央行行长周小川：货币政策宽松已到周期尾部

2017年3月26日，在博鳌亚洲论坛2017年年会“货币政策的‘度’”分论坛上，中国人民银行行长周小川表示，货币政策在经过多年的量化宽松之后，目前全球已经到达了这次周期的尾部，这意味着货币政策将不再是宽松的政策。不过他也指出，因为全球经济的复苏在不同国家以不同的速度进行，因此货币政策也不是完全协调一致的。

周小川说，在中国，过去为了应对全球经济危机，中国的货币政策是适度扩张的货币政策，但是在2010年年底的时候，中国已经回到谨慎的货币政策。他指出，全球经济的复苏会经过很多曲折，是一个渐进的过程，因此货币政策也需要逐渐改变，变成比较审慎的货币政策。他认为，这个方向需要看到货币政策限度，要认真去考虑什么时候如何离开货币政策宽松的周期，这是一个非常大的挑战，

对于再通胀的问题，周小川认为，尽管目前在一些国家已经看到再通胀，但是从全球总体情况来看，判断是否再通胀仍然为时尚早。他认为，今年已经有些国家在全球商品市场价格上扬，因此对待再通胀的现象，应该要保持审慎的态度，这跟货币政策的制定有着直接关系。

周小川还表示，在执行多年的量化宽松的货币政策之后，在全球、在很多国家已经放弃了流动性。他指出，虽然货币政策制定当局已经开始紧缩，但是这仍是一个渐进的过程。“在某些期间，我们会强调结构改革以及其他长期的发展战略，会发出信号告诉人们不要太依赖于货币政策，但是这个信号的发出是很重要的。”

周小川：不能太依赖货币政策 应转向审慎了

博鳌亚洲论坛2017年年会于3月23日-26日在海南博鳌举办，主题为“直面全球化与自由贸易的未来”，中国人民银行行长周小川出席并发言。

周小川表示，欧洲主权债务危机仍未解决，足以见到全球经济复苏是一个曲折、渐进的过程，因此，各国的货币政策也需要重新改变，“变成比较审慎的货币政策”。周小川坦言，这是一个很大的挑战，比如对日本央行既是如此。“但我认为这个方向就是要看到货币政策的限度，要认真地去考虑什么时候离开货币宽松周期”。

周小川强调，虽然货币政策制订当局已经开始实行紧缩政策，但这一过程应是渐进的。“在某些时期，我们会强调结构改革以及其他长期的发展战略，以发出信号告诉人们不要太依赖于货币政策，这个信号的发出是很重要的”。

周小川：创造工具让货币政策促结构性改革

中国人民银行行长周小川表示，从长期的改革和结构政策来看，中国从很多年前已经开始长期的结构性改革，从过去特别依赖出口转为特别强调内需。

他指出，中国已经加大了对基础设施的投资，尤其是在全球金融危机刚开始的阶段。过去来说，中国太依赖于制造业，服务业相对薄弱，但在中国政府强烈豪宅增长服务业的情况下，近些年服务业已经占到中国GDP的一半以上，这是一个很大的变化。

从中短期关注的重点来看，周小川认为，在中国，从去年开始就在实行“三去一降一补”政策，减少库存和债务杠杆率，减少企业的运行成本，去解决一些结构上的瓶颈问题。从全球来看，各国政策之所以从货币政策转向财政政策再转向结构改革的原因之一，就在于金融危机刚开始的时候，许多先进国家体的债务占GDP比重非常高，在2010年之后，一些欧盟国家还出现了主权债务问题，有很多国家政策制定者认为，财政政策的手段已经穷尽。在他看来，财政政策对结构性改革而言是很有帮助的，如果财政政策已经没有空间，结构性改革很难进行。他认为，未来人们会慢慢意识到，即便在财政上的指标不是很好，还是必须继续用财政手段和财政工具，之后会有某些国家，会再度开始强调财政政策和结构性改革。

他进一步阐述说，国际货币基金组织鼓励各国政府使用财政政策，但是在不同国家有不同的财政政策空间，每个国家都要单独对此作出判断。对中国而言，中央政府的债务占GDP比重并不是很高，但中国是个很大的国家，需要思考中央政府和地方政府之间的关系，省政府也可以自己借债，进行结构性改革、基础设施投资、城市化以及发展服务业等，因此需要去调整中央政府和地方政府之间的关系，调整猜拳实权，以及调整地方财政政策的限度。而不同的省份之间的财政指标都不同，这也是一个值得探讨的领域。

不过周小川指出，这未必意味着货币政策完全无法促进结构性改革。他认为，货币政策会调整总量的需求，而不是调整结构和行业。“我们可以有一些创意，去创造一些工具，鼓励或者支持某些行业。货币政策可以往前导入一些战略行业，可以帮助结构性改革。在中国，我们也希望制定一些政策鼓励农村地区的融资贷款、小企业的融资贷款，至于成效如何，让我们拭目以待。”

周小川：中央政府债务占GDP比例不是很高

周小川：中央政府债务占GDP比例不是很高；需要去调整中央政府和地方政府之间的关系，调整财权、事权以及调整地方财政政策的限度。

周小川回应宽松货币导致楼市泡沫：这不是预期后果

2017年3月26日，在博鳌亚洲论坛2017年年会“货币政策的‘度’”分论坛上，周小川表示，不能说货币宽松政策造成通胀和资产泡沫，这其实不是预期的后果；经验表明，当货币政策宽松的话，很可能会导致更高的通货膨胀，或者导致某些资产泡沫，金融市场或者房地产市场，或者其他资产泡沫，但人们还是需要做取舍，还是要关注经济复苏这一面。

周小川：货币政策不是万金油 近些年公众过度关注了

2017年博鳌亚洲论坛的最后一天，3月26日上午，市场等到了中国人民银行行长周小川关于货币政策的最新判断。

在主题为“货币政策的度”的分论坛上，在被问及本轮全球量化宽松政策是否已经结束时，周小川表示，“这是一个非常富有挑战的问题”，在经过多年的量化宽松后，已经到达了周期的尾部，货币政策已经不再宽松了。但是全球经济的复苏各国经济体的表现不同，全球的货币政策表现并不完全协调一致。

具体到中国，周小川表示，在全球金融危机期间，从2008年9月开始，中国开始实行适度扩张的货币政策，以应对全球金融危机，而从中央经济工作会议宣布，我们回到谨慎的货币政策。

“需要看到货币政策的限度，要认真考虑什么时候离开货币宽松的政策周期了。”周小川表示。

针对再通胀，周小川表示，已经在一些国家看到再通胀，但是在全球做这样的判断还为时尚早。今年有些国家在全球商品市场价格上扬，我们要保持审慎的态度来对待再通胀的现象，这和货币政策的制定直接关系。

第三，在这么多年的量化宽松货币政策执行之后，已有在很多国家放弃了流动性。虽然货币政策当局开始紧缩，但是这是一个渐进的过程。

“有些时间我们会强调结构改革以及其他长期的发展战略，发出不要太依赖货币政策的信号，这很重要。”周小川表示。

他表示，货币政策不是万金油，不要认为量化宽松政策能治好每个国家的不同疾病，会有后遗症，每个货币政策都有，我们要选择正确的货币政策工具。

“这些年，公众过度关注货币政策了，他们是消费者也是投资者，投资房地产市场，股市，买金融产品，市场对货币政策的反应有些过度。”周小川表示。

在论坛的最后，针对如何看待“直升机撒钱”时，周小川表示：“我希望我们不要依赖于直升机撒钱，我们可以修复资产负债表、财政政策，强调结构性改革，当这些政策开始产生效果时，我们不应该直升机撒钱这样过度的货币政策。”