【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——财政政策再推七项减税措施 增强企业竞争力
宏观策略
今日市场关注：
Ø 17:45，欧洲央行公布利率决议，随后召开新闻发布会
Ø 美国3月耐用品订单
全球宏观观察：
国务院常务会议：再推七项减税措施。国务院总理4月25日主持召开国务院常务会议，决定再推出7项减税措施，支持创业创新和小微企业发展；部署对银行普惠金融服务实施监管考核，确保今年实体经济融资成本下降。为降低创业创新成本、增强小微企业发展动力、促进扩大就业，会议决定，按照中央经济工作会议和《政府工作报告》要求，加大减税力度，一是将享受当年一次性税前扣除优惠的企业新购进研发仪器、设备单位价值上限，从100万元提高到500万元。二是将享受减半征收企业所得税优惠政策的小微企业年应纳税所得额上限，从50万元提高到100万元。三是取消企业委托境外研发费用不得加计扣除限制。四是将高新技术企业和科技型中小企业亏损结转年限由5年延长至10年。五是将一般企业的职工教育经费税前扣除限额与高新技术企业的限额统一，从2.5%提高至8%。前述三项措施从今年1月1日起实施。六是从5月1日起，将对纳税人设立的资金账簿按实收资本和资本公积合计金额征收的印花税减半，对按件征收的其他账簿免征印花税。
印度放话如不能豁免将在WTO申诉美国钢铝关税。印度官员消息称，如果美国不能豁免印度于加征钢铝关税，印度将在WTO提起贸易争端诉讼。媒体还称，如果不能获得关税豁免，印度可能考虑暂时上调部分美国商品的关税。印度是全球第九大钢铁出口国，但美国不是印度钢铁的主要市场。截至去年三季度的数据显示，印度出口到美国的钢铁，约占印度钢铁出口的5%。不过，美国大量进口印度的管道产品，消化了印度超过30%的出口管道产品。钢铝关税会让印度的管道出口严重受限。
近期热点追踪：
美联储加息：据美国商务部统计，美国3月新屋销售年化总数为69.40万户，创四个月新高。今年前三个月的新屋销售年化总数，上修后较去年同期增长10.3%。3月新屋售价中位数33.72万美元，同比涨4.8%，接近历史最高。
点评：鲍威尔表示将延续耶伦货币政策，释放出偏强的鹰派信号。同时日本央行表示2019年考虑如何退出宽松货币政策，欧盟QE今年9月到期。
流动性
降准效应尾盘显现，资金面或维持平衡
昨起央行对银行实施定向降准置换MLF，因此央行并未进行公开市场操作对冲1500亿到期资金。不过，从昨日资金利率变动来看，由于昨日3点之后降准释放资金才到位，因而早盘资金面依旧紧张，且直至尾盘才出现放松迹象。对于周四流动性变化，尽管将有2500亿逆回购到期且临近月末，但是鉴于降准效应或仍有利好，因此我们预计资金面或将维持平衡状态。
股指期货
外围偏弱，节前观望
受10年美债收益率突破3%关口影响，全球市场偏好下行，国内三大指数中，IH合约偏弱，IF/IC相对抗跌，与恒指关联性最高的上证50指数表现承压。与此同时，创业板逆势飘红，医药、通讯、计算机领涨，金融、地产弱势倒逼资金流向题材及概念。量能方面，两市全天成交约4200亿元，整体缩量。本轮10年美债利率走高与2月有两点不同，一是2月A股估值偏高，而目前行业估值整体合理，申万一级行业中只有5个子行业动态PE高于2016年1月底，二是本轮市场受贸易摩擦影响，已累积了一定跌幅，因而无论是影响力度还是时间均应低于2月。鉴于美股在五一长假期间可能扩大跌幅，我们倾向节前多看少动，等待负面因素消化后的布局机会，合约仍是建议关注IC。
操作建议：观望，等待IC多单建仓机会
风险因子：1）一季报业绩不及预期；2）中美贸易摩擦升级；3）离岸市场资金面承压；4）10年美债收益率破3%；
国债期货
债市情绪或有波动，短期暂且回避
昨日债市再度调整，国债期货震荡收跌，现券收益率小幅上行。当前来看，市场情绪或将出现一定波动。其一，降准资金投放缓慢，降准首日资金面紧势并未明显缓解。而考虑今日仍将有2500亿逆回购资金到期，参考昨日央行并未进行公开市场对冲操作来看，或也透露出央行并不希望市场出现在对货币政策过于乐观的预期下大力加杠杆的行为。因此，短期资金面对债市的支持或将有限。其二，媒体消息称资管新规或将于近期发布，监管政策落地之前机构行为料将更为谨慎。其三，美债收益率突破3%的心理关口之后继续上行，尽管在当前跨境资本流动并未转向，汇率预期相对稳定的情况下，中美长端利差的压缩对国内债市的压力并不急迫，且近期出现了汇率端调整来修复利差压缩的迹象。但在资金面及政策面的干扰下，市场情绪或转为谨慎，需警惕美债收益率的持续上行诱发市场调整的风险。因此，短期建议投资者暂且回避，谨慎观望。待资金面、政策面及外围市场进一步明朗之后再做打算。
操作建议：观望
风险因子：1）流动性预期转向；2）监管政策超预期落地；3）美债收益率继续强势上行；4）多头交易拥挤引发行情反转。
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