【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——中国5月经济数据承压

宏观策略

今日市场关注：

关注宏观事件

Ø 欧元区5月CPI

Ø 11:30，日本央行公布利率决议及政策声明

Ø 18:30，俄罗斯央行公布利率决议

Ø 法国总统马克龙与意大利总理孔特会面

全球宏观观察：

中国5月经济数据承压，地产支撑经济。1至5月，中国城镇固定资产投资同比增速继续放缓至6.1%，预期7%，前值7%。这一增速创下1995年有记录以来的新低。统计局称，消费需求持续升级，制造业投资增长加快。具体来看，5月城镇固定资产投资的回落，仍然受到基础建设设施投资回落的拖累。1-5月，基建投资同比增长9.4%，增速比1-4月份回落3个百分点。1-5月，制造业投资同比增长5.2%，上升0.4个百分点。1-5月，全国房地产开发投资同比名义增长10.2%，较1-4月回落0.1个百分点。中国5月规模以上工业增加值同比增长6.8%，较4月回落0.2个百分点。中国5月社会消费品零售总额同比8.5%，低于预期和前值 ，创下2003年5月以来的最低水平。中国5月经济数据整体承压，和5月的社会融资数据相吻合，经济整体承压。

欧洲央行明确表示将于12月底结束QE，保持利率不变至少至2019年夏天。北京时间6月14日周四晚间，欧洲央行公布6月政策利率会议决议声明，明确表示将在今年底前结束QE，且将保持利率不变至少至2019年夏天。欧洲央行在声明中明确给出对于QE的时间表，表示将在12月末结束QE。此外，每月300亿欧元的资产购买规模将持续到9月份，10月份至12月的月度购债规模为150亿欧元。不过，欧央行表示，只要有必要，就将对到期债券进行再投资，再投资将一直持续到QE结束后很长一段时间。利率方面，声明表示将保持利率不变至少至2019年夏天。在利率决议后，欧洲央行大幅下调了欧元区今年经济增长预期，从此前的2.4%下调至2.1%。但同时大幅上调今明两年的通胀预期，均从此前的1.4%上调至1.7%。对此，德拉吉表示，虽然欧元区核心通胀尚未表现出令人信服的上行趋势，但欧洲央行对欧元区通胀的信心没有改变，表示欧元区在实现通胀可持续调整方面取得重大进展，长期通胀预期良好锚定。更远来看，德拉吉表示，有信心通胀将持续朝目标水平靠拢。即便是在资产购买计划结束后，通胀也将持续朝目标靠拢。

近期热点追踪：

美联储加息：收入增加，就业充分，美国5月零售销售环比上涨0.8%至5200亿美元，远超预期，是2017年9月以来最大增幅。强劲的零售销售数据，结合此前发布的就业、制造业和贸易等经济数据，说明二季度美国经济恢复增长势头。

点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。

流动性

央行未跟进“加息”，流动性短期或均衡偏松

昨日资金利率继续维持均衡偏松，尤其是隔夜资金利率出现一定程度下行。整体来看，在周四美联储如期加息的背景下，昨日流动性的相对宽松，一方面源自央行继续进行大额净投放呵护流动性；另一方面则在于央行此次并未跟随美联储加息步伐上调逆回购操作利率，风险因素的释放使得资金情绪得到一定缓解。因此，对于短期流动性，在6月下旬之前或将继续维持目前相对宽松的节奏。

股指期货

继续磨底，谨慎观望

昨日权益市场继续磨底，IH主力微涨，IF、IC主力下跌，行业指数中，家用电器、通讯领跌，钢铁、非银金融领涨，消费板块盘中走弱或与社会消费品零售总额不及预期有关。从昨日公布的数据来看，5月数据呈现生产强、需求弱的特征，结合社融数据偏弱，我们认为需求回落迟早影响到生产端，后续经济仍面临一定下行压力，未来可关注政策是否有进一步松动的空间。对于后市，我们还是持相对谨慎的观点，尽管央行未调整公开市场操作利率释放偏暖的信号，但在限售解禁、独角兽企业分流场内资金、中美贸易谈判未定的情况下，仍是建议投资者观望为主。此外部分个股昨日盘中出现闪崩，其特征是量能偏低以及重要股东包含信托计划或是资产管理计划，需关注这样的现象是否会扩散。

操作建议：观望

风险：1）中美贸易摩擦；2）6月限售解禁压力；3）宏观数据不及预期；

国债期货

央行按兵不动&经济数据偏弱点燃热情，短期继续紧盯资金面表现

昨日债市交易热情再度被点燃，期债放量大涨，现券收益率显著下行。一方面，央行“意外”未跟随美联储加息，使得市场进一步确认，在5月社融数据不佳、信用违约频发的背景下，货币政策将聚焦于解决企业融资难、融资贵问题，后期类似于定向降准等操作仍有望出台。另一方面，5月工业、投资及消费数据再度不及预期，经济下行压力令市场进一步加深对货币政策易松难紧的预期。因此，中期来看，无论是经济和货币政策环境对于债市均相对友好，利率仍有下行空间。不过，在昨日市场热情释放过后，税期及季末资金面的波动仍值得重视，同时，美债收益率上行和信用违约仍然是潜在风险。建议投资者可延续此前操作思路，紧盯资金面表现，并谨慎择机逢低介入。

操作建议：谨慎择机低位入场

风险因子：1）资金面收紧；2）经济数据大幅好于预期；3）信用风险事件爆发；4）美债收益率持续上行

免责声明：本文来源于网络，版权归原作者所有，本文所载信息仅供参考，不作为直接决策建议。转载仅为学习和交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时联系钢谷网029-83623937