【钢谷网钢铁月报2017年12月】宏观需求抗衡供给，12月钢价高位巨震
11月钢材市场主导逻辑围绕采暖季环保限产全面启动来展开，限产力度大范围广史无前例，钢材市场供给收缩预期强烈，资金介入积极，采暖季前期震荡上涨，走势符合预期，期现价格携手刷本轮新高。
期货市场，11月份期货价格走势如预期脱离盘整区后震荡上涨，近月1801合约表现抢眼，期间资金一度反向流入，而远月1805合约不及近月强势两次大幅回踩。截止11月30日，螺纹钢期货1801合约报收4247元/吨，较上月同期上涨619元/吨，较去年同期上涨1340元/吨；螺纹钢期货1805合约报收3990元/吨，较上月同期上涨338元/吨，较去年同期上涨990元/吨。
11月份采暖季环保限产炒作贯穿始末，受11月15日限产全面启动预期提振，钢材供给快速收缩预期强烈，促使沪螺近月合约强势拉涨。尤其是11月下旬，下游建筑工地赶工引发需求提前放量，钢材各环节去库存历史低位，市场缺规格严重，现货涨势喜人，基差驱动强，沪螺一路高歌猛进。不过远月1805合约走远月供需逻辑，市场资源紧缺下现货月强于远月，正套结构为主。
现货市场，11月份全国钢材现货价格强势上涨，其中华东地区涨幅最大而西北地区不及。截止11月30日，钢谷网中西部螺纹钢综合指数报收226.39，较上月同期上涨31.63个百分点，较去年同期上涨64.14个百分点。钢谷网中西部综合价格报收4557元/吨，较上月同期上涨624元/吨，较去年同期上涨1283元/吨。其中，兰州价格洼地而成都价格偏强，西安螺纹钢报收4480元/吨，较上月同期上涨630元/吨，较去年同期上涨1480元/吨；兰州螺纹钢报收4340元/吨，较上月同期上涨490元/吨，较去年同期上涨1090元/吨；成都螺纹钢报收4760元/吨，较上月同期上涨790元/吨，较去年同期上涨1380元/吨。
北上广地区，11月上海钢价涨幅最大。上海螺纹钢报收4800元/吨，较上月同期上涨870元/吨，较去年同期上涨1730元/吨；北京螺纹钢报收4430元/吨，较上月同期上涨620元/吨，较去年同期上涨1540元/吨；广州螺纹钢报收4970元/吨，较上月同期上涨590元/吨，较去年同期上涨1360元/吨。
那么，12月份钢材市场将如何演绎呢？12月份采暖季环保限产是否将由集中攻克供给端行业而火力更多转移至需求端行业呢？钢材各环节去库存何时结束？钢厂期现利润历史新高，远月保值盘介入是否积极？远月复产预期强烈下焦炭、铁矿石等炼钢原料补库如何？临近交割，沪螺801-805跨期价差能否再续辉煌？
2.1国际经济
经济数据整体向好，全球经济延续复苏态势，失业率下降及大宗商品拉涨通胀压力再起，加上美国历史罕见大规模减税议案通过，资本全球逐利，美国加息预期强烈而令其他经济体货币政策趋紧可能性加大。
11月份全球制造业整体回升为主，其中美洲欧洲亚洲制造业PMI位居高位且回升明显，而非洲制造业相对偏低。11月全球制造业PMI为 55.8%，已经连续4个月稳居于55%以上较高水平，比上月回升 0.7个百分点，表明全球经济延续稳步复苏态势。
供需双向联动回升促使中国成为推动亚洲地区制造业回升的主导力量，有机构预测明年亚洲经济增速或在5.8%；欧洲制造业指数创年内新高且环比大幅回升，其中失业率大幅下降且机构上调主要国家增长预期，原因主要在于该地区宽松货币政策，不过随着制造业持续复苏或令宽松政策退出的可能性提高；澳洲制造业指数比上月大幅回升6.2个百分点，机构也上调明年澳洲经济增长预期；美洲制造业指数57.3%，环比持平主要在于美国制造业指数略有回落，不过美国制造业订单指数依然保持在高水平。
近期最重磅的事件要属特朗普税改法案尘埃落定，美国最新税改法案主张，2019年起企业所得税将从35%下调至20%；同时七个个税档位也会下调（现行税制七档分级：10%、15%、25%、28%、33%、35%、39.6%；通过税制七档分级：10%、12%、22%、24%、32%、35%、38.5%）。美国作为全球最大的经济体，近30年最大的税法改革，势必对全球经济和资本市场造成深远影响。
美国方面，减税有利于刺激美国投资和消费，带动美国就业和经济增长，有望支撑美国经济延续强劲复苏态势；而中国方面，减税将导致资本外流及人民币贬值预期。此外，资本逐利迫使其他经济体有被动减税需求而改善利差。特朗普减税议案通过，一方面令市场对12月美国加息预期增强，另一方面，迫使汇率压力或令其他经济体宽松政策加速退出而紧缩政策登上舞台，被动加息。
再者，最新公布的美国11月份非农就业人口22.8万，好于预期19.5万，数据向好为美国主动加息预期提供了土壤，令美联储12月加息概率大幅提升至98.3%。
此外，12月份国际重大事件关注全球各大央行即将举行的议息会议，市场加息预期强烈，不过12月初澳联储和加拿大议息会议依旧维持基准利率不变。其中，美联储、欧洲央行、英国央行及瑞士银行议息会议将在2017年12月14日举行，上次除了英国央行0.25的加息外其他央行基准利率持稳；日本央行议息会议将在12月21日举行。
2.2国内经济
11月份中国经济数据好于市场预期，PMI指数与进出口数据双双回升，得益于海内外需求推动。
11月份中国制造业PMI为51.8%，比上月回升0.2个百分点，整体处在扩张区间内，分项指数较上月有所好转。分项来看，生产指数为54.3%，比上月回升0.9个百分点，大中型企业均位于临界点之上，而上月生产指数却回落1.3个百分点，表明制造业生产增速好转；新订单指数和新出口订单指数分别为53.6%和50.8%，比上月均回升0.7个百分点，表明制造业国内外需求增速均好转，不过小型企业出口位于临界点之下，分别为46.1%和48.4%，表明成品和原料库存继续下降，暗示需求较好，与11月市场表现较好相印证。
据海关最新数据显示，中国11月出口大幅回升且高于市场预期而进口稳中回落。中国11月出口同比增长10.3%，预期2.0%，前值6.1%；中国11月进口同比增长15.6%，预期12.5%，前值15.9%。中国出口大幅反弹得益于欧美发达经济体复苏态势，圣诞节将至海外消费拉动，这与PMI出口订单好转相对应。
中国今明两年经济放缓预期已达共识，不过11月经济数据超预期令市场担忧略收敛。12月份中国方面需要关注年关将至银行资金或惯性收紧，不过离过年还有一段时间，关注持续度。
12月份需要关注的是中央经济工作会议出台的相关政策，尤其是2018年的工作部署及政策基调。
2016年至2017年国家侧重通过供给侧改革调结构，尤其是钢铁企业兼并重组，提高规模效应，主要从量指标方面淘汰落后僵尸产能。“十三五”规划明确规定钢铁行业1.5亿吨的产能去除，2016年完成钢铁去产能6500万吨，2017年钢铁去产能攻坚年已完成目标5000万吨，目前合计完成钢铁去产能1.15亿吨，距离“十三五”规划去产能目标仅剩几千万吨。
2018年中国经济增长由“量”转“质”，高经济增长阶段转为高质量发展阶段，注重区域不平衡的供给侧改革。2018年要做好重点地区的去产能工作，巩固好取缔“地条钢”的成果，防止产能反弹，做好职工安置和债务处置工作。钢铁终端需求行业，2018年国家继续防范金融风险，去杠杆，十九大提出加强住房制度改革和长效机制建设。2018年政策对钢铁供需两端影响复杂化将交错进行。
3.1环保限产
据实际了解，钢铁主产区严格执行环保限产政策，尤其是河北、山东等“2市+4省”地区，钢铁重镇唐山、安阳等城市钢铁限产幅度维持在50%高位，环保达标的钢厂在30%。
12月初，多地区大气污染防治启动，诸如安阳等钢铁主产城市明令要求加强限产力度。安阳市错峰限产方案再度升级，明确规定安阳市11家钢铁厂除了安阳钢铁之外，其余10家钢铁厂一律要求停产，安钢集团也要求实行最大程度限产；同时，安钢集团焦化分厂等6家焦化厂延长结焦时间至48小时以上。
四季度初一直强调，供给端环保限产贯穿采暖季始末，对钢市影响属于细水长流。11月曾预判采暖季环保限产全面启动后供给收缩预期浓，会促使钢价底部存在强支撑；不过之后随着需求前移及去库存触底，钢材供需缺口将环比收敛。因此，环保限产对供给端的支撑效用将呈现边际递减。
3.2钢厂生产
国际方面，据世界钢协统计数据显示，2017年10月份全球粗钢产量1.453亿吨，同比增长5.9%；10月份全球粗钢产能利用率为73%，同比增长3个百分点，环比下降0.6个百分点，全球主要钢铁生产国均出现较大幅度增长，其中中国粗钢产量占据全球半壁江山。亚洲地区，10月份中国、日本和印度粗钢产量分别为7240万吨、900万吨和860万吨，同比分别增长6.1%、1%和5.3%；欧洲地区，10月份意大利、法国及西班牙粗钢产量分别为230万吨、140万吨和130万吨，同比分别增长6.1%、1.6%和11.9%；美洲地区，10月份美国和巴西粗钢产量分别为700万吨和300万吨，同比分别增长12%和3.9%。
国内方面，据国家统计局数据显示，2017年1-10月份中国粗钢、生铁和钢材产量分别为70950万吨、60297万吨和90273万吨，同比分别增长6.1%、2.7%和1.1%。其中10月份粗钢、生铁和钢材产量分别为7236万吨、6002万吨和9179万吨，同比分别增长6.1%、2.3%和-1.6%。10月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为233.42万吨、193.61万吨和296.1万吨，较9月份日均产量分别下降2.51%、2.55%和5.06%。
据中钢协统计数据显示，2017年11月中旬会员钢企粗钢日均产量177.18万吨，旬环比减少2.99万吨；全国预估日均产量225.83万吨，旬环比减少3.17万吨。
据钢谷网最新统计数据显示，2017年1-12月份样本统计西部主要钢厂计划产量6858.8万吨，前11个月实际完成产量6096万吨，完成率98.17%；其中12月份样本统计西部主要钢厂计划产量648.6万吨，较上月下降5.7万吨，若按照93%的完成率预估，12月份实际产量或在600万吨左右。
由以上数据可以看出，粗钢产量保持5%以上增长而钢材产量却维持低速增长，10月份采暖季环保限产提前启动，加上11月份采暖季环保限产正式全面启动，预计11月份钢铁产量将继续下滑。从高频数据来看，钢铁重镇限产幅度在30%~50%，11月粗钢日均产量大幅下滑。
12月初，钢铁重镇高炉开工率仍在下探寻底，并刷历史新低记录。唐山地区作为采暖季环保限产重灾区，11月15日采暖季限产正式启动后，高炉开工率直破50%并保持43.29%历史低位；河北地区的开工率仍在刷新低的路上，12月8日已经降至50.16%；全国高炉开工率新低降至62.02%，全国高炉产能利用率历史新低在71.65%。
12月份，钢铁主产区采暖季环保限产或将有所升级，叠加年底钢厂产量计划季节性回落，预计12月份钢铁产量将延续下滑态势。
3.3替代产能
替代产能这块主要关注，中频炉1.5亿吨产能剔除后，谁来填补这块缺口。长周期来看，中频炉多数为建材产能，剔除这部分产能对建材影响大，而板材受自身供给影响，2017年中频炉关停1.5亿吨产能；2017年高炉+电炉+出口回流约增7500万吨产能；2018年高炉+电炉+出口回流约增3800万吨；合计约11300，剔除15000，今明两年中频炉缺口3700万吨。
12月份需要注意电炉替代及置换产能的投放对钢材市场供应这块影响。根据《四川省化解钢铁行业过剩产能和脱困升级工作领导小组办公室关于钢铁企业产能置换方案进行公示通知》要求，四川省泸州市、遂宁市、德阳市、达州市、眉山市、雅安市、成都市等7市经信委发布钢铁产能置换方案。据公开资料显示，新建设备全部为电炉产能，包括50t电炉2座，75t电炉3座，100t电炉8座，产能累计达1149万吨；而此前9月份先是公布了1026万吨电炉置换产能后改撤销。
12月第一周废钢累计上涨达400元/吨，废钢价格仍在飞涨，或预示电炉替代产能释放预期强烈。若按照投产周期核算，12月以及明年一季度为电炉产能集中释放期，这将填补供需缺口。
此外，值得注意的是，近日工信部相关负责人表示目前钢铁产能置换方面存在置换范围不清晰、无严格执行产能置换的比例指标要求，尤其是存在普钢特钢产能折算系数差别较大等问题。为此工信部已经制定了新的产能置换方案，即将正式对外发布并有望从2018起实施。
4.1引致需求
从宏观层面来看，中央经济工作会议强调2018年金融去杠杆力度不减，货币投机需求受制，前十个月固定资产投资同比增长7.2%，累计环比回落0.3个百分点，刷十年新低，尤其是民间投资和基建投资增速大幅放缓所致。供给侧改革环保限产及宏观需求疲软，制造业投资意愿不佳，货币供给增速缓，抑制风险偏好资金需求，潜在需求周期性回落预期维持。
从行业层面来看，11月钢铁PMI指数为53.1%，较上月小幅回升0.8个百分点，位于扩张区间之上，显示钢铁景气度指数有所好转。分项指标来看，生产指数下降至收缩区间；新订单指数显著上升；新出口订单指数和产成品库存指数下降明显并位于收缩区间。据此分析，11月中旬采暖季环保限产正式启动，采暖季前期供给收缩速度及幅度要大于需求，需求前置引发新订单指数反弹，钢材各环节去库存力度大于往年。
具体来看，作为钢材终端需求的中流砥柱房地产行业和基建行业仍表现欠佳。往年年底投资会惯性加速，但是前十个月房地产、基建投资累计增速仍在下滑，加上近期发改委收紧各地地铁项目审核以及对PPP项目清理优化，政策严控下预计引致需求将进一步收缩。
4.2实际需求
金九银十“旺季不旺”，11月“淡季不淡”，下游建筑工地加足马力提前赶工，建筑钢材市场成交放量。11月份市场整体如预期，需求前移，下游赶工明显，需求稳中回升，中西部成交放量逾年内均值近一倍，主要贡献者为西南地区，关中地区及西北地区稳步增加。
据钢谷网最新统计数据显示，截止12月8日，钢谷网统计的29家流通商建材成交量总计20557.133吨，较11月成交量均值减少23.90%，较上周五减少57.79%，较上一交易日减少12.29%。
分区域来看，关中地区（8家）成交量总计3895.250 吨，较11月成交量均值减42.32%，较上周五减少75.35%，较上一交易日减少37.86%。西北地区（10家）成交量总计3627.997 吨，较11月成交均值减少44.81%，较上周五减少64.72%，较上一交易日增加37.61%。西南地区（11家）成交量总计13033.886 吨，较11月成交量均值减4.77%，较上周五减少42.38%，较上一交易日减少10.31%。
12月份，钢材市场实际成交需要关注五点：
一是，5000元钢价，市场是否存在恐高情绪以及下游接盘意愿如何；
二是，下游需求前移，是否存在透支现象，12月终端需求采购意愿；
三是，冬九九将至，12月份北方渐入寒冬，户外建筑施工放缓停滞；
四是，雾霾南北通吃PM爆表，大气污染防治启动终端行业施工受制；
五是，区域价差持续扩大后，北材南下资源跨区域流动套利空间缩窄。
12月伊始，中西部建筑钢材成交量明显放缓。据钢谷网监测的中西部建材成交量来看，截止12月8日，上周除了周四成交回落外，日成交量基本在30000吨以上，上周五甚至飙升近50000吨；而本周中西部建材成交量除了周二冒顶30000吨以外，周五直逼20000吨，本周较上周成交量明显降了一个台阶。
寒冬将至建筑施工将被迫受制，加上采暖季雾霾增多，大气污染防治启动频繁，下游土石方及水泥等出现限产停产概率大增。西北地区雨雪天气增多建筑工地已经停工无报价，近日华东华南雾霾笼罩，大气污染启动蔓延，施工也将受到政策影响。
综上分析，钢材市场潜在需求及实际需求，由于宏观周期性放缓以及天气政策影响，下滑范围及速度将环比增加，整体表现为先稳升后缓降状态，所以需求对钢价的拖累效用随着时间推移呈现缓增态势。
此外，区域价差历史性的扩大，北材南下资源调动积极性高，但是随着货源持续流入，资金逐利套利空间将被挤压。北方销售压力缓解的同时，南方资源流入增多抑制高价继续回升空间。
不过，值得注意的是，当前资源呈现区域性不平衡，部分区域依然呈现资源短缺，成交旺，价格挺。
5.库存方面：社会库存降幅收敛，钢厂库存大幅下降
5.1社会库存
据钢谷网最新统计数据显示，截止12月6日中西部11个城市建筑钢材社会库存总量189.45万吨，较上周减少4.68万吨，降幅2.41%；月环比减少87.11万吨，降幅31.5%；年同比减少27.66万吨，降幅12.74%。中西部5个城市热轧库存总量24.68万吨，减少0.57万吨；中西部5个城市中厚板库总量13.82万吨，增加0.5万吨。分区域来看，西北建材库存转降为增，本周增加2.52万吨至62.8万吨；西南建材库存继续减少7.2万吨，目前总量126.65万吨。其中成都、兰州建材库存增幅明显，其他城市库存变化不大。
月度比较分城市来看，兰州和银川库存增加，较上月同期分别增加1.84万吨和1.22万吨；其他城市库存维持下降，西安库存减少14.62万吨至14.4万吨，重庆减少13.96万吨至20.5万吨，成都减少6.3万吨至20万吨，昆明减少26万吨至64万吨，贵阳减少12.5万吨至11万吨，长沙减少1.35万吨至11.15万吨，乌市减少5.37万吨至17.83万吨，包头减少0.9万吨至10.2万吨，西宁减少1.96万吨至3万吨。
钢材社会库存仍处于去库存阶段，未结束，全国社会库存创新低，但中西部库存同期偏低未破去年最低点。12月伊始，钢材社会库存降幅明显收敛，区域分化加剧。近期西北钢材市场需求偏弱，成交显清淡，库存反增，当地主流钢厂资源外流西南较多；不过西南区域部分地方下游建筑工地存在一定程度的赶工情况，需求偏强，不过西南区域到货资源逐渐增加。
究其原因来看，西北地区随着雨雪多发天气增多施工需求受制以及上月工地提前赶工需求透支，库存累积；西南地区环保限产影响弱以及仍处于赶工时期，市场表现缺货严重，成交偏好，区域价格高地，资源流入积极性高。值得注意的是，12月6日当周成都库存已经出现反增现象，或预示资源紧张局面略有缓解。
5.2钢厂库存
据中钢协统计数据显示，2017年11月中旬会员钢企钢材旬度库存1226.95万吨，旬环比增加29.72万吨；较去年同期减少89.75万吨。
据钢谷网最新统计数据显示，2017年12月份西部主要钢厂库存计划量121万吨，较上月大幅减少60.2万吨，1-12月钢厂库存量累计2183万吨；而去年12月钢厂库存173.1万吨，较去年同期减少52.1万吨。
中钢协数据显示，五年库存旬度均值在1396万吨，当前主要钢厂钢材库存近几年偏低位置徘徊，近日稳中略增，中西部钢厂计划库存较上月大幅下降，整体来看钢厂库存压力依旧不大。
据海关总署数据显示，2017年1-10月钢材出口量累计6449万吨，较去年同期减少2814万吨，累计下降30.4%；1-10月钢材进口量累计1096万吨，较去年同期增加5万吨，累计增长0.5%；钢材累计净出口5353万吨；折合粗钢净出口5567万吨，较去年同期粗钢净出口8488万吨下降2921万吨，累计降幅34.41%。
其中10月份我国钢材出口量498万吨，较上月减少16万吨，较去年同期减少272万吨，同比下降35.3%，当月钢材出口量创2013年12月份以来的新低并跌破500万吨大关。10月份我国钢材进口量95万吨，较上月减少29万吨，较去年同期减少13万吨，下降12%；10月份钢材当月净出口403万吨，折合粗钢净出口419万吨。
结合目前进出口量来看，2017年全年钢材出口最大限度或在7600万吨，进口量1335万吨，核算钢材净出口6265万吨，有所下调。去年钢材出口量累计10889万吨，进口量累计1321万吨，核算钢材净出口9568万吨。综合预算，2017年钢材累计净出口量较去年下降3303万吨，折合粗钢净出口量3435万吨。
钢材出口量今年大幅回流，部分弥补了国内环保限产造成的供需缺口，阻碍了钢材供给端收缩速度及幅度，或抑制钢价过快拉升。
2017年炉料市场供需大格局处于产能投放周期中，尤其是最主要的炼钢原料铁矿石，国际产能投放预期横穿全年，主要集中至今年四季度及2018年一季度；焦炭焦煤今年3月份以来276天生产政策放松，供给预期较去年明显回升。因此，今年炉料市场弱于成材市场格局判断不改，从而促使无论是吨钢现货毛利还是虚拟利润均攀高峰，连连刷历史记录，2017年属于做多吨钢利润的一年。
截止12月初，据监测的吨钢毛利由前期的890元/吨最高增加2037元/吨，累计增加1147元/吨；吨钢滞后毛利由732元/吨最高回升至2293元/吨，累计增加1560元/吨。当期毛利率由30%最高至73.42%，滞后毛利率由24%最高增加至77.81%，分别增长43.42%和53.81%。无论是当期吨钢毛利还是滞后吨钢毛利不断创历史记录，钢厂高利抗成本能力强，促使钢厂阶段性原料补库意愿存在，库存已经底部有所回升。11月钢材供需错配缺货严重领涨黑色，炉料市场相继触底跟涨，先是亏损严重的焦炭探底成本迅速拉涨，后是铁矿石反复敦实底部滞后补涨，在“买涨不买跌”心理驱使下叠加高利驱动，钢厂引发了一轮补库。
未来关注点：12月份市场主导炒作焦点或转为“供应稳增需求高位放缓”格局。12月份铁矿石供给压力依然存在而煤焦供给季节性减少，尤其经过上月钢厂一轮补库以及原料滞后补涨稀释钢厂利润，原料整体需求高位放缓。不过，吨钢毛利历史新高逾两千支撑原料阶段性补库意愿依然存在，鉴于原料供给端存异引发强弱表现不一。
值得注意的是，一是，12月份期货主力1801合约临近交割，投机资金退却，尤其是下旬月底基本面强的品种，基差驱动将由强转弱，期价历史高位风险增加，而更多转向1805合约的供需驱动上来；二是，吨钢毛利2000元/吨持续刷新历史记录，当前利润贡献主要来自钢材自身强势而后期或遭受压缩，原因在于原料现货补涨未结束，尤其是焦炭，刚厂如预期上月将施压对象由焦化厂转至矿山；不过12月注意焦化厂亏损局面由于现货强势拉涨而基本修复完毕。
7.1铁矿石市场
由于去年矿价飙升近百美金诱使矿山进入新一轮投产周期，当前铁矿石处于四季度乃至明年一季度的扩产周期中，因此，2017年来矿石上方面临供给重压。短期来看，铁矿石港口库存1.4亿吨以上的历史高位，现货供给整体充裕，尤其是块矿库存持续攀高创历史新高。近期，海外发运增幅较大以及海运费拉涨或暗示未来到港增加不少。此外，11月份铁矿石进口量月环比增加较多，预估2017年铁矿轻松突破10亿吨。
下游需求，钢厂今年铁矿石原料整体的策略是，维持固定的库存水平，低于合理补库高于合理消耗库
存，不集中大幅补库，采取“现用现买”策略。再者，采暖季环保限产，下游钢厂开工骤降且目前开工率甚至逼近40%，抑制原料需求。此外，环保限产除了高炉外还限制烧结机，进一步抑制块矿需求，近日武安所有钢厂烧结机全停，时间执行至12月31日。
矿石在供给压力既定下，价格的弹性波动主要依赖于钢材。一般当钢厂库存低位且利润高时，钢价拉升时，价格提振作用更胜一筹，矿价会主动跟随，11月属于敦实底部补涨，但自身基本面弱反弹压力较大。
11月份，港口铁矿石现货波动剧烈，涨跌转换快，基于结构需求分化加剧，高品位矿远弱于低品位矿，尤其是PB粉需求较好，其次是纽曼粉。
12月份，钢铁供给受环保政策及钢厂计划季节性调降，这将进一步抑制原料整体需求，尤其在经过上月一轮补库价格拉涨后，预计本月铁矿石价格区间偏弱震荡，但震荡区间有所上移，下方关注63~65美金，上方关注73~75美金。
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7.2焦炭市场
焦炭在原料中表现最强，原因可以归结如下：
一是，焦化厂主产区亏损近300元/吨创历史新低，1650元/吨附近存在成本强支撑；
二是，采暖季环保限影响次之的是焦炉，主产区焦化厂延长结焦时间至48小时以上；
三是，钢厂废钢等添加比例增多，一级冶金焦需求旺盛，钢厂库存低，补库意愿较强；
四是，吨钢毛利逾两千，而焦化厂亏损严重，上游原料产业链利润分摊诉求有所增加；
五是，在上一轮黑色产业链价格传导机制中，焦炭原料现货累计跌幅最大近650元/吨。
9月底这轮焦炭现货开启上涨之路，先是江苏地区率先试探性调涨50元/吨，河南焦化厂提价30元/吨并有少量成交，此后主产区山西、河北地区大幅调涨，单次调整幅度均在100元/吨左右。近日河北地区焦炭开始第三轮涨价，本次幅度仍在30元/吨，市场博弈中钢厂接受涨价，目前日钢一级焦采购价报到2050元/吨，二级采购价也在2000元/吨以上。
截止12月初，港口焦炭已经累计上涨400元/吨，主产区累计上涨250元/吨以上，钢厂调价在300元/吨以上。目前焦炭现货仍表现紧张，主产区仍在上调价格，钢厂接受议价并主动上调采购价，目前主流仓单价1965元/吨附近，港口一级报到2200元/吨。近期焦炭百元加速上涨，使得期货升水遭受快速挤压。
上期月报中强调焦炭在1630~1655元/吨抗跌存在强支撑，目前期货和现货均已上涨500元/吨左右，基本面上焦炭现货12月份仍有上涨动能，至少有100元/吨的涨幅。12月份焦炭仍作为吞噬钢厂利润的主要原料，连焦鹤立鸡群升水运行，吨钢虚拟利润遭受压缩。
7.3钢坯市场
采暖季环保限产烧结机，铁水紧缺，钢坯库存低，钢坯价格一直高位坚挺，北京材与钢坯价差一度跌至70元/吨，上海材与钢坯价差也一度打至210元/吨历史低位。由于11月份钢材现货震荡上涨，尤其是下旬市场缺货钢价快速拉涨且涨幅近千元，而钢坯高位持稳且涨幅近300元/吨，促使材-坯价差快速修复，近期华北地区二者价差逼近600元/吨，华东地区突破1000元/吨。
近期，现货强势支撑1801合约与钢坯价差拉升至400元/吨以上，而1805合约走远月供需格局不及现货月合约强，材-坯价差甚至倒挂近百元。钢坯紧缺，内蒙古钢坯甚至发往唐山，钢坯坚挺是支撑钢价本轮强势的一个主要原因，预计钢坯价格高位坚挺并存在一定上涨空间，但注意材-坯价差已经修复并攀至高位。
7.4废钢市场
12月初，钢材与废钢价差加速拉升，二者价差一度逼近3000元/吨，废钢原料替代优势愈发明显，目前钢铁重镇废钢添加比例在年中的15%水平上继续提升至25%~30%，添加环节由之前的钢包增加至钢包、高炉及转炉多个环节，从而提高产出率。然而，近日废钢发力，月初单周累计上涨400元/吨，促使钢材与废钢价差高位有所回落。此外，电炉置换产能再显苗头，废钢消费预期增加，预期废钢仍有望上涨。
8.1基差分析
近一个月钢材期现市场携手震荡上涨为主。据钢谷网统计数据显示，截止12月8日华东地区以杭州及上海为代表，处于领涨地位，月累计涨幅770元/吨~820元/吨；华北地区以北京为代表涨幅540元/吨；西北地区涨势喜人，以西安和兰州为代表涨幅600元/吨~670元/吨。沪螺1801合约月累计上涨559元/吨，沪螺1805合约累计上涨150元/吨。
自11月份以来，沪螺1801累计最大涨幅881元/吨，1805累计最大涨幅522元/吨，上海现货累计最大涨幅1040元/吨。综合来看，环保限产全面启动抑制供给叠加下游赶工需求提前释放，市场成交放量，钢材各环节去库存历史新低，市场缺货严重，促使钢价强势拉涨并攀上5000高峰。钢材基差驱动强劲，期间盘面一度贴水近1200元/吨~1300元/吨，引发期货强势修复。之前盘面400元/吨为最大贴水修复至150元/吨，近期贴水急剧扩大，此前400元/吨最大贴水或转化为最小贴水目标，沪螺贴水格局不改并注意01临近交割，基差驱动力度高位趋弱。
8.2跨商品分析
自今年三季度末以来，螺矿比震荡回升创新高，比价最高拉升至8.5以上水平。
究其缘由，中频炉产能去除缺口无法快速弥补，采暖季8月提前炒作，11月采暖季环保限产全面启动，钢价在接二连三的供给受阻政策提振作用下持续刷新高；而相反铁矿石2017年属于投产新周期，尤其是四季度及明年一季度为产能集中爆发期，铁矿石面临供给重压，在原料中基本面表现最弱；2017年属于成材强原料弱的格局，做多吨钢毛利的一年，这个在成本利润部分已经做详细阐述，这里不再赘述。
那么，做多吨钢毛利势必伴随着螺矿比的持续冲顶，而焦炭由于自身也受采暖季环保限产影响被动减产，因此，在跨商品套利对冲上，铁矿石为最好的空头配置头寸，套利资金倾向参与做多螺矿比。
后期，值得注意的是，吨钢现货毛利逾两千，虚拟利润近1300元/吨，明年一季度随着限产政策解除，钢材复产预期或趋于强烈，加上电炉置换文件2018年或正式公布，预计螺矿比高位有回调需求。
采暖季环保限产升级，高炉开工仍在探底，钢材各环节去库存未结束，区域缺货市场不平衡现象仍存，深度贴水底部支撑钢价。利多因素仍存，但以时间换空间，01临近交割，需求压制作用悄然登场，加上国内外宏观事件多，扰动商品市场，12月份宏观需求抗衡供给主导钢市，预计钢价高位巨震，幅度500左右。
12月份钢材市场焦点：
宏观环境：国内中央经济工作会议对钢市的政策导向；国际发达经济体经济复苏态势下的加息落实度如何？美国减税加息，资本逐利，其他货币贬值预期及被动减税加息情况。
供给市场：采暖季环保限产维持，加上季节性回落，钢铁产量及开工探底；虽钢厂高利但难以转化为实际供给；风险点电炉置换产能投放情况如何？
需求市场：终端房地产、基建投资增速回落仍未改善；雨雪雾霾天气增多环保限产频繁；上月工地赶工需求提前透支，5000钢价下游是否恐高，接货意愿如何？
库存方面：社会库存下降幅度大幅收敛，库存破位警戒线后何时触底？区域货源不平衡，注入地与流出地套利空间挤压情况？净注入地库存是否反向持续增加？
出口情况：钢材出口回流扩大，是主动弥补国内缺口还是国际反倾销抑制出口呢？
成本利润：炼钢成本抬高，吨钢毛利高位压缩，原料集中补库过后放缓，但供给弹性存异强弱表现不一。
当前钢市多空焦点在于，无重大利空，利多因素的支撑作用何时消耗殆尽，证伪逻辑，基差交易为主。
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