如何看待社融增速企稳回升

上周整体平淡，但在周五迎来了利好。4月12日，中国央行公布的数据显示，中国3月新增人民币贷款16900.0亿元，高于预期，较前值回升；当月社融规模增量28600.0亿元，高于预期，较前值回升。3月末，广义货币(M2)余额188.94万亿元，同比增长8.6%。创下近13个月新高。

这个数据在12日下午4点多出来之后，港股、欧洲股市、人民币汇率、原油期货、伦铜等各种资产，都纷纷大涨。当晚，已经连跌三天的美股也迎来大涨，道指收涨269.18点，或1.03%，报26412.23点，标普500指数周五收涨19.09点，或0.66%，报2907.41点；内指周五收涨36.25点，或0.46%，报7983.61点。

中国民生银行首席研究员温彬分析认为，从结构上看，表内信贷、表外融资、地方政府专项债的投放和发行加快，推动本月社融规模放量增长。首先，表内对实体经济发放的人民币贷款新增1.96万亿元，同比多增8166亿元，比上月多增1.2万亿元。其次，表外融资新增824亿元，同比多增3353亿元，比上月多增4473亿元。其中，新增委托贷款减少1070亿元，同比多增780亿元；新增信托贷款528亿元，同比多增885亿元；新增未贴现银行承兑汇票1366亿元，同比多增1689亿元。第三，在更加积极的财政政策的推动下，地方政府专项债的发行提速，本月发行2532亿元，同比多发1870亿元。

东证期货研究报告认为，社融回升，这次不一样。2018年之前，每次社融回升，房地产的销售都会增加，而社融回落，房地产的销售都会下行。房地产的销售与信用的宽松在一定程度上互为因果。从2018年开始的信用收紧，以及从今年开始的信用宽松，其实与房地产的销售关系不大。这是过去10年来第一次出现的情况。2018年因为去杠杆表外融资减少，导致信用收紧。今年通过多种途径增加社融规模，可以说是对去年社融回落的修正。

在联讯证券李奇霖看来，今年财政支出前置，发力更早。央行的货币政策在一定程度上降低了银行支持实体经济的后顾之忧。地产的韧性可能比我们想像得更强。此次的金融数据，让很多人对经济是否会企稳、宽货币向宽信用传导的效率如何等问题有了明确的答案。

温彬表示，整体上看，本月社融增速逐渐企稳回升，市场流动性较为充裕，居民部门和企业部门信贷都有改善，金融支持实体经济力度增强。下阶段，预计货币政策仍将保持松紧适度的稳健基调，近期降准概率下降，但在融资规模“量”改善的情况下，宜更加关注政策传导的通畅性和“价”的合理，不断推进实体经济融资成本降低。

但东证期货对长期社融表示出担忧，从趋势上看，目前社融的规模仍然低于去年年初的水平。因此，可以预见未来几个月社融还有继续回升的空间。但是在社融修正完成之后，从长期来看，每一次社融上行期的开启都对应着一轮新的宏观经济周期。如果包括房地产周期、设备更替周期以及产能利用周期等上行期都没有开启，则长期来看存在隐忧，社融难以持续增加。

免责声明：本文来源于网络，版权归原作者所有，本文所载信息仅供参考，不作为直接决策建议。转载仅为学习和交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时联系钢谷网029-83623937