金融信贷数据基本稳定 央行称“我们有底气”

4月信贷增量出现小幅回落，被部分投资者认为是“信贷低于预期”。但多位专家认为，4月信贷增量是在一季度冲量后的正常回落。

4月，新增人民币贷款1.02万亿元，同比少增1615亿元；社会融资规模增量1.36万亿元，同比少增4080亿元。

5月10日，央行召开4月金融数据吹风会，央行调查统计司副司长张文红对社融回落进行了回应，“还是主要受季节性影响，以及与今年信贷投放的节奏跟去年不同有关。”

除了社融回落，吹风会上，央行办公厅主任周学东、货币政策司司长孙国峰、金融市场司副司长邹澜，还分别对M1(狭义货币)及M2(广义货币)的变化、货币政策、企业贷款增长、房地产市场回暖、民企融资等近期热点情况一一做出回应解读。

社融规模合理增长，金融对实体支持力度仍大

张文红表示，一季度社会融资规模累计增加了8.18万亿元，应该是历史同期最高的水平。拉长时间看，社会融资规模总体还是延续了反弹态势，金融对实体经济的支持力度仍然较大。

1~4月社会融资规模新增9.54万亿元，同比多增1.93万亿元，4月末社会融资规模增速比上年末提高了0.6个百分点，表明目前实体经济融资状况较2018年有明显改善。总体看，当前社会融资规模合理增长，增速与GDP名义增速基本匹配。

从结构看，4月份的社会融资规模有以下特点：一是，贷款投放少于同期；二是委托贷款降幅收窄，信托贷款继续增加，未贴现银行承兑汇票同比多减；三是债券融资明显增加。

M2仍保持较高增速

4月，M1、M2增速双双回落。其中，M2余额188.47万亿元，同比增长8.5%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.2个百分点，继续保持在去年同期以来较高的增长水平。

张文红表示，这是央行坚持稳健的货币政策，保持松紧适度和流动性合理充裕的效果体现。通过合理的基础货币支持M2的合理增长，为经济在合理区间运行营造了较为稳定的货币金融环境。

此外，4月，M1余额54.06万亿元，同比增长2.9%，增速分别比上月末和上年同期低1.7个和4.3个百分点。

张文红表示，看待M1增速应从三方面着手。第一，M1是M2的组成部分，占M2比重约三成。M1变化主要反映全社会流动性结构的变化，不代表流动性总量规模的变化。第二，近年来第三方支付工具和货币市场基金快速发展，降低了社会对M1的需求。第三，M1容易受到季节性和临时因素的干扰。例如，4月原本就是贷款投放的“小月”。今年一季度企业贷款集中投放，力度明显高于上年同期，导致4月的“小月”效应更突出，企业贷款派生的活期存款相应也会少一些。M1增速在月度之间的变化不必特别关注。

不应过度关注单个时点货币市场利率波动

4月社融信贷增量双双回落，是否意味着货币政策取向发生了改变？

孙国峰回应称，“从总量和结构的数据可以发现货币政策的取向没有改变，人民银行坚持稳健的货币政策，保持松紧适度。松紧适度的标准要看货币信贷的增长，主要是M2和社会融资规模的增长与名义GDP增速是否相匹配，从结果上来看是匹配的，说明货币政策保持了稳健的取向，同时也是松紧适度的。”

同时，信贷结构在优化。4月份新增中长期贷款的占比68.6%，比前3个月提高了0.5个百分点。4月末个人住房贷款同比增长17.5%，比去年同期下降1.9个百分点，有助于稳定家庭部门的杠杆率。“据我们初步了解，大型银行的小微、民营企业的贷款保持了同比多增的态势，说明贷款的结构还是在继续改善。”孙国峰称。

近期，银行间隔夜拆借利率下降较多，5月6日央行宣布定向降准后，8日，银行间市场隔夜利率下破1.2%，跌至1.14%，创下近四年低位。

孙国峰表示，单个时点货币市场的利率波动，并不能反映银行体系总体的流动性状况。

“判断资金状况，应根据一段时间市场利率的总体走势和水平来分析，而不是过于关注单个时点的利率波动。”孙国峰称。

关于定向降准与民企小微融资

5月6日，央行宣布从5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家服务县域的农村商业银行受益，释放长期流动性约2800亿元，相当于一次定向降准。

孙国峰称，分5月15日、6月17日和7月15日三次实施，主要是为了避免一次性实施导致局部流动性淤积。

据介绍，经过这次定向降准之后，“三档两优”的存款准备金率新框架基本确立。“三档”是指：第一档是大型银行，存款准备金率为13.5%，体现防范系统性风险和维护金融稳定的要求，包括六大行；第二档是中型银行，存款准备金率为11.5%，主要包括股份制商业银行和城市商业银行；第三档是小型银行，存款准备金率为8%，包括农村信用社、农村合作银行、村镇银行和服务县域的农村商业银行。“两优”是普惠金融定向降准政策和比例考核政策。

孙国峰表示，“三档”享受“两优”是有一定区别的，第三档因为已经享受了普惠金融的优惠政策，所以在“两优”当中只享受比例考核政策，也就是新增存款一定比例用于当地贷款考核的优惠政策。第一档和第二档享受普惠金融定向降准政策。享受了“两优”之后，金融机构实际的存款准备金率要比基准档更低一些。

2018年以来，一行两会已出台多项措施，改善小微民企融资环境。邹澜表示，近期主要推进了以下几方面工作：

一是发挥债券市场的支持作用方面，已支持56家民营企业发行债务融资工具87只，金额398.6亿元，带动了整个民企债券融资的逐步企稳和恢复。鼓励金融机构发行小微企业金融债券和小微企业贷款资产支持证券，前者累计发行8025亿元，其中今年1~4月发行835亿元，后者累计发行108亿元。二是持续强化政策的传导与评估，对商业银行落实资金转移定价、尽职免责等要求。此外，还搭建信用信息平台、支持融资担保增信、开展形式多样的银企对接活动、优化区域金融生态环境。

邹澜还称，在支持民营企业，包括民企发债方面，不仅只是一个民企债券融资支持工具(CRMW)，而是以支持工具为重要的支点，有一揽子的政策措施。

资金进股市楼市？统计数据没看到明确指示

近期部分城市房地产有所回暖，4月居民中长期贷款保持较高增量，同期存款却同比少增2746亿元，由此也引发“是不是去买房了”的讨论。

张文红表示，“大家关心的是不是进股市，是不是进房地产了，目前从统计数据上我还没有看到明确的指示情况。”

邹澜称，一季度新增房地产贷款1.82万亿元，比上年同期少增736亿元，同比增长18.7%，增速同比下降3.9个百分点，占新增各项贷款的比重是31.4%，较去年同期下降7.7个百分点。其中个人住房贷款余额同比增长17.5%，增速较上年同期下降2.4个百分点。2019年央行还将继续严格遵循“房子是用来住的，不是用来炒的”的定位。

此外，孙国峰表示，面对内外部经济环境变化，我国货币政策应对空间充足，货币政策工具箱丰富，完全有能力应对各种内外部不确定性。

周学东认为，“应对外部冲击说到底要看宏观经济自身怎么样，这一点上我们还是有信心的。无论是从经济增长看，还是从CPI、PPI，或从金融信贷数据来看，这些宏观数据基本上是稳定的，我们心里还是有底气的。”

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