风险自担。与此同时，一些监管标准可以微调，但不应过度放松，把握好稳增长与防风险的边界均衡。

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