8月市场资金面仍将保持总体平稳和适度宽松

“补水”料发力 资金面不会持续紧张

10日，央行维持公开市场净投放操作，但资金面仍偏紧，短期资金拆借不易。市场人士指出，当前市场资金面意外偏紧，可能与外汇流出及债券市场杠杆交易提升资金需求有关，预计央行将继续给予短期流动性支持，即将到期的中期借贷便利（MLF）被续做可能性大，资金面不会持续紧张。

小额净投放不“解渴”

央行10日上午开展了800亿元7天期逆回购操作，扣除550亿元到期回笼量之后，单日实现资金净投放250亿元，为近期央行公开市场操作（OMO）的连续第四次净投放。

自5日午后市场资金面由松转紧以来，央行公开市场操作即重回净投放格局，但近几日市场资金面仍维持偏紧状态。10日，银行间质押式回购市场上，中短期限回购利率继续走高，其中隔夜回购利率加权值略升至2.07%，7天回购利率则再涨9个基点至2.53%，稍长期限的14天和21天回购利率双双涨至2.76%。

交易员称，昨日大行资金供给仍显不足，早间鲜有机构融出隔夜资金，连带7天品种供给也有所收缩，短期资金融入难度较上一日有所增加，很多机构到下午才借平头寸。

据统计，过去五个交易日，央行虽通过公开市场操作连续净投放资金，但规模有限，累计仅净投放600亿元。显然，面对短期资金市场供需缺口，这600亿元并不够。

资金面宽松大势难改

在经历7月因季度缴税、大行分红等造成的阶段性资金吃紧后，8月初银行体系流动性恢复常态，资金面一度非常宽松，机构对8月流动性状况也比较乐观。

市场人士指出，根据季节性规律，8月影响流动性的不利因素较少，比如缴税影响将减弱、银行分红也已实施完成，而今年8月还有一定规模的央行票据到期。然而，8月5日以来，流动性却再度收紧，资金面表现逊于预期。据分析，这可能与外汇流出及债券市场杠杆交易资金需求增多有关。一方面，美联储加息预期升温推高美元汇率，令人民币对美元蒙受贬值压力，央行供给外汇将导致本币流动性被动回笼；另一方面，6月以来债券市场重现牛市氛围，稳定的货币市场利率助涨杠杆交易热情，债市杠杆交易提升了资金需求，加大了资金链的脆弱程度，增添了资金面波动隐忧。

不过，主流市场观点仍坚信，央行保持流动性合理充裕的态度明确，不会坐视流动性持续收紧，预计央行将继续通过逆回购操作，给予短期流动性支持，以平抑货币市场短期波动。另外，鉴于8月16日和19日将有合计2370亿元MLF到期，近期央行或将再次开展MLF操作。在“OMO+MLF”的组合支持下，预计8月市场资金面仍将保持总体平稳和适度宽松。

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