【钢谷网钢铁月报2017年11月】环保限产遍地开花，托底11月份钢价
1.市场回顾：供需对擂市场僵持，10月钢价横盘整理
10月份逢国庆小长假叠加十九大会议召开，市场在会议期间期待政策释放预期与宏观经济数据不及预期间徘徊，驱动因素胶着，资金介入谨慎，期现市场均波动剧烈。
现货市场，10月份华北华东地区建材价格小幅上涨为主，而西北地区却小幅回落，不过中西部建材价格指数显示当前螺纹钢现货处于历史较高位置。截止10月31日，钢谷网中西部螺纹钢综合指数报收194.77，较上月同期下跌6.38个百分点，较去年同期上涨51.89个百分点。钢谷网中西部综合价格报收3895元/吨，较上月同期下跌128元/吨，较去年同期上涨1038元/吨。其中，西安螺纹钢价格报收3850元/吨，较上月同期下跌70元/吨，较去年同期上涨1180元/吨；上海螺纹钢价格报收3930元/吨，较上月同期上涨60元/吨，较去年同期上涨1380元/吨；北京螺纹钢价格报收3810元/吨，较上月同期上涨60元/吨，较去年通暖气上涨1280元/吨。
期货市场，10月期货市场在3500~3850区间横盘整理，期价波动激烈，资金僵持难下，市场介入谨慎。10月当月1710合约交割结束，期货仓单最大注册量48566吨，月末降至20257吨；1810合约于10月17日挂牌交易。截止10月31日，螺纹钢期货1801合约报收3628元/吨，较上月同期下跌67元/吨，较去年同期上涨1028元/吨；螺纹钢期货1805合约报收3652元/吨，较上月同期上涨114元/吨，较去年同期上涨1023元/吨。
10月份钢材市场始终伴随着环保限产炒作，鉴于十九大于10月18日~24日召开，“2+26”城市钢铁生产重镇纷纷出台环保限产政策，唐山为代表的多个城市明确规定采暖季时间由11月15日提前至10月1日，促使沪螺下探3500元/吨后获得支撑并连收两个大阳，盘中触及3878元/吨。然而，之后由于1710合约交割结束现货支撑削弱、宏观经济数据不及市场预期以及十九大会议无明显利好政策出台，多因素叠加施压钢市，沪螺多次反弹至盘整区间上沿后遇阻回落下探3500元/附近。
整个10月宏微观因素交织，市场预期在期望与失望中摇摆，使得钢材期现市场携手大频率波动。供给端，唐山、安阳、武安、邯郸等钢铁重镇提前限产且幅度为50%，供给端收缩底部提振钢市；需求端，信贷收紧去杠杆抑制房市需求，土石方及水泥等环保限产，施压钢市。
那么，11月份钢材市场将如何演绎呢？11月采暖季全国环保限产启动，西北东北等地区加入华北华东提前限产行列，对供需两端影响倾向谁呢？北方逐渐进入雨雪及重雾霾多发的冬季，大气防治启动对供需两端实际需求影响如何？钢材中间去库存和钢厂去库存进度怎样？钢厂利润逼近历史新高位置，是否存在保值盘介入？焦炭、铁矿石等炼钢原料现货阴跌难止，钢厂高利原料低库低价是否存在补库动作？主力资金将由1801合约成功移仓至1805合约，“远强近弱”为何？
2.宏观环境：国内经济增长不及预期，国际低利率支撑经济
2.1国内经济
近期经济数据大幅低于市场预期，无论是经济增长、进出口为代表的滞后指标、还是PMI为代表的先行指标，经济放缓预期较浓，宏观经济上方施压钢价。
三季度中国GDP当季同比增长6.8%，低于市场预期以及前两个季度的6.9%，同时国际市场均下调明年中国经济增长预期，这令此前周小川7%的增长目标落空，市场氛围一度凝滞。10月份中国制造业PMI为51.6%，比上月回落0.8个百分点，达到今年均值水平，整体处在扩张区间内，不过分项指数较上月多数出现下滑。分企业规模来看，大型企业PMI为53.1%，较上月回落0.7个百分点，中小型企业PMI为49.8%和49%，临界点以下，较上月分别回落1.3和0.4个百分点。分类指数来看，10月生产指数和新订单指数虽然处于临界点以上，但较上月分别回落1.3和1.9个百分点，表明制造业生产和需求增速放缓；原料库存指数为48.6%，较上月下降0.3个百分点，临界点以下，表明制造业主要原料库存继续减少。
最新出炉的10月份进出口数据大幅低于市场预期，金九数据超预期而银十低预期，加上年末两个月贸易活动有所放缓，经济放缓压力依然存在。中国10月份进口同比增长15.9%，预期17.5%，前值19.5%，增速不仅低于预期还较上月大幅回落，原因或在于内需较前期放缓及10月会议召开生产提前至9月；中国10月出口同比增长6.1%，预期7%，前值9%，也低于预期和前值，且为今年来最低值，经济出口动能减弱，国际经济高位震荡，人民币较前期升值抑制出口。
2.2国际经济
当前国际经济高位震荡，除了英国央行外其他国家央行均采取低利率维稳政策，支撑经济，同时通胀水平维持2%低目标，低通胀经济数据较好加息预期依然存在，各国央行下次议息会议在12月上旬左右召开，值得关注。
美国方面，11月1日美联储最新议息会议上声明表示，美联储维持利率1%-1.25%区间不变。维持不变的原因在于：A.虽然飓风气候影响油价上涨，但除食品和能源之外的核心通胀依然疲软，预计通胀将在中期内稳定的2%的目标水平不变；B.美国10月启动缩表计划，飓风不会改变经济中期走势，就业市场继续走强，失业率下降，消费开支温和增长，企业投资升温。本次美联储议息会议中性，符合市场预期，美国经济数据向好，预计经济将以适于渐进加息的方式演进，但利率维持不变，12月加息仍待定，美元表现坚挺。
欧洲方面，10月26日欧洲央行利率决议上声明表示，预计利率将在当前水平维持较长时间，可能超过净资产购买计划的时间；欧洲央行将原本定于今年年底到期的购债进程进一步延长9个月至2018年9月份，同时从明年1月份起削减每月购债规模至300亿欧元；欧洲央行表示保留必要情况下提高购债规模或延长期限的选择；净资产购买和到期资产再投资同时进行，并且到期债权再投资将在QE到期后继续进行。欧洲央行QE将持续直到通胀路线实现可持续的调整，这种举措将有助于良好的流动性和适度宽松的货币政策立场。
英国方面，11月2日英国央行议息会议上以多票通过决定提升央行基准利率25个基点至0.50%，维持每月4350亿英镑资产购买规模和100亿英镑企业债购买规模不变；未来2-3年内通胀率将维持在2.2%水平，2018年英国GDP增速料为1.6%，之后两年为1.7%，未来三年内将进一步加息两次，各加息25个基点。英国央行表示，未来任何加息预期都将以循序渐进的步伐，并在有限范围内展开，基于市场预期央行利率将在2018年第三季度达到0.7%，2019年第四季度达到0.9%，2020年第三季度达1%。同时，通胀率在3年预测期结束时逼近2%的目标。
澳洲方面，11月7日澳洲联储维持基准利率1.5%的历史低记录保持不变，不会跟随其他国家央行实行收紧政策。低利率有利于支持澳大利亚经济，维稳政策符合经济增长和通胀目标，未来几年澳洲经济增长年率将达到3%，主要是基础设施增长的贡献。具体来看，澳洲失业率预期将逐步下滑，劳动力市场持续增强；当前通胀水平保持低迷，但预期将逐步回升。不过，澳元升值将使经济放缓，抑制物价压力，同时对生产和就业前景构成压力。
3.供给分析：环保限产全面启动，产量开工继续下滑
3.1环保限产
11月15日采暖季环保限产将全面启动，本轮环保限产表现特点为，范围扩大，行业扩大、指标明确等。
一是，“2+26”城市由唐山、邯郸、武安等地区内部蔓延（前期为了迎接十九大采暖季提前至10月份且限产力度为50%）；二是，由钢铁重镇华北华东地区向内陆西北地区蔓延；三是，采暖季环保限产除了供给端向外扩大范围之外，目前全国雾霾天气多发季诱发需求端环保限产范围也随之扩大；四是，由限产的钢铁主力行业，向水泥、有色等行业蔓延。
据测算，采暖季“2+26”城市全部50%限产的情况下钢材供需缺口为1686万吨，即采暖季钢材供给整体处于收缩状态并存在不足。11月份全国环保限产遍地开花，供给端收缩预期较浓提振钢价，至少托底钢价。
3.2钢厂生产
据国家统计局数据显示，2017年1-9月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为63947万吨、54581万吨和83856万吨，同比分别增长5.76%、4.62%和-1.38%。其中9月份粗钢、生铁和钢材产量分别为7183万吨、5960万吨和9356万吨，同比分别增长5.36%、0.48%和-4.62%。9月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为239.43万吨、198.67万吨和311.87万吨，较8月份日均产量分别下降0.49%、1.64%和0.08%。
据中钢协统计数据显示，2017年10月中旬会员钢企粗钢日均产量181.83万吨，旬环比减少1.76万吨；全国预估日均产量230.83万吨，旬环比减少5.89万吨。
据钢谷网统计数据显示，2017年1-11月份样本统计西部主要钢厂计划产量6210万吨，前10个月实际完成产量5490万吨，完成率98.8%；其中11月份样本统计西部主要钢厂计划产量654万吨，若按照95%的完成率预估，11月份实际产量或在620万吨左右。
由以上数据可以看出，前三季度我国粗钢以及生铁产量保持5%左右的低速增长态势，而钢材产量却较去年同期出现下滑，10月份之后采暖季环保限产增多，月度产量或出现下滑。从短期数据来看，10月份由于十九大召开钢铁重镇提前限产，粗钢日均产量连续下滑。
11月初环保限产继续细化，钢铁重镇高炉开工率延续下滑态势。除了极端因素外，唐山地区高炉开工率维持在70%的历史低水平；河北地区的开工率创历史新低在66%水平；全国高炉开工率继续下降在71%附近，全国高炉产能利用率历史新低在80%左右。11月份随着全国采暖季集中到来，环保限产有增无减，预计11月份钢铁产量将继续下滑。
3.3替代产能
四季度需要注意电炉替代及置换产能的投放对钢材市场供应这块影响，一是关注投产时间，二是关注投产力度。
近期废钢价格疯涨，单次涨幅超百元，或预示电炉替代产能释放预期强烈。若按照投产周期核算，四季度及明年一季度为电炉产能集中释放期，这将部分填补供给。
此外，近期有消息称目前新建炼铁产能和炼钢产能分别达到6403万吨和6993万吨，钢铁产能合计约1.34亿吨。不过多数为钢厂置换产能。
4.需求分析：中期需求稳中回落，短期下游赶工节奏
4.1引致需求
潜在需求周期性回落预期增加。从宏观层面来看，货币供给量增速下滑并呈现个位数增长抑制货币投机需求，周期性经济数据三季度GDP增长及9月份、10月份先行指标数据PMI均不及市场预期，不利于提振商品市场投资情绪。
从行业层面来看，作为钢材终端需求的中流砥柱房地产行业受政策压制较大，信贷严控去杠杆态度坚决，十九大会议上，习主席再次强调：“房子是用来住的，不是用来炒的”。房地产行业对钢材需求贡献率逾50%，对房地产行业打压进而牵制家电等钢铁行业需求。国家采取限购限售政策去杠杆来抑制资金向房市蜂拥而至，同时银行启动消费信贷“前端加强筛查后端追溯用途”来抑制消费信贷违规流入房市。1-9月份房屋新开工及商品房销售面积累计同比增速下滑抑制终端需求及未来投资需求。1-9月份基础设施建设投资累计同比增速下滑。
4.2实际需求
终端实际需求先稳后降，季节性强。采暖季前期，即冬季雨雪天气来临前，预计钢材终端建筑行业提前赶工并将加足马力施工，因此11月底前钢材终端需求以稳为主，尤其是基建行业。但是，随着冬季雨雪天气来临，户外建筑施工将受到较大影响而被迫停工，加上冬季采暖雾霾天气增多，大气污染环保防治限产启动将频发，下游土石方及水泥等出现限产停产概率大增。诸如近期新疆等地已经下雪建筑工地逐步停工，华北、华东、东北、西北等地雾霾天气逐渐出现，土石方、水泥限产政策紧锣密鼓出台。
环保限产政策对终端需求的影响：房地产、基础设施建设、汽车、家电等用钢行业耗钢量合计占比62.8%，样本核算用钢行业耗钢量4227万吨；其他行业非核算的用钢行业耗钢量合计占比37.2%，非样本核算用钢企业耗钢量2504万吨。“4省+2市”环保限产合计影响钢材产量6731万吨，“2+26”城市限产影响钢材产量4219万吨，目前明确土石方限产的城市需求量影响2014万吨和水泥停产影响1478万吨。
综上分析，钢材市场潜在需求及实际需求，由于宏观周期性放缓以及随着采暖季到来，下滑范围及速度将增加，整体表现为先稳后降状态。综合预估，四季度钢材市场需求将较三季度回落而不及明年一季度预期，所以需求下滑对钢价的拖累效用随着时间推移呈现递增态势。
南方环保限产影响弱且天气影响不及北方，抑制需求下滑。值得注意的是，环保限产政策更多波及北方城市，以及冬季雨雪天气对北方户外施工影响更大，而南方受影响较弱。因此，采暖季北材南下现象增多，从而抑制北方需求呈现快速下滑，缓解北方销售压力。
反观之，采暖季全国环保限产启动以及恶劣天气影响增多，下游赶工现象明显。
5.库存方面：社会库存延续降库，钢厂库存稳中有降
5.1社会库存
据钢谷网最新统计数据显示，11月8日中西部11个城市建筑钢材社会库存总量269.35万吨，较上周减少16.62万吨，降幅5.81%；月环比减少7.21万吨，降幅2.6%；年同比增加57.89万吨，增幅27.38%。
分区域来看，西南建材库存减少10.37万吨至186.67万吨，西北建材库存减少6.25万吨至82.59万吨。中西部11个城市中，本周有11个城市库存减少，只有西宁库存小幅增加，其中西安库存减少4.02万吨至29.01万吨，重庆库存减少1.97万吨至34.46万吨，成都库存减少2.50万吨至26.3万吨，昆明库存减少3万吨至90万吨，贵阳库存减少2万吨至23.5万吨，长沙库存减少0.90万吨至12.5万吨，兰州库存减少0.28万吨至8.32万吨，乌市库存减少1.1万吨至23.20万吨，银川库存减少0.88万吨至5.99万吨，包头库存减少0.10万吨至11.1万吨，西宁库存增加0.13万吨至23.2万吨。
具体来看，西安地区建材库存较上周减少4.02万吨，较上月同期减少4.48万吨，较去年同期增加8.75万吨。究其原因来看，一是由于环保限产山西钢厂到货量有所减少，不过陕西当地本地供货相对稳定，甚至有外发计划；二是北方后期逐渐进入雨雪多发季，近期工地提前赶工现象增多，受环保政策影响后期终端施工受阻需求或下滑。
采暖季环保限产全面启动，中西部以西安地区铁腕治霾为代表供给收缩为焦点，本周伊始现货商家心态稍有好转。不过，中西部钢材社会库存去库存较华北华东地区偏缓，库存依旧高于去年同期，现货高位涨价成交有阻力。
5.2钢厂库存
据中钢协统计数据显示，2017年10月中旬会员钢企钢材旬度库存1280.15万吨，旬环比减少62.27万吨；较去年同期减少81.23万吨。
据钢谷网最新统计数据显示，2017年11月份西部主要钢厂库存计划量181.2万吨，较上月增加11.2万吨，1-11月份钢厂库存累计2062万吨。
中钢协数据显示，五年库存均值在1188万吨，当前主要钢厂钢材库存近几年偏低位置徘徊，近稳中有降，中西部钢厂计划库存较上月有所增加，整体来看钢厂库存压力不大。
6.出口情况：钢材出口大幅回流，填补国内供需缺口
据海关总署统计数据显示，2017年1-9月份我国钢材出口量累计5963万吨，较去年同期减少2535万吨，累计下降29.8%；钢材进口量累计1001万吨，较去年同期增加18万吨，累计增长1.8%；钢材累计净出口4959万吨；折合粗钢净出口5166万吨，较去年同期粗钢净出口7825万吨下降2659万吨，累计降幅33.98%。
其中9月份我国钢材出口量514万吨，较上月减少138万吨，较去年同期减少469万吨，同比下降47.7%，当月钢材出口量创2013年12月份以来的新低。9月份我国钢材进口量124万吨，较上月增加25万吨，较去年同期增加9万吨，增长9.7%；9月份粗钢当月净出口390万吨，折合粗钢净出口406万吨。
结合前三季度的进出口量来看，2017年全年钢材出口最大限度或在7952万吨，进口量1335万吨，核算钢材净出口6617万吨。去年钢材出口量累计10889万吨，进口量累计1321万吨，核算钢材净出口9568万吨。综合预算，2017年钢材累计净出口量较去年2951万吨，折合粗钢净出口量3069万吨。
钢材出口量今年大幅回流，填补了国内环保限产政策下的部分供需缺口，这也阻碍了钢材供给端收缩的速度及幅度，抑制钢价过快拉升。
7.成本利润：原料寻底释放毛利，补充安全补库倾向
今年炉料市场大格局处于产能投放周期中，尤其是最主要的炼钢原料铁矿石，焦炭焦煤今年超产能放松，所以，今年炉料市场弱于成材市场格局判断不改，从而促使吨钢毛利不断刷历史新高，今年处于做多钢厂利润的一年。
10月份炉料期现市场纷纷刷新低，先是铁矿石率先破新低，再是焦炭焦煤刷本轮新低并逼近年初低点。在“买涨不买跌”心理影响下，钢厂除了国庆节补库外，以消耗原料库存为主。不过，11月初随着炉料市场下跌造成诸如主产区焦化厂大幅亏损，以及绝对价格低位而钢厂高利润驱动，原料低库存原料低价格下，存在补充安全库存倾向。
未来关注点：11月份市场主导炒作焦点或转为“供应稳增需求低位好转”格局。11月份铁矿石供给压力依然存在而煤焦供给有所减少，需求整体较前期稍微好转，钢厂吨钢毛利逼近历史高位，驱动钢厂阶段性补充安全库存倾向，推动原料市场底部调整差异化。
值得注意的是，一是，11月份主力资金移仓换月将成功，整体来看，铁矿石及焦炭1805合约基本面较1801合约抗跌，在预期带动下原料期货或表现强于现货，现货跌幅放缓而期货震荡触底，甚至走出底部，不过基差拖累修复高度；二是，吨钢毛利再度攀上1300元/吨历史高位，利润主要贡献在于钢厂持续施压焦炭原料累计跌幅逾600，而后期施压对象有望转至成本低利润丰厚的矿山，本轮节奏是先施压铁矿石再施压焦炭，令其大幅贴水逼近成本，在寻求新的施压对象。
7.1铁矿石市场
国际矿石增产基调未改，矿山现金成本不断下移。四大矿山三季度季报数据显示，巴西淡水河谷和力拓单季产销量大幅增加甚至刷新高，而必和必拓及FMG季度产销量有所回落，但是整体来看，国际四大矿山产销量合计增加为主，因此铁矿石供给端有增无减。具体来看：巴西方面，淡水河谷若维持年内3.6~3.8亿吨产销量计划并力争4亿吨目标的话，那么未来四季度产销量势必超过三季度继续刷新高；澳大利亚方面，力拓若维持3.5亿吨的年度计划产销量的话，扣除前三季度2.56亿吨的产销量，那么四季度力拓产销量季节性增加；必和必拓和FMG三季度产销量有所下滑，但基于完成年内目标预计四季度或提产增效。
因此，全球最大的两大矿山淡水河谷和力拓维持强劲增产势头将足够抵销必和必拓和FMG产销量下滑，年度计划目标驱使下四大矿山四季度产销量或季节性增加，铁矿石四季度以及未来一季度投产压力有增无减，全球铁矿石供给端依然处于增产周期中令矿价承压。
除此之外，本周重点关注的指标是FMG最新出炉的现金生产成本，季报中公布C1现金成本刷历史最低记录为12.15美元/湿吨，较去年同期下降逾10%。FMG矿石成本在国际四大矿山中处于偏高成本，这就意味着目前矿石底部成本支撑下移。
港口库存连续回升，疏港量却触底反弹。截止11月03日，铁矿石45港合计库存1.37亿吨，铁矿石港口库存连续三周增加。究其缘由，一是海漂货继续延迟到港，北方压港现象依旧严重，引发集中到港，库存继续回升；二是在港口库存货源充裕下港口现货较期货弱，下游钢厂仍以消耗前期库存为主。
分品位来看，本周块矿库存继续增加而铁精粉及球团延续下降。截止11月03日，港口块矿库存1468万吨，精粉653万吨，球团165万吨。本周精粉降幅为18万吨且已经连续四周下滑166万吨；本周球团库存下降20万吨而块矿增加5万吨。
本周铁矿石日均疏港量在连续几周大幅下滑后逆向出现回升，由上周的258万吨增加至276.4万吨，增加18.4万吨，铁矿石价格绝对低位成交较前期有所好转。
当前铁矿石期现市场依然处于下行通道中，资金介入不积极，继续大幅下探及偏强回升均面阻力，贴水维持或以修复基差行情演绎。限制烧结钢厂减少中高品位矿采购而倾向低品位矿货源采购，进而导致高品位矿延续大幅下跌而低品位矿跌幅不及，高低品位矿价差继续缩窄。
采暖季来临全国进入限产高潮抑制原料需求，不过钢厂高利原料低库低价有补充安全库存倾向，采取“现用现买”原料库存策略，仍以港口现货采购为主而降低远期船货。
铁矿石处于中长周期产能投放压力中，不过短期绝对价格低位存在补库需求，近期矿价60美金下方持续时间短暂存支撑，新加坡掉期57美金破位也快速修复。所以，铁矿石期现市场压力较重，反弹回升高度受制而底部有支撑。
7.2焦炭市场
在本轮黑色产业链价格传导机制中，焦炭现货累计跌幅最大，从9月底以来，焦炭现货累计下跌约650元/吨，大幅回吐上轮的焦炭累计涨幅（上轮累计涨幅700元/吨）。
近期钢厂吨钢毛利由890元/吨再度攀上1300元/吨，主要得益于焦炭现货下跌释放，前一轮主要为铁矿石下跌贡献。据监测的国内焦化厂盈利能力来看，目前主产区焦化厂山西地区亏损在260元/吨，河北地区亏损180元/吨，此水平处于历史低位。近期随着全国环保限产启动，焦化厂也列入限产行列，政策倒逼减产叠加价格成本倒挂减产，11月初焦化厂开工率大幅回落。据悉，陕西地区焦化厂已经接到限产30%的通知。
由于国际四大矿现金成本低，矿价破位60美金挤压小型矿山，但是国际四大矿山仍有丰厚利润，而焦化厂亏损严重，因此，钢厂打压焦炭的原料采购策略或有所缓和。
近两日，江苏徐州地区冶金焦价格提涨50元/吨，现主流准一级焦报1700-1750元/吨；二级焦报1600-1650元/吨。无独与偶，河南洛阳地区大型焦化厂亦提涨焦炭价格30元/吨。此次焦炭价格提涨已经有少量成交。9月底这轮焦炭现货阴跌为江苏地区引领的，在悲观气氛中该地区再度率先试探性调涨。
目前焦化厂亏损以及环保限产抑制供给，而绝对价格低位钢厂有补安全库存需求，以及现货有试探性调价政策，促使焦炭悲观情绪有所改观。焦炭在1630~1655元/吨抗跌，目前港口报到1830-1850元/吨附近。
8.市场结构：钢厂政策上调为主，基差区间震荡演绎
据钢谷网统计数据显示，截止11月7日华东地区主流钢厂钢材价格较上月同期普遍上调，其中螺纹表现最强，涨幅80-110元/吨，高线和盘螺涨跌互现；西北龙钢较上月却下调120元/吨，表现偏弱；华中地区主流钢厂月度调价涨跌互现，其中山西建龙螺纹钢下调70元/吨；西南地区钢厂螺纹钢下调60-70元/吨。
由于华东华北地区为环保限产钢铁重镇且“2+26”多城市采暖季限产提前，诸如河北、山东等省份钢厂限产幅度为50%，促使华东地区钢材市场坚挺。西北西南地区采暖季正常限产，所以钢材市场较华东华北地区偏弱，最近以西安为代表已经出台铁腕治霾政策，环保限产预计在11月15日全面启动，有助于提振该地区钢价。
8.2价差分析
由于本次环保限产以高炉产能核定为主以及烧结机限产，11月份华北等地区就出现缺铁水现象，近期西北地区也出现钢厂缺铁水，促使钢坯异常坚挺，钢坯市场涨易跌难。据统计数据显示，当前钢材与钢坯价差处于历史低位，包括2015年最差的时候，钢坯价格的坚挺，缺铁水抑制钢厂成材供给，成材和原料价差低位又反向托底钢价。
近一个月来，螺纹钢期现市场区间震荡为主，市场驱动因素交织，主力资金无底气大幅拉涨或下探，市场交易逻辑以基差交易为主，深度回调修复基差，反弹拉升基差承压，争取相对价格收益。后期来看，市场无强有力的驱动逻辑令期货盘面走向升水，又无悲观至极的理由令钢价破位新低，总的而言沪螺贴水为主，基差在历史区间波动为主。
9.观点综述:环保限产遍地开花，托底11月份钢价
11月中旬全国采暖季正式启动，多地区将加入限产行列，供给收缩驱动逻辑主导上半月行情，底部提振钢价；不过下半月需注意恶劣天气增多，终端需求行业环保限产频发，需求亦出现下滑，拖累钢价；综合来看，整个11月份环保限产遍地开花，钢价底部存在强支撑，但高度受宏观和需求压制。
11月份需关注焦点：
宏观环境：国内经济数据是否继续不及预期，风险偏好降温，国际市场主要关注月底前有关各国央行议息会议决策及是否维持低利率。
供给市场：11月15日全国环保限产将全面启动，限产各省实际落实度将如何？钢厂吨钢毛利历史高位是否部分抑制钢铁产量下滑。
需求市场：终端房地产、基差等数据是否延续回落状态，下游建筑工地短期赶工力度如何，环保高压对需求端的影响到底有多少？
库存方面：社会库存延续去库存节奏，继续去库存是否存在品种规格短缺问题？钢厂打折销售，钢厂钢材去库存速度能否提升？
出口情况：今年钢材出口大幅回流，是更多考虑国内缺口大减少对外出口量，还是国际经济并未大幅改善不利于中国出口呢？
成本利润：炼钢成本压力或有所缓解，是由于原料供给端压力有所缓和还是钢厂原料库存低位有补充安全库存预期？
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