中信期货：流动性管理动作频频，中国加息预期有所升温

今日市场关注：

欧元区第三季度GDP终值

欧洲央行行长德拉基就巴塞尔银行业改革举行记者会

全球宏观观察：

“信号弹”逐渐出现，警惕中国加息预期升温。美国加息和税改渐行渐近，韩国日前成为首个跟进美联储加息的亚洲国家，市场的目光开始转向中国是否会加息。中国央行金融研究所所长孙国峰昨日的表态，也再次挑起了市场对中国加息的预期。孙国峰周二表示，央行不能给予市场长期低利率预期，防止市场过度冒险倒逼央行。他还指出，货币政策的国际协调有利于防范跨境资金流动的风险。除了官员的表态，中国央行周三的举动也引得市场猜测。央行在周三进行1880亿元一年期MLF操作，等额对冲了当日MLF到期量，是九个月以来首次打破单次续作整个月到期MLF的惯例。推测央行此举主要是考虑近期流动性比较松，若全部续作会使流动性过于宽松；预计本月将开展两次MLF操作。

前美联储主席格林斯潘：税改对经济刺激“很小”通胀将成最大风险。前美联储主席格林斯潘预计，目前的共和党税改方案对实际经济增长推动作用“很小”，可能导致通胀上升到危险的水平。本周三接受CNBC采访时，格林斯潘说，美国财政形势变得可怕，特朗普政府要减税，然后削减支出，这个顺序错了，“我们现在需要把全副精力放在削减债务上。”格林斯潘认为，若特朗普政府不做出改变，美国将从经济停滞变为滞胀，通胀高涨、经济严重失衡。他还预计，今年第四季度美国经济增速会比前两季“慢得多”，税改对经济的推动作用会“很小”。值得一提的是，几任美联储主席都在关注美国政府债务问题。上月末在参议院听证会上，得到美联储主席提名的鲍威尔表示，现任联储主席耶伦及其前任伯南克都对债务增长感到担忧，他对此深有同感。

特朗普：美国政府本周六可能关门。特朗普承认美国联邦政府关门危机可能迫在眉睫，不过主要资产反应平淡。据美联社等美国媒体本周三报道，当天有记者提到本周五是批准美国政府融资议案的截止期，问政府关门的可能性，特朗普回答，关门本周六“可能发生。”同时，特朗普指责民主党人反对他的边境安全令和严控移民计划，说“他们想让非法移民涌入我们国家。”此后众议院规则委员会主席Sessions称，其领导的委员会批准将提供政府短期预算的“持续决议案” 期限延长至本月22日，预计众议院最早将在本周四全体表决。

市场数据观察：

国内品种（注1）：锰硅升6.61%，硅铁升4.45%，PVC升3.20%，豆粕升1.56%，菜粕升1.54%，铁矿跌3.07%，热卷跌2.75%，沪镍跌2.67%，沪胶跌2.56%，螺纹跌2.43%，沪深300期货跌0.78%，上证50期货跌1.31%，中证500期货升0.53%，5年期国债升0.02%，10年期国债升0.04%。

国内商品夜盘（注2）：沪胶升0.35%，沪铅升0.35%，沪锌升0.24%，沪铜平0.00%,沪镍跌0.11%，沥青跌3.05%，焦煤跌2.70%，焦炭跌1.91%，连豆跌1.62%，棕榈跌1.19%。

注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。

全球商品：黄金升0.09%，白银跌0.70%，铜跌4.04%，布伦特原油跌2.61%，天然气升0.27%，小麦跌1.73%，大豆跌0.57%， 咖啡跌1.02%。

全球股票：标普500跌0.37%，德国DAX跌0.08%，富时100跌0.16%，日经225跌0.37%，上证综指跌0.18%，印度NIFTY跌0.09%，巴西IBOVESPA跌0.74%，俄罗斯RTS升0.03%

美元指数升0.20%，欧元跌0.34%，100日元跌0.17%，英镑跌0.27%，澳元升0.12%，人民币升0.01%。

近期热点追踪：

美联储加息：12月6日，有“小非农”之称的ADP数据显示，美国11月ADP就业人数增加19万，与预期相符，前值23.5万。

点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 

流动性

央行完全对冲MLF，12月或逐笔进行MLF续作

昨日为12月首笔MLF到期，但与市场预期有所不同的是，本次央行并未在月初对整月MLF到期量进行一次性对冲。我们认为央行此番操作的主要原因在于，一方面，在目前流动性水平处于相对高位的月初期间，一次性对冲MLF或并无必要，这一点可以从当日资金总体净回笼2400亿，且短端资金利率依旧下行可以看出。另一方面，若央行在12月初进行一次性对冲MFL，或不排除在第二笔MLF到期时资金面出现波动，需要央行再度超量进行逆回购投放。因此，结合目前年末节点，或不排除央行12月对MLF进行逐步对冲。

股指期货

V型反转，风格再度变换

早盘沪指击穿3300点之后盘面重挫，午后资金陆续介入使得跌幅收窄，但沪指尾盘未能突破3300点关口仍是隐患，市场情绪难说已然好转。同时，白马接力小盘成为昨日领跌的主力，金融、消费表现弱势，市场风格再度反转。目前市场信号较为杂乱，情绪成为短期主导，短期操作难度相对较大。而年前我们依然认为以蓄力为主，短期市场缺少向上的条件，但中期向上的主逻辑并未破坏，建议探明底部后再行操作。

风险：1）外围市场动荡；2）一行三会表态。

国债期货

关注《流动性办法》影响，谨慎进行趋势操作

昨日央行继续暂停公开市场逆回购操作，但是全量对冲了昨日到期的MLF操作。加上市场预期央行会在之后进行第二次MLF续作，整体市场流动性继续保持稳定。另一方面，昨日利率债一级市场认购倍数并无明显提升，或说明市场投资者仍处观望态度。但需要关注的是，昨日银监会就《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见。从征求意见稿的内容来看，整体还是维持一个推动资金脱虚入实的严监管思路，或导致商业银行端的债市需求再度收缩。不过由于修订后的《流动性办法》将于2018年3月1日起生效，存在约一个季度的缓冲期，短期冲击或将有限。近期期债价格或将继续维持在低位震荡。

风险因子：1）关注市场流动性变化；2）关注监管动态。

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