中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——春节效应“发威” 官方制造业PMI降幅明显
今日市场关注：
Ø 欧元区2月制造业PMI，欧元区1月失业率
Ø 美国1月核心PCE，美国1月营建支出
Ø 美联储主席鲍威尔赴国会参加听证会，就美联储货币政策接受国会议员质询
全球宏观观察：
三中全会公报：深化党和国家机构改革。中国共产党第十九届中央委员会第三次全体会议，于2018年2月26日至28日在北京举行。全会审议通过了《中共中央关于深化党和国家机构改革的决定》和《深化党和国家机构改革方案》。全会提出，深化党和国家机构改革是推进国家治理体系和治理能力现代化的一场深刻变革。深化党和国家机构改革，必须贯彻坚持党的全面领导、坚持以人民为中心、坚持优化协同高效、坚持全面依法治国的原则。
春节效应显现，中国2月官方制造业PMI50.3。统计局周三公布的数据显示，2月，中国官方制造业PMI下滑至50.3，月环比跌幅1.0个百分点，为2012年5月以来最大跌幅。受到春节的淡季影响，企业的生产和扩张步伐均有放缓，进出口指数也连续两个月下滑。2月制造业PMI虽降幅明显，但已经连续19个月维持在荣枯线上方。非制造业PMI亦有下滑，报54.4，较上月降0.9，同制造业PMI双双低于市场预期。
欧元区2月CPI初值同比增长1.2% 仍低于欧洲央行目标。欧元区2月CPI初值同比增长1.2%，同预期持平，略低于前值1.3%。欧元区2月核心CPI初值同比增长1%，同预期和前值持平。分项来看，能源通胀最为明显，同比增长2.1%，前值2.2%；服务业通胀同比增长1.3%，前值1.2%；食品烟酒2月通胀同比增长1.1%，1月时为1.9%。数据发布前，市场预计欧元区CPI数据对欧洲市场影响不大，欧元/美元将继续维持在1.22左右。
英国退欧再生变数：欧盟要求北爱尔兰留在关税联盟。本周三，欧盟发表了120页的英国退欧草案，里面涉及英国退欧谈判中，众多条款的利害关系。欧盟发布英国退欧草案，要求北爱尔兰继续留在欧盟关税区，英国本土进入北爱尔兰的货物英欧双方共同进行管制。英国首相梅表示，这将破坏英国的共同市场，没有任何英国首相会同意。
近期热点追踪：
美联储加息：美国商务部的二读数据显示，美国去年四季度实际GDP年化季环比增速2.5%，符合预期，但逊于初读2.6%和三季度前值3.2%。占经济活动主体的消费支出增速3.8%，创2014年四季度以来最高。
随着贷款利率上涨、房屋供应量低迷，美国房地产复苏的势头似乎遇到了障碍。1月签约房屋销售数量比去年12月下降了4.7％，至近四年来的最低点。
点评：欧洲和日本央行相继释放出紧缩信号使得美联储紧缩影响下降，美元指数持续走弱。
流动性
月末效应致利率上行，暂时不改资金面稳健格局
昨日央行连续第二日暂停公开市场操作，一方面考虑到周三并无逆回购到期，另一方面则是由于近期流动性总体处于较为宽松格局。不过，对于昨日资金利率出现上行，尤其Shibor隔夜上涨14.7bp来看，主要由月末效应导致，因而无需过度担忧。需要注意的是，尽管资金面相对稳健，但考虑到周四和周五将有总计2700亿逆回购到期，因此需对资金面变化保持关注
股指期货
业绩隐忧继续发酵，PMI难提供正向支撑
受美股调整影响，早盘权益疲弱，而业绩快报情况决定昨日风格走向，洋河股份、东方雨虹等个股快报不及预期继续拖累地产产业链，并倒逼热点围绕TMT板块展开，权重弱成长强的格局延续。与此同时2月制造业PMI未提供有力支撑，后续市场将进入业绩证伪以及两会偏好提升之间的博弈。短线在估值底、流动性环境尚佳的局面下，中小创具备安全边际，权重是否反弹取决于美股以及业绩情况
操作建议：IH/IF谨慎；IC持有思路
风险：1）美债收益率破3%；2）权重业绩不及预期
国债期货
资金面略有收敛，延续谨慎思路
昨日国债期货涨势暂缓，全天震荡后小幅收跌，现券收益率窄幅波动。主因在于在央行连续两日暂停公开市场操作之后，资金面小幅收敛对债市的推力有所减弱。当然，在美联储新任主席国会证词偏鹰的情况下，隔夜美债收益率重新上行以及对央行跟随加息的担忧也对债市情绪有所压制。尽管2月官方PMI相对疲弱，但考虑到春节效应以及小型企业拖累因素，我们对 PMI 并非那么悲观。因此，我们认为，短期左右债市核心逻辑仍在于流动性。特殊阶段的维稳动力仍存，但大量资金到期、美联储加息、季末等因素仍是潜在风险。中期仍需关注金融监管落地情况。建议投资者谨慎操作。
操作建议：观望
风险：1）流动性明显收紧；2）资管新规落地超预期；3）外围市场波动
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