【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——欧洲一体化改革偏逢右翼势力日盛
宏观策略
今日市场关注：
关注宏观事件
Ø 欧元区4月零售销售
Ø 澳洲联储公布利率决议及政策声明
Ø 欧洲央行行长德拉基和前欧洲央行行长特里谢参加该行20周年会谈
全球宏观观察：
中国央行扩容MLF担保品，但并非宽松。日前，央行宣布扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。新纳入MLF担保品范围的有三类：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券，优质的小微企业贷款和绿色贷款。央行有关负责人称，此次扩大MLF担保品范围有多方面考虑：一是有利于引导金融机构加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度；二是有利于平等对待各类发债主体，促进信用债市场健康发展；三是在一定程度上缓解部分金融机构高等级债券不足的问题。值得强调的是，担保品扩围并不意味着宽松。是否宽松取决于央行给出多少MLF，担保品扩围以后，备用抵押物增加，可以获取的MLF总量增加，但是最终释放多少MLF还有待观察。
省级国地税料本月合并，地方招商将失税收优惠。国家税务局和地方税务局合并即将迈出关键一步，这将直接影响80多万国地税系统在职干部，更间接影响亿万企业等各类市场主体。记者从多位税务人士处了解到，省（自治区、直辖市）级层面的国税和地税机构有望在6月份正式合并。这将是3月公布的《深化党和国家机构改革方案》（下称《方案》）明确省级和省以下国税地税机构合并后，国地税合并迈出的第一步，这也将宣告分设了24年的国地税将成为历史。不过，多位接受第一财经采访的专家和税务人员表示，国地税合并还面临不少挑战，比如机构合并带来的人事安排难题，合并后对地方财力影响，税务总局与地方双重领导机制如何建立等。而解决这些问题的具体方案正在设计中，以确保改革顺利推出。
近期热点追踪：
美联储加息：美国4月耐用品订单终值环比降幅1.6%，逊于3月的涨幅2.7%，但扣除飞机的非国防核心资本品订单显示企业支出回暖。同期的美国工厂订单创2012年以来最差4月表现，不过ISM制造业数据和美联储褐皮书显示，这仅为暂时回落。
点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。不知道是否会对非美央行造成影响。
流动性
资金面重回宽松格局，但仍需警惕本周大额资金到期影响
在上周五顺利跨月之后，本周一资金市场重回宽松格局，包括Shibor以及银质押的短端资金利率均出现不同程度回调。同时，鉴于上周五央行调整MLF担保品范围，也令市场对于央行后市的再度降准有所期待，市场情绪较为宽松。不过，考虑到本周二到四将分别有大量逆回购到期，且周三也将有MLF到期压力，因此仍需关注后几日的流动性波动。而从昨日央行净投放200亿来看，预计未来几日或也将维持净投放的操作思路。
股指期货
权重相对成长存有比较优势，修复行情继续
昨日权重白马表现活跃，上证50大涨1.79%并逼近20日均线，相反中小创表现弱势，创业板指逼近1700点。之所以出现这样的分化，原因在于宏观预期与部分行业政策出现了一定背离。具体来看，权重白马主要受益于信用风险疑虑消退、经济具有韧性、意大利局势稳定，在外盘企稳的带动下，IH/IF顺势反弹。而中小创方面，影视税务问题、光伏补贴退潮（连带拖累新能源汽车相关概念）、医药高位票集中回撤均对成长情绪产生打压。在一多一空作用下，资金自然向权重聚拢。短线来看，尽管央行货币政策出现松动，但6月限售解禁到期规模较大以及潜在的MPA考核均是隐患，在此情况下，资金或偏向安全边际较高的资产，因而无论是从现金流维度还是基本面维度，短期来看IF/IH相对IC具备一定优势，故我们调整观点，近期建议持有IF、IH为主，IC暂时处于观察状态。
操作建议：IF/IH多单续持
风险：1）信用风险事件继续发酵；2）中美贸易摩擦；3）6月限售解禁压力；4）宏观数据不及预期；
走势：短期进入修复模式，IF/IH震荡向上,IC弹性存疑
国债期货
非农数据亮眼期债承压下跌，建议谨慎偏空
昨日期指下跌，10年国债收益率为3.65%，单日上升3至4bps。从期债的成交和持仓来看，昨日的下跌以多头减仓为主。从基本面分析，昨天国债收益率上浮的逻辑有二：（1）上周五美国非农数据亮眼，美国经济数据刺激美债下跌，我国期债受到影响，出现下挫。（2）我国上周公布的PMI好于预期，市场延续上周的下跌趋势。从目前来看，市场在6月上半月的驱动因素回归经济基本面，考虑到美联储6月加息的大概率事件，目前建议投资者以观望谨慎偏空为主。我们判断在6月上旬，期债的驱动因素将以经济基本面数据以及美国加息影响为主，伴随中美贸易谈判和欧洲政治事件的扰动因素影响，而下半月或将继续以资金面驱动因素为主。
操作建议：多单离场观望，可谨慎偏空
风险因子：1）经济数据基本面出现下滑 2）中美贸易谈判结果意料之外
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