【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——欧央行延续鸽派思路 聚焦各大央行货币政策

宏观策略

今日市场关注：

Ø 法国第一季度GDP初值，法国4月CPI初值

Ø 美国第一季度GDP初值

Ø 11:00，日本央行日本央行公布利率决议及政策声明

Ø 18:30，俄罗斯央行公布利率决议

全球宏观观察：

欧央行按兵不动：维持低利率，直至QE计划结束“很久之后”。欧央行理事会周四（4月26日）公布4月决议声明，维持三大政策利率不变。声明指出，政策利率仍将维持低位，直至量化宽松(QE) 计划结束“很久之后”；将在很长一段时间内对购债计划中到期债券本金进行再投资，这也包括QE结束后的一定时期内。声明指出，每月300亿欧元的资产购买规模将至少持续到9月份，如有必要将持续更长时间。QE将持续到通胀路径出现可持续的调整。欧央行行长德拉吉随后召开新闻发布会，称欧洲央行对于通胀的信心没有改变，近期高速增长有所下滑只是暂时的现象。德拉吉表示，经济增长预计将维持稳健，经济增长前景面临的风险“大体平衡”。近期热点追踪：

美联储加息：美国商务部最新数据显示，美国3月耐用品订单环比初值为2.6%，大幅好于预期的1.6%，前值3%上修为3.5%。商用飞机需求激增，订单数量上涨44.5%，为拉动订单量整体上行的主要引擎。扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值为-0.1%，跌幅达2016年5月以来最大。

点评：鲍威尔表示将延续耶伦货币政策，释放出偏强的鹰派信号。同时日本央行表示2019年考虑如何退出宽松货币政策，欧盟QE今年9月到期。

流动性

银行间流动性相对平稳，周五或将延续

尽管昨日央行公开市场并未完全对冲当日到期量，共计净回笼1500亿；但是在周三正式降准后的利好影响下，银行间资金面总体依旧维持相对平衡。不过，交易所方面昨日资金利率依旧明显走高，显示出在月末叠加节前的压力下，非银机构间流动性仍有所承压。对于周五资金面，鉴于仅有400亿资金到期，我们认为或将延续平衡状态。

股指期货

利空因素悬而未决是盘面弱势症结所在，节前空仓

昨日三大期指全线重挫，早盘日经225、韩国综合指数高开暗示市场调整应与10年美债利率走高无太大关系，我们倾向期指走弱的原因有，一是格力电器未分红，诱发权重股抛售，昨日格力电器深港通净流出23.56亿元，二是美国司法部调查华为，压制海外业务收入占比偏高的细分版块，贸易疑云再度发酵，三是有利好支撑的概念如房屋租赁高开低走，高送转概念内部分化进一步加剧市场谨慎心理，三者共振促成盘面重回弱势。而这背后实质上反映出投资者信心匮乏，五一期间外盘表现、资管新规落地、贸易摩擦进展、离岸市场流动性均可能诱发市场调整，因而一旦有风吹草动，资金倾向锁定利润空仓过节，这是盘面弱势的症结所在。在节前最后一天，我们倾向无趋势性机会，指数巩固底部等待下一轮行情开启。

操作建议：观望，等待IC多单建仓机会

风险：1）一季报业绩不及预期；2）中美贸易摩擦升级；3）离岸市场资金面承压；4）10年美债收益率破3%；

国债期货

央行态度相对中性，静待不确定性落地

昨日债市总体震荡，国债期货小幅收红，现券收益率小幅上行。当前来看，央行在资金面相对紧张的情况下，连续两日大额回笼资金，进一步确认当前央行态度并未明显宽松，也并不希望市场出现在对货币政策过于乐观的预期下大力加杠杆的行为。因此，尽管随着降准资金陆续到位，资金面将逐步修复，但在央行态度边际放松但并未完全转向的情况下，中期货币政策边际调整程度仍需进一步基本面数据来确认。在此情况下，进一步考虑资管新规即将落地，美债收益率仍在高位等不确定性因素均将牵制债市情绪。因此，短期建议投资者暂且回避，谨慎观望。待政策面及海外市场进一步明朗之后再做打算。

操作建议：观望

风险因子：1）流动性预期转向；2）监管政策超预期落地；3）美债收益率继续强势上行；4）多头交易拥挤引发行情反转。

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