【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——重要央行博弈鹰派言论似占上风
宏观策略
今日市场关注：
Ø 欧元区1月制造业PMI
Ø 美国12月营建支出，美国1月制造业PMI
全球宏观观察：
特朗普国情咨文强调美国优先，贸易和基建是关键词。美国当地时间1月30日21时，总统特朗普在国会联席会议上发表了其就任总统以来的首次国情咨文演讲。本次演讲长达80分钟，接近历史上美国前总统克林顿发表的最长国情咨文(89分钟)。特朗普回顾了过去一年的贸易政策，认为经济投降的时代已经结束，扭转过去几十年不公平的贸易协议帮助企业回流、增加了工作机会并为美国创造财富。新的一年，特朗普政府声称将致力于修补不利的贸易协议，并磋商新的关系，虽然打着公平互惠的大旗，“贸易”一词在演讲全篇中仅出现了三次，但是话里话外仍将美国的贸易利益放在首位。特朗普在回顾过去一年的成就时，提及其税改政策减轻了企业和家庭的经济负担，将更多的工作机会带回了美国，带来了美国失业率的降低以及经济增长。而在2018年为了继续保持美国经济的强劲势头，特朗普又抛出了1.5万亿美元的基建投资计划。该计划有两个亮点：第一，引入私人部门投资，让联邦政府投入的每一美元都可以通过地方政府的合作达到事半功倍的效果；第二，简化基建执照许可的申请程序，从过去的十年时间削减到不超过两年，甚至一年内就可以完成审批。
美联储开年按兵不动送别耶伦，释放3月加息信号。在立场偏鸽派联储主席耶伦的“告别”会议上，美联储按兵不动，但在预测通胀前景时透露了鹰派信号。当地时间31日本周三，美联储货币政策会议决定，保持1.25%-1.50%的联邦基金目标利率区间不变，符合市场预期。会后公布的美联储声明预计，今年美国通胀将会上升这给今年3月联储会议加息做了铺垫。联储声明称，今年通胀同比增长率料将攀升，中期内将稳定在2%这一货币政策委员会（FOMC）目标水平左右。经济前景的近期风险大致均衡，但FOMC正在密切关注通胀发展。
油价上涨助推欧元区通胀超预期，欧央行停止宽松概率上升。周三（31日）欧盟统计局公布数据显示，欧元区1月CPI同比初值1.3%，超过了市场预期的1.2%，此前一个月该数值为1.4%。此外，欧元区1月核心CPI同比初值1%，符合市场预期，但较前值0.9%有所提升。分项数据来看，1月对通胀“贡献”最大的是能源价格，上涨2.1%；其次是食品酒水及烟草，上涨1.9%。在经济持续强劲的背景下，通胀水平成了市场对欧洲央行下一步行动的重要依据。值得注意的是，目前油价和欧元都在走高，双双超过欧洲央行此前的预期，这势必使得欧洲央行退出量化宽松政策的步伐有所加快。
中国1月官方制造业PMI小幅回落至51.3，连续18个月高于荣枯线。统计局周三公布的数据显示，中国1月官方制造业PMI 51.3，不及预期的51.6，前值 51.6。 同时发布的1月官方非制造业PMI55.3，高于前值的54.9。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称，部分行业进入生产淡季，供需两端稳中趋缓；受春节假日临近等因素影响，消费品制造业增长加快，消费对经济增长的拉动作用明显。
市场数据观察：
国内品种（注1）：胶板升1.68%，郑糖升0.85%，PVC升0.66%，沪铜升0.53%，菜油升0.52%，沪胶跌1.93%，铁矿跌1.44%，沪镍跌1.10%，甲醇跌1.03%，玻璃跌1.00%，沪深300期货升0.23%，上证50期货升1.23%，中证500期货跌1.93%，5年期国债升0.05%，10年期国债升0.15%。
国内商品夜盘（注2）：螺纹升0.90%，热卷升0.89%，焦炭升0.50%，焦煤升0.35%,郑棉升0.20%，棕榈跌1.04%，豆油跌0.80%，豆粕跌0.68%，菜粕跌0.60%，菜油跌0.58%。
注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。
全球商品：黄金升0.23%，白银升1.07%，铜跌0.13%，布伦特原油跌0.19%，天然气跌6.26%，小麦跌1.20%，大豆跌0.45%， 咖啡跌0.37%。
全球股票：标普500跌1.09%，德国DAX跌0.95%，富时100跌1.09%，日经225跌1.43%，上证综指跌0.99%，印度NIFTY跌0.73%，巴西IBOVESPA跌0.25%，俄罗斯RTS跌0.05%
外汇：美元指数跌0.17%，欧元升0.15%，100日元升0.17%，英镑升0.52%，澳元跌0.14%，人民币升0.26%。
近期热点追踪：
美联储加息：美国1月ADP就业人数增加23.4万，大幅好于预期的18.5万。如果熟练劳动力供应能够持续满足企业缺口，那么2018年有望成为连续第八个创造200万以上就业的年份。
点评：欧洲和日本央行相继释放出紧缩信号使得美联储紧缩影响下降，美元指数持续走弱。
流动性
隔夜利率小幅上行不足为虑，资金面依旧稳定
昨日尽管Shibor隔夜以及银质押隔夜出现小幅上行，但资金面整体依旧持稳。从造成隔夜资金利率小幅上行的原因来看，我们认为除了央行继续大额净回笼2100亿之外，昨日为1月最后一个交易日，跨月或也是因素之一。不过总体来看，鉴于目前流动性水平总体充裕，因此短期内资金面或不会出现大幅波动。
股指期货
行情未进入稳定期，继续等低吸机会
昨日在中小创弱势拖累下，全天个股涨少跌多，除权重、消费托底盘面外，市场赚钱效应极差，权益市场仍在消化获利盘抛压所带来的不利影响。而从经济指标来看，PMI略弱于预期，内外需不振是PMI弱势的主因，短线来看基本面似乎也难以对盘面形成支撑。因而建议近期规避风险，配置方向仍倾向权重，等待情绪稳定后低吸的机会。
风险：1）陆港通资金撤离；2）超预期的监管文件出炉。
操作建议：轻仓持有等低吸
国债期货
PMI对市场情绪提振有限，延续谨慎思路
昨日债市期、现货市场同步走强。一方面，资金面仍然维持相对宽松。另一方面，1月官方制造业PMI略不及预期，债市情绪受到些微提振。不过，考虑到央行持续回笼资金下资金面仍有边际收紧的可能，同时，一月数据受春节、天气以及环保政策等影响干扰较多目前尚无法据此确认经济承压逻辑，预计给债市提振也相对有限。据此，我们对于后市仍延续谨慎思路。
操作建议：观望
风险因子：1）流动性明显收紧；2）监管提速。
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