【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——贸易战硝烟将散未散 美国小动作不断

宏观策略

今日市场关注：

Ø 法国3月CPI初值

Ø 美国、欧洲、澳大利亚、香港假期休市

全球宏观观察：

贸易战继续发酵，美商务部长称特朗普愿重启与欧盟贸易谈判。特朗普政府一方面针对中国采取贸易动作，一方面透露了愿意打破欧美贸易谈判僵局的信号。美国时间29日本周四，美国商务部长罗斯称，特朗普愿意重新开始与欧盟进行《跨大西洋贸易及投资伙伴关系协定》（TTIP）的谈判。“他（特朗普）终止了跨太平洋伙伴关系协定（TPP），可没有终止TTIP。这是非常刻意、非常明显的讯息，就是说，我们对和欧盟委员会谈判持开放态度。”

美国与巴西谈判钢铝关税 要求涉及中国。据路透报道，继美国于上周表示将巴西从美国关税惩罚名单中剔除后，美巴两国本周正式就钢铁和铝关税进行对话谈判。目前，美国的进口钢材来自超过100个国家和地区，其中的3/4来自8个左右的国家和地区。美国政府的钢铝进口关税豁免国名单中已经包括了绝大多数进口钢铝来源国，特朗普的所谓贸易保护措施在很大程度上真正针对的国家只有一个：中国。周二，美方谈判人员就要求巴西采取行动，防范中国钢铁通过巴西，来间接进入美国。

贸易保护策略奏效，特朗普支持率升至11个月新高。今年年初以来，特朗普总统的支持率一直在上升。CNN最近的一项总统职位调查显示，特朗普目前的支持率为11个月来最高。尽管他仍有多数反对意见，不支持率达到54%，但42%的受访者目前对他表示支持，这是自2017年3月以来的最高支持率，当时他的支持率为44%。在分领域调查中，受访者在经济层面对特朗普最满意，支持其经济政策的比例达到48%，超过不支持的人数45%，经济也是唯一支持度超过不支持度的领域。而在外交和持枪政策方面，特朗普的支持度则明显低于不支持度。在经济方面的做法受到支持，是其支持率不降反升的主因。尽管特朗普挑动贸易保护主义的做法遭到众多批评，但他在大选时的竞选承诺，似乎赢得一些基本盘选民的支持。

近期热点追踪：

美联储加息：北京时间周四晚间，美国商务部公布数据显示，美国2月核心PCE物价指数环比上升0.2%，符合预期，但不及前值0.3%；同比增速为1.6%，符合预期，略好于前值1.5%，但仍不及美联储2%的通胀目标。

点评：鲍威尔表示将延续耶伦货币政策，释放出偏强的鹰派信号。同时日本央行表示2019年考虑如何退出宽松货币政策，欧盟QE今年9月到期。

流动性

交易所波动符合预期，季末银行间流动性维持稳健

昨日为3月跨季前最后一个周四，昨日银质押资金利率涨跌互现，表明银行间资金面总体依旧平稳。而从交易所层面来看，昨日上回购和深回购短端逆回购资金利率出现飙升，显示出交易所资金面有所波动；不过考虑恰逢跨季前夕，因而仍属正常表现。综合来看，鉴于近期资金面平稳以及跨季临近尾声，预计流动性短期或仍维持稳健。

股指期货

权重强势反弹，关注沪指上方缺口压制

上证50昨日上演反攻，地产、家用电器等前期弱势板块领涨，白马反攻的契机在于一方面年报披露情况并不弱，如食品饮料、银行净利润增速持续上行，另一方面增值税税率下调缓解宏观忧虑，或成为反弹契机。但需注意本轮白马调整的核心源于机构调仓换股，在成长上行逻辑并未破坏以及沪指上方有缺口压制的背景下，我们对上证50反弹的持续性仍有疑虑，因而建议投资者仍是关注IC多单配置机会。

风险：1）美债收益率升破3%；2）权重业绩不及预期；3）中美贸易摩擦升级；4）离岸资金面承压；

操作建议：IF/IH观望，IC多单续持

走势：IF/IH震荡寻底，中小创略强

国债期货

资管新规即将落地，谨慎依旧

昨日国债期货震荡走弱，现券收益率变动不大。从当前债市的两个关键因素来看，市场整体较为谨慎。一方面，资管新规审议通过，过渡期有望延长的消息对情绪提振有限，预计在新规最终落地之前，市场行为仍将受到约束。另一方面，在跨季压力下，资金面再度出现结构性紧张情况。同时，央行持续的资金回笼操作也使得市场对于后续资金面边际收紧存在疑问。不过，从1个月以上期限的资金压力不大来看，本次跨季资金面暂时问题不大。因此，短期建议延续谨慎思路。

操作建议：观望

风险因子：1）流动性持续超预期宽松；2）监管收紧力度不及预期；3）贸易战持续升级。