房地产韧性强劲，是否能助力钢市？
4月份经济数据出炉，房地产数据一枝独秀
5月15日，统计局公布4月份相关宏观经济数据：2019年4月规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额同比名义增长7.2%，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长6.1%。总体来看，三个指标都不及前值与预期水平，房地产数据运行良好，房地产开发投资、房屋新开工面积同比均有所增加。
工业增加值大幅回落。工业增加值的回落主要原因在于今年春节在2月上旬，节后开工时间早于去年，从而导致 3、4 月份工业生产相较于去年同期有所错位。而3月份工业增加值的跳升与增值税率政策调整有关，产销率在增值税率调整落地后回落明显。结构上来看，采矿业和制造业本月环比均有所下滑，而公用事业生产上升。纵向观察1-4月份累计工业增加值的变化情况，数据显示增加6.2%，环比去年四季度数据（6.2%）表现相对平稳，表示目前工业生产节奏正在向去年四季度水平回归。
消费方面，消费增长放缓。由于今年春节在 2 月上旬，消费期早于去年，叠加“五一”假期时间错配，导致消费品零售出现波动，后期或有反弹。具体分项来看，日常、地产相关及升级型消费均有所下行，汽车消费跌幅收窄。
投资方面，投资增速下滑。固定资产投资处于下行通道中，主要季节性因素影响所致。分项来看，基建投资累计同比高于去年水平，制造业投资处于下行通道，考虑由于季节性因素导致，叠加房地产投资增速偏强，后期投资有回升预期。
房地产方面，投资开工强势。1—4月份，全国房地产开发投资34217亿元，同比增长11.9%，增速比1—3月份提高0.1个百分点；房屋新开工面积58552万平方米，增长13.1%，增速提高1.2个百分点。房地产投资增速小幅上升，房产投资韧性依旧。
综合来看，4月份经济数据基本呈下滑趋势，季节性因素影响为主，叠加近期中美贸易争端加剧，外部不稳定性再度上升，经济回暖迹象尚不明显。后期政策支持或改善经济预期，货币宽信用、减税降费，适当放松地方债、加大对实体经济资金投放等还需要时间验证。
厂库拐点再现，季节性需求欲见顶
今日出炉的全国钢材库存去库节奏持续，较中西部水平去速加快。总库存均显示下降趋势，全国库存环比上周去库速度加快，中西部库存环比上周去库速度大幅放缓。分项来看，全国与中西部社会库存均表现下降；全国社库降速高于中西部水平，厂库方面，全国厂库与中西部厂库均显示小幅累积，增幅扩大。总体来看，本周库存去库存持续，全国去库速度加快，产量方面，中西部产量高位有升，全国产量小幅下滑，季节性需求转弱步伐临近。
具体来看，全国钢材总库存显示1646.82 万吨，由上周下降32.29万吨加速至本周下降43.49万吨，降速2.57%，主要由于社库加速下降。其中，社会库存1162.2万吨，由上周下降27.3万吨加速至本周下降51.48万吨，降速4.24%，其中螺纹钢由上周632.72万吨下降至本周597.69万吨；钢厂库存484.62万吨，由上周下降4.99万吨转至本周增加7.99万吨，增速1.68%，其中，螺纹、热轧、冷轧以及中厚板都有上周下降态势转为本周小幅累积。
本周出炉的中西部库存回到“社库降、厂库增”格局，总库存水平小幅下降，降幅较上周大幅收窄。具体数据显示社库282.12万吨，由上周下降17.91万吨放缓至本周下降11.97万吨，降速4.07%；厂库显示132.06万吨，由上周下降6.32万吨转至本周增加7.69万吨，增速6.18%；中西部建材总库存414.18万吨，降幅为4.28万吨对比上一周降幅为24.23万吨，降幅显示大幅收窄，降速至1.02%。本周厂库回到累积模式，假期资源外流情况已基本释放完毕，社库降幅收窄，产量高位小幅回落，需求季节性转弱预期增强，多空博弈激烈，钢价震荡运行为主。后期继续观察需求以及产量变化情况。
本周全国库存去化正常，降速继续加快，主要由于社库加速下降，厂库转降为增，与中西部均显示“社库降、厂库增”模式，中西部总库存去库速度小幅下降，厂库同样转降为增，拐点再现。本周全国与中西部厂库均开始累积，累积速度趋同，全国社库去速高于中西部水平。钢材产量方面中西部产量高位有升，全国产量小幅下滑，节假日厂库资源外流现象已经结束，目前限产执行较为缓慢，供应端维持高位。需求已有高位转弱迹象，5 月后逐步进入需求淡季，关注需求走弱是否超季节性。
小结
4月宏观经济数据回落，工4 月工业增加值、投资和消费同比增速比 3 月大幅回落，低于预期，主要由于季节性因素干扰，制造业与房地产投资表现有所分化。唯有房地产数据表现亮眼，房地产开发投资及新开工面积均有所上升，房产韧性较强。后期稳增长政策有望支持或改善经济预期。本周库存来看，全国与中西部厂库均有所累积，全国社库去库速度加快导致总库存加速下降，产量小幅下滑，目前已处于5月中旬，需求淡季临近，供需格局稳中有变，后期持续关注库存变化带来的供需格局转移。
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