压产五成限产七成，春储暖风降临焦炭？
序：“雾”以吸为贵，“霾”头苦干！焦化限产强化版，这能否给重挫的黑色商品市场带来一些“暖意”？临近交割，获利盘涌现，仓单炒作升温，价值怎样回归，值得深思！
重污染“爆表”，焦化限产七成供给大幅缩减
近日徐州地区重污染天气频繁，触及预警线，政令要求限产应对，政策要求分级限产幅度分别为30%、40%、50%，而这次空气质量爆表限产幅度高达70%，预计冬季临时启动限产或成常态化。根据江苏省级部门预测，受大雾持续、沙尘降至等不利气象条件以及外源输入，内源污染积累的叠加影响，徐州市PM2.5小时浓度短时超过170微克/立方米，达重度污染。目前徐州地区焦化厂开始采取相关限产措施，多数已经进入限产70%或保温阶段，结焦时间延长60-70小时，徐州整体焦化日产总量约在1万吨，焦炭市场供应量预计进一步减少。
年底前重点区域焦化全部关停，压减产能50%
四季度各地蓝天保卫战计划陆续执行中，江苏省明令要求严控“两高”行业产能，尤其年关将至完成目标力度加大。未来两年任务艰巨，但政策第一年决心及力度一版较大，江苏省政策要求2020年前钢铁产能压减1750万吨，焦化产能压减50%。据统计数据显示，江苏地区焦化厂能预计在2736万吨，其中徐州市约为1300万吨。
政策具体要求：严禁新增钢铁、焦化、电解铝、铸造、水泥和平板玻璃等产能。严格执行钢铁、水泥、平板玻璃等行业产能置换实施办法。加大钢铁、铸造、焦化、建材、电解铝等产能压减力度。 2018年压减水泥产 能 210万吨（其中熟料产能180万吨），平板玻璃产能660万重量箱。到2020年，再压减一批水泥、平板玻璃产能。烧结砖瓦行业仅保留年产量3000万块以上的隧道窑生产线，人造板加工行业仅保留1万立方米/年以上的生产线。严防“地条钢”死灰复燃和已化解过剩产能复产，列入去产能的钢铁企业退出时应 一并退出配套的烧结、焦炉、高炉等设备。2020年底前钢铁产能压减1750万吨。到2020年前，徐州市冶炼产能比2017年下降30%以上，整合形成1－2家 装备水平高、长短流程结合、能耗排放低的大型钢铁联合企业。2018年底前，沿江地区和环太湖地区独立炼焦企业全部关停，其他地区独立炼焦企业 2020年 前全部退出。2020 年底前，除沿海地区外钢焦联合企业实现全部外购焦 （5000m3以上的特大型高炉炼钢企业可保留与之配套的 2 台 7 米以上焦炉）。徐州市要在2020年底前对现有11家炼焦企业实施关停、搬迁、改造、提升，整 合成2－3家综合性炼焦企业，压减50%的炼焦产能。切实强化焦化行业的整治工作，有效降低全省钢铁行业污染物排放水平。
秋冬季叠加评级限产“高发期”，主产区此起彼伏
京津冀、汾渭平原以及长三角大政策落地，天气因素叠加年底要求，主产区焦化限产此起彼伏。唐山要求钢厂分级实行限产30%~50%~70%，焦化厂实行评级限产，延长结焦时间28~36小时；主产区山西，临汾、吕梁、晋中延长结焦时间普遍在48小时，达标的可不予限产，年底前仍未达标的可能实行停产整顿。
前期的山东煤矿事故引关注，近期徐州再成焦点，环保风口浪尖，尤其是主产区政策年底前收官，执行落地以及采暖季加大落地实施。
现货滞后几轮降价ING，产业再平衡原料加快消耗
目前焦炭已经全面降价第三轮，累计降幅300元/吨，基本把上轮的涨幅回吐完，从目前基本面看仍有一两轮降价空间。调研了解，焦化厂出货尚可，主要是运力车皮问题，为保电煤运输，焦炭运输受制，同时，环保频繁检查，山西地区基本要求限产30%以上，要求年底前加快上环保设施达标。
本轮做空钢厂利润吞噬非常快，焦化厂目前还有盈利，随着下游施压原料，加上焦煤成本相对坚挺，预计焦化利润近期会压缩殆尽，产业链回归再平衡。此外，钢厂加快生产，趁着仍有盈利前，而随着年关将至或迎来检修增加，不过短期加快生产有利原料消耗，未来关注黑色产业链一轮降价过后春储意愿。
结论
期货提前走预期领跌，而现货拐点滞后跟跌，目前降价三轮逾三百，而市场预期五六轮，那么意味着现货降价逐步兑现预期落地，市场预期空间打足了。同时，12月份临近交割，市场逻辑转为仓单炒作，期现市场趋于一致，市场用时间换空间，期货把降价空间预期已经涵盖里面，那么交割时期货与现货寻求平衡点，回归现货供需逻辑。从目前看，随着时间推进，焦炭的投机交易价值逐步衰减，期货价格逼近2000，追空风险非常大，而空头获利盘逐步兑现离场，市场随时存在反抽概率。整体来看，焦炭在整个黑色中相对抗跌，焦煤仍未摆脱宽幅震荡格局，成本抑制焦炭抗跌，而铁矿石自身中期基本面弱滞后补跌，后期随着，成本和焦化厂利润压缩殆尽，加上钢厂有利润前短期加足马力利转产，原料消耗为主，抑制跌速，而期货提前反映，不乏先起，未来关注市场对原料春储行情的反应，能否给焦市吹起一波“暖风”。
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