贸易冬储“谈价色变”，钢厂攫利“明降”施压
市场“恐高”情绪较浓，2018年冬储意愿将下降 近近期市场焦点锁定至钢材“一年一度的冬储季”，值此寒冬之际，对“2018年贸易冬储意愿”做了专项调研，调研结果显示：2018年贸易冬储意愿较2017年下降明显，具体原因可以归结如下：
1.2017年借助供给侧结构性改革政策红利发酵，中频炉产能彻底剔除，钢材供给受阻预期强烈，钢材后市乐观，因此2017年贸易冬储意愿强烈。然而，2018年钢铁行业供给侧改革经过2016年改革元年和2017年的改革攻坚年之后，合计压缩产能1.15亿吨，“十三五”1.5亿吨的目标近在咫尺，2018年的去产能任务较此前减半，政策边际效应呈现递减。同时，2018年3月15日之后采暖季结束，同时也意味着本轮采暖季钢铁环保限产政策的退出，市场对于明年春节过后的供应预期有所担忧。
2.当前钢材各环节库存齐头并进呈现增加态势，钢材社会库存连续数周已经再进入垒库阶段；钢厂销售明显减弱，库存也出现累积。钢材库存累积对于贸易商补库心态影响较大，不急于补库。
3.今年整个钢价较去年上了一个台阶，高价最高攀上五千大关，但高处不胜寒，市场4000元/吨以上的钢价，贸易商觉得远远未到心理价位，不愿接货，而去年冬储价格在3000元/吨附近，市场恐高情绪较浓。另外，今年钢价波动异常剧烈，尤其是12月份之后钢价日内就跳动逾100多个点，经常会出现早上拿货下午跌价现象，贸易套牢。这也是贸易商不敢拿货的主要原因之一。
4.贸易商对2018年春节后钢市表示捉摸不透，尤其是，2018年春节晚，节后终端需求恢复缓慢，而钢厂供给在高利驱动下启动迅速。
或将迎来一波钢厂“降价潮”，产销区主动下调 近期钢厂钢材销售有所走弱，4000元/吨以上钢价，加量销售去库或为钢厂目前较佳策略。当前国内钢厂已经开始有主动降价迹象，国内或将迎来一波钢厂“降价潮”，拭目以待。
本周华北地区钢厂已经率先敲响新年降价的钟声，该地区降价最为厉害。其中，山西建龙、山西立恒等为代表的钢厂出台钢厂调价，钢材价格普遍下调，最高降价幅度在150元/吨，最低的也有20元/吨-30元/吨。此外，西南地区部分钢厂降价幅度也近50元/吨，最低至20元/吨。
今日南钢引领华东地区开启降价潮。目前南钢螺纹钢出厂价报4330元/吨，较上期下调50元/吨，丹阳龙江螺纹钢出厂价报4150元/吨，较上期下调70元/吨，降幅较大。再者，华北地区部分钢厂继续降价销售，山西立恒高线降价报至3900元/吨，山西晋钢高线出厂价下调100元/吨。此外，西南地区昆钢、玉昆等钢厂降价70元/吨-80元/吨。
图3 全国主销区钢材现货价格掉头继续向下
数据来源：钢谷网
图4 国内部分地区主导钢厂下调钢材出厂价
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现货市场，继钢坯价格大幅回吐前期涨幅之后，3700元/吨最终不堪重负，预计累计降90元/吨。华东地区、华北地区钢材现货价格也跟随走弱，近两日降幅已经累计逾百元。其中，华东地区杭州建材表现最弱，昨日降20元/吨，今日盘中继续跌50元/吨-80元/吨，累计已经下跌60元/吨-80元/吨。无独与偶，上海建材盘中继续下跌50元/吨-100元/吨，现螺纹钢报价4170元/吨-4190元/吨。
今日钢材市场量价齐跌，降价后市场心态受到一定影响，较前两天有所走弱，钢材市场成交不畅。
钢厂库存稳步增加节奏，库存拐点已“板上钉钉”
钢材各环节库存拐点“板上钉钉”，无论是钢材社会库存还是钢厂钢材库存均昂头挺进。中西部建材库存在12月初率先迎来了库存拐点，低点开始库存累计增加40.64万吨，累计增加21.45%。建材库存总量230.09万吨，较上周增加12.24万吨，增长5.61%；热轧卷板库存总量25.87万吨，较上周增加3.13万吨；中厚板库存14.65万吨，较上周增加1.73万吨。
继中西部钢材社会库存连续四周，螺纹钢库存连续五周增加之后，全国钢材库存也确认大幅增加。其中，螺纹钢社会库存较上周增加32.55万吨至350.92万吨，钢材社会总库存增加41.93万吨。
图5 中西部样本钢厂库存稳步增加态势（万吨）
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图6 广州主要仓库建材库存周度大幅增加（吨）
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图7 16/17年中西部建材社会库存“农历年”走势
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图8 中西部建材社会库存周度对比及增幅（万吨）
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此外，今日公布的钢厂钢材库存也延续增加势头。中西部钢厂钢材库存较上周增加6.77万吨至138.09万吨，其中，西北地区库存增加3.78万吨至66.65万吨。全国钢厂螺纹钢库存增加7.02至220.48，线材增2.52万吨至56.89万吨。此外，螺纹钢产量增加8.15万吨。目前螺纹钢产量、厂内库存及社会库存整个环节均处于增加态势。
此外，广州主要仓库建材库存增幅亦非常明显。钢材社会库存的大幅增加以及钢厂钢材库存延续增加，这足以确认库存拐点的到来，钢材逐渐开启垒库之路。
“北方暴雪 & 南方暴雨”，需求或加速萎缩节奏
图9 全国降水量预报图（1月4日至5日北方暴雪）
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图10 全国降水量预报图（1月6日至7日南方暴雨）
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北方暴雪，南方暴雨，雨雪天气在全国范围内蔓延。据中央气象台最新预报，未来几天鄂豫皖苏等地有大到暴雪。河南中南部、湖北中东部、湖南西北部、安徽大部、江苏大部等地有大到暴雪，其中，安徽中部、江苏西南部等地局地有大暴雪（20～30毫米）。上述地区新增积雪深度5～10厘米，局地可达15～20厘米。另外，湖南西北部、贵州东北部局地有冻雨；西南地区东部、江南大部、华南等地的部分地区有小到中雨，其中，浙江北部、广西北部等地的部分地区有大雨；南海、东海大部将有7～8级、阵风9～10级的风。
南北方雨雪天气交加，造成终端建筑工地已经普遍停工，同时也造成货物运输受阻。目前西北地区钢材市场已经停止报价，无市无价。一场冬雪来临或加速终端需求萎缩，下旬之后全国迎来春运潮，假期心态加剧，市场成交跟随走淡。
结论：鉴于各方原因，贸易冬储“恐高”情绪非常浓，导致2018年冬储意愿较去年弱；钢厂库存渐起销售走弱，国内迎来一波钢厂主动“降价潮”；全国钢材各环节库存大幅增加，库存拐点“板上钉钉”，钢材已经开启垒库之路；北方暴雪，南方暴雨，雨雪天气在全国范围内蔓延，一场冬雪来临或加速终端需求萎缩，无市无价迹象增多。当前市场焦点锁定“一年一度的冬储季”，下游普遍表示价格未到位，随着时间推移，淡季需求效应逐渐显现，钢价后期或不堪重负。
风险点：高频宏观经济数据超预期，市场情绪有所缓和
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