四川圣达3亿债券违约 20亿豪赌钒钛项目致资金紧张

昔日的上市企业实际控制人，手握数十亿元优质水电资产，四川圣达集团(以下简称四川圣达)如今却陷入债务危机。

12月7日，四川圣达公开披露，因未能于企业债到期日12月5日支付2175万元利息及兑付3亿元债券本金，已构成违约。今年初开始，该公司已经出现欠息的状况，截至11月25日，四川圣达及其附属公司不良和违约贷款达10笔，合计约4.7亿元。

近年来，四川圣达至少“豪掷”20亿元投入钒钛制动鼓项目，如今该项目已经成为其投资“苦果”，其逾期债务大部分为全资子公司四川富邦钒钛制动鼓有限公司(以下简称富邦公司)造成。

受债务危机波及，四川圣达旗下部分水电资产及所持长城动漫1000万股股票已被债权人申请冻结。四川圣达称，已积极尝试资产重组。

“现在富邦公司对四川圣达拖累非常严重，重组也进展得非常艰难。”一位知情人士对《每日经济新闻》记者表示，四川圣达以前想巨资打造全产业链，但受经济形势影响未能成功，现在第三方进入盘活资产也是非常困难的。

债务违约：所持长城动漫股权被冻结

12月7日，四川圣达未能按期兑付“12圣达债”本息，成为继上月山水水泥超短融违约后的又一起信用债违约事件。四川圣达发布公告称，无法在12月5日足额支付2018年到期、票面利率7.25%债券的2175万元应付利息，也无法兑付3亿元的应付回售债券本金。对此公司的解释为，受到外部经营环境及金融环境影响，企业生产经营业务受到冲击，同时资金流动性受到限制。

“12圣达债”为四川圣达2012年发行，募资用于水电站投资，债券期限为6年。按照募集条款，投资者选择在第3年行使回售权利，这意味着四川圣达付息及兑付回售债券本金时间提前了3年。

事实上，投资者的回售决定也源于四川圣达经营状况持续下滑。“12圣达债”的债项信用等级一路下滑，今年11月已经被调整至BBB级别。而评级机构在下调评级时就坦言，四川圣达负债规模过大，流动性严重不足，已经出现欠息，债务压力极大，面临非常大的经营和财务困境。

11月26日，债权代理人天津银行成都分行发布《特别风险提示公告》称，据该行尽职调查结果显示，“12圣达债”的抵押物已经被司法冻结，四川圣达亦遭到多家金融机构起诉，旗下部分资产也遭到查封或冻结。

值得注意的是，“12圣达债”的抵押物中包括四川圣达实业股份有限公司(现为长城动漫)1000万股股票，而该部分股票已经被5名民间借贷的个人申请冻结。此外，四川圣达持有的四川圣达水电开发有限公司9.75%的股权以及峨眉山仙芝竹尖茶叶有限责任公司100%股权也被金融机构申请冻结。

危机溯源：豪赌钒钛项目资金链紧张

今年以来，四川圣达就开始陷入债务危机，而这场危机的源头是其2009年的一次巨额投资。2009年10月，四川圣达与富邦公司战略合作，并决定启动“年产1000万件钒钛制动鼓项目”。

随后，四川圣达继续“加码”，全资控股了富邦公司。这个号称投资48亿的钒钛制造产业链项目也成为攀枝花当地的标杆项目，《每日经济新闻》记者曾在2014年底实地探访富邦公司，当时该公司仍宣称将在2015年实现50亿元销售额，成为全国最大的载货汽车钒钛制动鼓企业。

据评级机构2013年8月出具的跟踪报告披露，富邦公司钒钛制动鼓项目预计总投资48.14亿元，但公司根据实际情况测算总投资约为26亿元左右。截至该报告签署日，项目已完成了大部分投资。

“富邦公司资金链出现问题，原料供应不上，质量也不稳定，目前只是小批量断断续续地维持生产。”上述知情人士透露，这个项目大概投了20亿元，当初考虑依靠钒钛的独家优势做全产业链降低成本，但后来钢铁行业和载重汽车行业都进入“寒冬”，产业链优势也因为种种原因没有发挥出来。

上述《特别风险提示公告》显示，富邦公司生产经营出现重大不利影响。截至2015年11月25日，富邦公司存在的不良和违约贷款共7笔，金额共计4.28亿元，存在欠息7笔，金额共计2576.71万元。

资产重组：投资人“看的多、谈的少”

对于目前的债务危机，四川圣达公告称，公司正在积极筹划，引入新的投资人和合作者进行资产重组，目前具体细则尚在洽谈中，相关政府部门也已带队与投资人进行了多次现场沟通，相关的审计、评估等各项工作仍在进行中。

事实上，今年8月，四川圣达就已经宣布，正在筹划资产重组，具体细则尚在洽谈中，涉及相关的审计、评估等各项工作仍在进行中。近4个月时间过去，直至债券违约，四川圣达也没有再重组上取得实质进展。

“公司先后找过几家投资者，但都是看的多，谈的少，没有达成合作。”上述知情人士透露，对第三方投资者来说，钒钛制造这个产业是很难撬动的，最好的方式是联合下游的载重汽车厂商形成战略联盟。

而就“12圣达债”的兑付而言，其水电和茶业资产抵押物在2011年9月的评估价值就达4.62亿元，长城动漫股权市值也超过1.5亿元。但有机构分析认为，由于相关股权均已被司法冻结，未来变现能力和时间均存一定不确定性。

对此，天津银行成都分行人士表示，该行也在咨询律师，并跟债务人进行协商，重组的细节不便透露。而该行在公告中则表示，鉴于目前四川圣达资金链十分紧张，且重组工作进展具有不可控性，因此“12圣达债”的回售兑付存在不确定性。