中信期货：宏观策略&金融——欧洲央行缩减月度QE规模，明年1月行动

今日市场关注：

美国三季度实际GDP初值，美国三季度PCE初值

中国证监会召开例行新闻发布会

俄罗斯央行公布利率决定

欧洲央行管委暨德国央行行长魏德曼发表讲话

全球宏观观察：

欧央行将QE规模砍半至300亿欧元，期限至少延至明年9月。欧洲央行公布利率决议，维持三大利率不变，同时将月度购债计划从600亿欧元削减至300亿欧元，从2018年1月起延续9个月，如有必要将持续更长时间。欧洲央行主要再融资利率、隔夜贷款利率、隔夜存款利率分别维持在0.0%、0.25%、-0.4%，符合市场预期。欧洲央行称，QE将持续运行直至通胀路径出现可持续的调整。如果展望恶化，将增加购债规模与时间；重申将对购债计划中到期债券进行再投资，包括延长后的时间。欧洲央行称，再投资既有利于流动性环境，也有利于保持合适的货币政策立场。市场普遍将此次行动理解为“鸽派”紧缩。在宣布将缩减QE规模后，欧洲央行行长德拉吉表示，今日决议并非一致通过，货币政策委员们对是否设定QE结束日期存在分歧。

众议院通过参院版预算案，美元指数上涨。众议院周四通过参议院版的2018年联邦预算案。这为税改之路清除了一大障碍。通过参议院版的预算后，众议院共和党人开启了调解程序（Reconciliation）。这意味着参议院可以以51票的简单多数通过立法，而不是正常情况下的60票。此外，美联储完成首个月的资产负债表缩减。美国财政部周四完成七年期国债发行，美联储完成了首月的资产负债表缩减。根据缩减政策，美联储让其所持有的60亿美元美国国债在10月、11月和12月自然到期，并将剩余资金用于再投资。受此影响，美元指数刷新逾三个月高位，金价创近三个月收盘新低。

放弃提前大选，议会决定加泰罗尼亚独立命运 。加泰罗尼亚自治区主席Puigdemont宣布，他将让该地区的议会决定加泰罗尼亚的独立命运。而就在数小时前，Puigdemont表示计划将于12月20日召集紧急地区选举，而不是宣布从西班牙独立出去。这推升西班牙股市大涨。在Puidgemont改变想法后，西班牙股市涨幅收窄。

市场数据观察：

国内品种（注1）：硅铁升3.11%，沪铝升1.47%，沪锌升1.45%，焦炭升0.84%，菜油升0.64%，热卷跌2.63%，PP跌1.59%，塑料跌1.21%，菜粕跌1.19%，螺纹跌1.19%，沪深300期货升0.70%，上证50期货升1.00%，中证500期货升0.36%，5年期国债升0.07%，10年期国债升0.21%。

国内商品夜盘（注2）：焦煤升1.17%，动煤升0.42%，甲醇升0.37%，焦炭升0.29%,菜粕升0.13%，铁矿跌1.97%，沪镍跌1.34%，沪银跌0.62%，沪金跌0.58%，热卷跌0.54%。

注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。

全球商品：黄金跌0.73%，白银跌0.67%，铜跌0.16%，布伦特原油升1.47%，天然气跌0.99%，小麦跌0.86%，大豆跌0.38%， 咖啡升0.36%。

全球股票：标普500跌0.47%，德国DAX跌0.46%，富时100跌1.05%，日经225跌0.45%，上证综指升0.26%，印度NIFTY升0.86%，巴西IBOVESPA升0.42%，俄罗斯RTS跌0.79%

美元指数跌0.07%，欧元升0.44%，100日元升0.14%，英镑升0.97%，澳元跌0.93%，人民币跌0.05%。

近期热点追踪：

美联储加息：美国9月新屋销售意外增长至66.7万，创10年来新高，高于预期55.4万。美国9月新屋销售环比上涨18.9%，创1992年1月以来新高，预期下降1.1%。

受设备采购拉动，美国9月耐用品订单环比初值大超预期，创下自今年6月以来的新高。据美国商务部周三公布的数据，美国9月耐用品订单环比初值2.2%，预期1%，前值2%。

点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。

流动性

情绪趋紧施压流动性，央行首度就2个月逆回购询量

昨日Shibor全线上行，其中隔夜上涨近3bp，Shibor3M则连续上行至9月中旬以来最高位。我们认为从上周以来央行的大额资金投放来看，临近月末或并非造成近期资金面承压的唯一原因；市场对于四季度以及明年监管的收紧预期，则或是造成资金市场情绪趋紧的另一关键因素。除此以外，我们还关注到昨日央行首次对2个月期限逆回购进行了询量。我们认为若在10月末这个节点进行2个月逆回购操作，一方面，从期限来看恰好临近年末，或释放对市场的呵护之意；但另一方面，2个月期限长度远大幅目前的7天、14天和28天，或将在价上拉高资金成本。

股指期货

重回3400，中枢稳步抬升

昨日在食品饮料、家用电器的引领下，沪指再度站上3400点，但之后波动率下移，资金观望情绪浓厚。逻辑上，除去此前提到金融、消费结构性行情外，我们暂未看到推升指数的其他力量，资源股需配合大宗涨价，而中小创需证实盈利的可持续性，两者暂不具备普升的条件。在流动性整体稳健、监管尚未发力的环境下，风险不大是近期指数稳步上移的基础，若无其他变量，则这一趋势预计延续，同时后续风格分化的特征将愈发明显。

风险因子：1）外围市场动荡；2）一行三会表态。

国债期货

市场过度乐观，期债价格上行仍存阻力

昨日央行在公开市场投放少量资金，但资金利率还是有走高迹象，这导致昨日早盘国债期货价格继续延续弱势。但在昨日下午，央行今日对两个月期逆回购询量，这对目前偏紧的流动性预期产生了明显的利好。期债价格午后反转，并最终小幅收涨。正如在之前报告中提到的，近期的债券市场投资者情绪十分脆弱，市场行情易受各类消息的影响。目前来看，在监管担忧持续存在的情况下，期债价格上行空间有限。近期期债价格或将维持弱势震荡。继续关注合约移仓换月时带来的跨期套利机会。

风险因子：1）关注市场流动性变化；2）关注监管动态。

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