【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——中美贸易摩擦烽烟再起
宏观策略
全球市场简评：
市场一周数据点评：
国内品种：动煤升8.96%，焦炭升7.30%，焦煤升7.06%，郑棉升6.60%，沪镍升6.35%；胶板跌2.92%，沥青跌1.69%，塑料跌1.51%，沪胶跌0.98%，硅铁跌0.94%；沪深300期货跌1.40%，上证50期货跌0.92%，中证500期货跌4.28%，5年期国债升0.05%，10年期国债升0.12%。
国际商品：黄金跌0.80%，白银跌1.47%，铜跌0.09%，镍升3.66%，布伦特原油跌2.54%，天然气升0.75%，小麦跌1.32%，大豆跌1.40%，瘦肉猪升2.64%，咖啡升1.82%。
全球股市：标普500升0.25%，德国DAX跌1.02%，富时100跌0.19%，日经225跌1.18%，上证综指跌2.52%，印度NIFTY升1.73%，巴西IBOVESPA跌3.60%，俄罗斯RTS跌0.79%。
外汇市场：美元指数升0.41%，欧元兑美元跌0.52%，100日元兑美元跌0.26%，英镑兑美元跌0.25%，澳元兑美元跌0.09%，人民币兑美元跌0.65%。
注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。
宏观综述：上周末，国内新闻：（1）欧盟委员会主席会见王毅：单边制裁不可接受，欧中加强全面战略伙伴关系符合世界利益；（2）货币基金迎重磅新规：单只基金“T+0赎回提现”上限为1万元。海外新闻：（1）美国5月新增非农就业远超预期，失业率创下十八年新低；（2）特朗普称“特金会”6月12日将如期举行；（3）美国5月ISM制造业指数强势反弹，物价指数再创七年最高；（4）西班牙首相突然更迭，现任首相拉霍伊在不信任投票中落败。
中美贸易摩擦烽烟再起，美国商务部长率团访华磋商经贸问题：美国商务部长罗斯6月2日率团抵达北京进行为期两天的中美经贸问题磋商。路透社援引美方消息报道，罗斯将向中方施压，要求中方作出特定承诺，增加购买美国农产品及能源相关商品，期望能在2020年将中美贸易逆差从3750亿美元减少至2000亿美元。美方代表团也希望中国加强知识产权保护，以及要求中国停止补贴钢材和铝材业。半个月前中美发布联合声明，表示不打贸易战，然而29日美国白宫却出人意料的发表声明，考虑对从中国进口的包括高科技产品在内的总值500亿美元的产品征收25%惩罚性关税，贸易摩擦烽烟再起。另一方面，面对美国出尔反尔的表现，中国与欧盟开启高频互动，有意加强贸易合作。我们总结了美国摇摆不定的三点因素，并对中美贸易前景做出展望。
全球宏观综述：
国内新闻：
（1） 欧盟委员会主席会见王毅：单边制裁不可接受，欧中加强全面战略伙伴关系符合世界利益。当地时间2018年6月1日，欧盟委员会主席容克在布鲁塞尔会见国务委员兼外交部长王毅。欧盟委员会主席容克称，在国际事务中使用单边制裁的作法完全不可接受。在此背景下，欧中加强全面战略伙伴关系，共同维护多边主义和自由贸易体系，不仅符合欧中利益，也符合世界利益。欧盟高度重视同中方的合作，期待并相信在双方共同努力下，下月在华举行的第二十次欧盟一中国领导人会晤将取得圆满成功。
（2） 货币基金迎重磅新规：单只基金“T+0赎回提现”上限为1万元。6月1日的证监会例会中，证监会新闻发言人常德鹏表示，央行与证监会近日联合发布了《关于进一步规范货币市场基金在互联网销售和赎回的指导意见》提出，强化持牌经营要求，对T+0赎回提现业务行限额管理，禁止对T+0赎回提现垫支，意见自6月1日起实行。证监会新闻发言人表示，货基快速赎回大额提现存在流动性风险。不过，考虑行业机构落实意见要求需要一定的时间，为降低潜在影响，证监会将对改造存量业务额度上限给予一个月的过渡期，对改造存量业务垫支模式给予六个月过渡期。
海外新闻：
（1） 美国5月新增非农就业远超预期，失业率创下十八年新低。美国5月新增非农就业22.3万人远超预期，失业率3.8%创下十八年新低。强劲的就业市场将继续推动经济增长，劳动力市场迅速收紧的状况可能引发对通胀的担忧。
（2） 特朗普称“特金会”6月12日将如期举行。据新华社报道，美东时间6月1日周五，特朗普在白宫会见朝鲜劳动党中央委员会副委员长金英哲后说，美朝领导人会晤将如期于6月12日在新加坡举行。特朗普称，与朝方打交道“是一个过程”。双方目前正在“建设关系”，这是一个积极势头。他相信通过努力，美朝双方最终会取得积极成果。特朗普表示，朝鲜希望去核化。“特金会”是个程序，不会签署任何协议。
（3） 美国5月ISM制造业指数强势反弹，物价指数再创七年最高。美国5月ISM制造业指数58.7，好于预期，从4月前值的2017年7月以来最低反弹。新订单、就业和生产等重要分项数据均好于预期，物价指数再次刷新2011年4月以来最高。制造商普遍反映对美国钢铝关税和劳动力短缺的担忧。
（4） 西班牙首相突然更迭，现任首相拉霍伊在不信任投票中落败。6月1日周五，西班牙首相拉霍伊在不信任投票中落败，成为西班牙民主政治史上第一位被议会罢免的首相。社会党领导人Sanchez将取而代之，Sanchez所属政党在议会仅占有84个席位。Sanchez或将提前举行大选，但现下尚未给出时间表。英国《金融时报》评论称，西班牙首相突然更迭，加剧了欧洲国家的政治动荡感。不过，西班牙的情况与意大利不甚相同。西班牙经济增长强劲，主要政党也未对其欧元区成员国的身份提出质疑。
本周重要的经济数据：中国: 5月财新服务业PMI，5月财新综合PMI，5月底外汇储备，5月贸易帐;美国：4月耐用品订单终值，4月贸易帐；欧元区：4月PPI，4月零售销售，第一季度GDP终值；澳大利亚：4月季调后零售销售，澳洲联储现金利率，第一季度GDP；日本：第一季度GDP终值
本周重要会议和讲话：欧洲央行管委诺沃特尼在维也纳的大会上发表讲话；欧洲央行行长德拉基和前欧洲央行行长特里谢参加该行20周年会谈；澳洲联储公布利率决议及政策声明；英国央行委员麦卡弗蒂参加LBC电台的听众问答活动；加拿大央行行长波洛兹和高级副行长威尔金斯召开记者会，讨论金融体系评估的内容问题
流动性
央行调整MLF担保品范围，本周警惕近万亿资金到期扰动
上周为5月最后一周，临近月末的压力令资金面整体承压。因此，为呵护流动性上周央行公开市场一周共计净投放了4100亿资金，使得周五顺利跨月后资金面整体再度趋稳。本周资金面，将有共计9980亿资金到期，包括5000亿逆回购和4980亿MLF。因此尽管已顺利跨月，但仍需关注本周因大额资金到期对资金面带来的扰动。而对于央行操作，我们依旧认为或将以净投放为主对流动性进行调节，同时大概率对MLF进行全额或部分续作。此外，上周央行发布公告称调整MLF担保品范围，我们认为此举意在应对中小银行质押品不足引发的流动性问题。不过，考虑到AA级债券的质押率将较低，以及对于部分担保品的具体定义和范畴，央行总体上具有灵活操作的空间
股指期货
调整MLF担保品范围缓解信用疑虑，操作思路不应悲观
上周权益市场震荡偏弱，意大利政局紧张、中美贸易冲突重燃、资金面略微偏紧对于权益市场形成压制，资金围绕日用消费板块展开攻势，其余板块表现疲弱。对于本周行情，我们持相对乐观的看法，央行调整MLF担保品范围可视为降准之后的又一次松动，同时此举有利于缓解对于信用风险的担忧，同时意大利局势缓和、经济表现出韧性、估值进入底部区间也是支撑期指反弹的重要理由，因而思路上不应悲观。而市场风险主要围绕中美贸易冲突展开，若本周谈判不顺利，不排除市场反应极端的可能，故后续视谈判结果调整仓位
操作建议：期指多单谨慎持有
风险： 1）信用风险事件继续发酵；2）限售解禁压力；3）贸易冲突；4）宏观数据不及预期
国债期货
债市博弈成分加剧，本周重点关注基本面指引
近期债市“博弈”成分将加剧，呈现出利好有局限，利空存不确定的特征。1）资金面相对宽松仍然是债市的托底力量。但在6月资金面波动风险情况下，债市进一步上攻仍需资金面持续宽松、或央行进一步宽松信号来配合。2）5月PMI再度验证经济韧性仍存。但在投资消费偏弱，并考虑外需面临不确定，也尚未具备经济上行的基础。3）央行拓宽MLF抵押品范围，有助于缓和信用市场情绪，但实质性改善仍需更多调结构措施落地。4）中美谈判在即，避险情绪仍将带来干扰。同时，美国经济稳健、美联储6月大概率加息，美债收益率仍有上行动力。因此，在此背景下，债市料出现交易逻辑切换频繁的特点，我们暂且维持多单谨慎持有的看法不变，本周建议关注基本面数据表现及中美谈判结果
操作建议：多单谨慎持有
风险：1）资金面收紧；2）信用事件持续发酵；3）美债收益率持续上行
外汇期货
非农数据超预期6月加息预期增强，人民币跟随被动贬值未发生大规模恐慌
上周，汇率市场运行逻辑并未发生明显改变。上周五公布的美国非农就业数据好于预期和前值，将进一步支撑美元指数走强。从目前来看，美国6月加息前景非常明朗，而欧元区动荡不断，上周周中意大利组内阁失败，上周周五，西班牙首相受到弹劾下台，大量的政治风险事件引发全球避险情绪。考虑到政治风险因素从美国向欧洲转移，欧元等资产将面临负面压力，而美国整体经济数据目前在全球一枝独秀的情况下，人民币依然会在6月面临贬值压力。因此，我们维持此前判断，美元反弹行情尚未结束。人民币方面，在当前在美元阶段性相对强势的情况下，人民币仍存在一定的被动贬值压力，但人民币是否进入新一轮的贬值恐慌仍需要观望
操作建议：1）美国经济数据大幅不及预期；2）政治风险上升
风险：观望或区间操作
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