【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——贸易摩擦引发避险情绪
宏观策略
今日市场关注：
关注宏观事件
Ø 美国国防部长马蒂斯将于6月26日-28日访问中国
Ø 欧洲央行执委科尔在央行支付会议上发表主题演讲
全球宏观观察：
国开行棚改政策调整：审批权上收总行，新项目近暂停审批。据媒体报道，国开行分支行暂停棚改项目审批，且审批权限上收总行属实。所谓“棚改”，是指为改善困难家庭住房条件的城镇危旧住房改造工程。“本来我们大部分中长期项目审批权限就在总行，而且要看金额。现在是说棚改项目的审批权全部先上收，新项目基本暂停审批，但已经在放款的存量项目还是照常。”上述国开行人士表示：“至于未来还批不批，现在还不知道。”然而也有媒体强调到，棚改贷款并未全面叫停，只是因为银保监会最近在国开行审查，所以各地方分行的PSL审批权限被暂时回收总行，等总行政策明确后还会正常发放。而且只要年初被纳入棚改计划的项目PSL都还在正常发，不受这次政策调整影响。
近期热点追踪：
美联储加息：美国5月新屋销售年化68.9万户，前值大幅下修，带动5月环比增幅为6.7%。不过新屋售价中位数为31.30万美元，同比下跌3.3%，降至13个月最低。低端市场库存趋紧，首套房购买者和收入较低人群持续被挤压出市场。
点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。
流动性
受益周日降准利好，短期流动性或维持稳健
随着周日央行宣布自7月5日起降低存款准备金率，周一流动性整体呈现中性偏松态势。同时，从机构拆借需求来看，融出量明显高于融出需求，体现了降准带来了明显利好，在此背景下央行周一暂停逆回购操作。本周来看，尽管面临跨季压力，但是在降准利好下，流动性或将大概率保持稳健
股指期货
缩量下跌，短线转向观望
昨日权益市场高开低走，定向降准未能显著改善市场情绪。行业板块方面，地产、钢铁、银行领跌，或与盘中棚改传闻有关。目前来看，市场缺少整体性上行机会，限售解禁、股权质押等风险消除前，股市资金面整体承压，这将限制增量资金流入。与此同时，陆股通资金昨日大幅撤离，外资近期也转向谨慎。在降准利好已部分兑现以及资金面有隐忧的情况下，建议投资者短线离场观望，并关注贸易摩擦动向
风险：离场观望
操作建议：1）信用风险事件继续发酵；2）中美贸易摩擦
国债期货
降准落地引发市场获利了结，短期多关注风险面
上周末央行如期实施定向降准操作，市场在“预期落地”后多头获利了结的压力之下，呈现冲高回落的态势。当前来看，定向降准操作印证当前货币政策对债市相对友好。但短期在预期落地之后，建议投资者多关注期债的风险因素。正如我们周报当中所提，一方面，从当前跨月资金利率依然维持高位来看，跨季资金面仍有波动风险。另一方面，上周开始人民币双边汇率出现了主动贬值的迹象，我们也需警惕汇率端波动引发市场对资本外流的担忧。同时，25日华信20亿超短融构成违约，也需警惕信用违约事件再度拖累情绪。因此，短期建议投资者多单可逢高适当减仓
风险：多单逢高适当减仓
操作建议：1）资金面收紧；2）人民币汇率贬值风险加剧；3）信用风险事件爆发；4）美债收益率持续上行
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