【中信期货】晨报精粹：美元指数升势强劲 非美国家股债汇商齐承压

逻辑：昨日央行对到期的3365亿MFL进行了超额续作，续作金额为3830亿。从央行的操作来看，在连续十九日未进行逆回购操作的背景下，主要通过小幅超额续作MLF对资金面进行调节。而从昨日资金面走势来看，尽管Shibor仍全线上行，但是无论是从上行幅度大幅缩窄，还是从机构拆借来看，资金面依旧相对稳定。同时，以Shibor隔夜为例来看，目前的Shibor水平与7月下旬持平，仅是较上周最低点有所抬升，因而也无需过度担忧，依旧维持稳健预期。

股指期货：指数单边下行，关注前低支撑
逻辑：昨日权益市场惯性下跌，三大期指主力跌幅均在2%附近，尽管盘面弱势，但跌停股数量不多，同时部分流动性不佳的个股无征兆回落。从下跌逻辑来看，一是腾讯、舜宇等科技股中报接连触雷，引发A股企业中报不及预期的担忧，基金二季度抱团加剧的消费板块领跌，二是强势美元加大人民币贬值压力，陆股通资金连续第二日撤离，诱发增量资金不足的担忧，三是7月宏观数据偏弱，尤其是基建、社融无起色进一步压制交投情绪。短线来看，尽管负面因素有所增加，但鉴于政策底、估值底出现，我们认为盘面继续下行的空间并不大，短线不妨底仓续持，若上证综指跌破前低进一步确认短线下行信号，则建议进行止损操作。

操作建议：底仓持有&低吸思路

风险点：1）中美贸易摩擦；2）股权质押强平风险；3）白马业绩不及预期；

国债期货：资金利率或回归政策合意位置，但汇率贬值风险下市场情绪偏弱

逻辑：昨日，期债市场再度大幅下跌。前日我们曾提及，在当前市场偏弱表现更多地是在反映市场对于资金利率边际收敛的担忧。在此背景下，监管态度如何可能是影响当前资金利率预期的关键。而从昨日央行超额续作MLF的动作来看，最起码从政策角度，资金利率在结束与逆回购利率的“倒挂”之后或已回到合意位置，后期来看，考虑到目前我们仍处在宽货币向宽信用转向的阶段，资金利率继续大幅快速上行的概率也不会太大。因此，预计前期市场受情绪波动而出现大幅调整的行情或将放缓。不过，从昨日行情来看，债市情绪仍然偏弱，特别是在美元走强背景下，汇率端再度逼近关键心理点位，也让市场对于汇率端将再度成为货币政的软约束的担忧再起。因此，目前来看，利率债仍有反复可能。建议投资者维持观望思路。

操作建议：观望

风险因子：1）资金面大幅收紧；2）经济数据大幅好于预期

钢材：现货暂作休整，钢价高位震荡

逻辑：现货价格平稳运行，高位成交持续萎缩，暂时处于休整状态。找钢网库存数据显示，建材总库存延续下行，热卷社会库存也有所下降。库存低位对价格支撑明显，钢价短期难以出现大幅回调，呈现高位震荡运行。

展望：震荡偏强

操作建议：回调买入与区间操作结合。

风险因素：社会库存加速上升、环保限产不及预期。

铁矿石：发货缓慢回升，上方压力逐步增大

逻辑：钢厂采购继续放缓，现货价格小幅回落。澳洲发货开始缓慢回升，巴西发货量维持高位，未来到港压力将逐步体现。矿价在跟随周边品种补涨之后，8月下旬开始，上方压力增大。

展望：震荡

操作建议：区间操作

风险因素：钢材现货大幅上涨（上行风险）、海外矿山发货激增（下行风险）

焦炭：环保限产预期增强，期价震荡上涨

逻辑：15日山西临汾地区个别焦企提出第四轮上涨100元/吨，累计上涨400元/吨；河北代表性钢厂采购价上调100元/吨，下游钢厂利润较高，对提涨接受程度较好；环保督察临近，焦企或面临较大的限产预期；库存方面，焦企库存较低，销售情况良好，看涨心态较强；钢厂库存处于中低位，拿货补库积极性高，且焦炭总库存下降；预计焦炭现货短期内仍可能继续走强。期货方面，焦炭09、焦炭01合约均震荡上涨，预计09合约将震荡偏强运行，01合约将高位震荡。
操作建议：09合约多单持有，01合约多单适量止盈。
风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险）

逻辑：焦企已经过四轮提涨，且相继落地执行，支撑焦煤价格稳定；精煤矿库存处于中低位，挺价意愿较强；下游焦企仍面临环保限产，低硫主焦需求较多，临汾、长治低硫焦煤受下游拉涨累计上调70-110元/吨；柳林部分煤矿减产，原煤和低硫主焦有上涨预期；综合看来，焦煤市场以偏稳为主。期货方面，焦煤09合约维持震荡、01合约震荡上涨，预计期价短期震荡运行，01合约将高位震荡。
操作建议：区间操作。
风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。

动力煤：港口加收场地费，反弹即将告结

逻辑：夏季用电高峰，日耗居高不下，中小型电厂短时释放采购需求，港口市场煤库存下降明显，但横向对比来看，环渤海其他港口库存变化并不明显，基本维持高位原状；当前旺季进入最后阶段，日耗即将回落，依靠小众需求与情绪上的挺价支撑难以有效持续，此轮反弹可能即将伴随日耗的回落而告结。

操作建议：区间操作和逢高卖出结合。

风险因素：库存高位维持、水电增发超预期（下行风险）；进口收紧、产能释放不及预期（上行风险）。

硅铁：主力合约切换，期价或震荡偏弱          
逻辑：8月钢招刚结束，部分厂商已率先发布9月招标计划，这在一定程度上反映钢厂对后期铁合金价格走势的乐观态度。今日主力合约切换至01合约，期货升水随之再次扩大，在当前现货价格有一定压力的情况下，在对主产区环保督察力度保持关注的同时，可对01合约进行试空操作。
操作建议：逢高卖出，区间操作。
风险因素：主产区环保再次升级、粗钢产量反弹
中线展望：震荡偏弱

硅锰：现货价格持续走高，期价或随之走强
逻辑：8月钢招刚结束，部分厂商已发布9月招标计划，今日现货出厂价再次上调也反映了当前现货的供给紧张，而厂商对未来硅锰价格的看好或导致市场现货紧张程度加剧。当前新的主力合约对现货由升水转为贴水，且在当前现货价格持续走高的情况下，主力合约或跟随现货走强。
操作建议：逢低买入，区间操作。
风险因素：粗钢产量持续下滑

原油：美油大幅累库，单边价差承压

逻辑：美国方面，EIA发布周度数据，上周美国原油、汽油、馏分油、库欣库存分别 +680、-74、+357、+164万桶，原油产量、进口、出口、加工量 +10、+108、-26、+38万桶/日。尽管炼厂加工量增至二十年高位，但终端需求有限，原油库存转移成品，总油品库存创十年最大单周增幅。原油累库来自进口增加出口下降，自沙特进口量增至两年高位，部分弥补加拿大进口减量。库欣库存结束十二周连降，后续若加拿大产量出口恢复，美国炼厂进入秋季检修高峰；库欣流入增加流出减少，或将逐渐进入累库周期，施压WTI月差及跨区价差走弱。美国出口已经连续数周呈现下滑趋势，自中石化因贸易战加征关税担忧，推迟美国原油进口，八月美湾暂无油轮装船至中国。后续若出口下降成为常态，或将进一步施压美油贴水。期货方面，昨日油价大幅下跌。宏观方面，美国多边制裁触发新兴国家货币快速贬值，存在系统风险担忧施压油价。供需角度，沙特俄罗斯美国供应增量，暂时填补伊朗委内瑞拉供应减量；需求存在由贸易战引发的下行风险。技术层面，油价跌破关键技术支撑位，阶段反弹暂时失败，下行空间或将打开。短期来看，利多主要来自美国对伊朗制裁，利空来自中美贸易战，平衡力量来自沙特。继续关注美国与中国伊朗俄罗斯土耳其欧洲关系进展。

策略建议：1.波动率：油价关键价位徘徊，后期面临方面选择，关注跨式期权做多波动率策略。2. 绝对价格：突破遇阻破位下行，下方空间或将打开。3. 跨区价差：夏季库欣去库推动美油相对较强；秋季检修高峰库欣累库后存在走弱可能。4. 内外盘价差：关注隐性仓单释放可能，带动内外盘价差回落空间。

风险因素：地缘冲突升级；宏观系统风险

沥青：现货价格维稳，夜盘主力合约跌幅逾4%

逻辑：8.15日沥青主力合约价格震荡下跌，收于3362元/吨，夜盘重挫逾4%，部分原因是原油带动，目前沥青-WTI的加工利润有较大程度的回归，不排除有炼厂锁定利润的操作。8月炼厂开工大概率持续上涨，近期需求回升缓慢，对盘面带来一定压力。从沥青对焦化的价差来看，炼厂转产焦化意愿不够强烈，尽管需求有所好转，预计接下来沥青库存会有小幅度的上涨从而对沥青主力价格带来一定压力。从委内瑞拉到港船货来看，8、9月份均有84万吨的船货，环比七月下降32%，但是由于7月的贴水过高，国内马瑞积累了一定的库存，因此原料端对沥青的影响至少等到马瑞的贴水再次达到高位。目前的利空因素与利多因素并存，维持震荡的观点。

操作策略：观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间很长的大范围降雨

燃料油：8月燃料油供应增加，夜盘燃料油主力合约跌停

逻辑：主力合约跌停部分原因是原油带动，其他原因8月西北欧、中东以及亚洲内部流通到新加坡的燃料油总量环比7月上涨28%，新加坡-鹿特丹，新加坡-美湾的价差均开始从高位回落，舟山现货-新加坡纸货的价差也从历史最高位下降至39美元/吨。从季节性角度来看，ARA地区、中东在往年7-9月份会减少至新加坡的燃料油供应，目前八月已过半，两地需求拐点或出现后，在目前的套利空间下，未来新加坡地区燃料油供应压力依然不小，好在目前新加坡库存处于历史低位，还不会马上将裂解价差打至低位，目前的跌停可能更多的受到情绪带动。

国内来看，7月份新加坡至中国的燃料油量环比6月下降34.7%，从季节性角度来看，接下来新加坡到中国的燃料油会逐渐增加，两地价差收窄是大概率事件。

操作策略：观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

LLDPE：供需矛盾暂不突出，或延续震荡格局

逻辑：昨日LLDPE期货延续高位震荡，主要原因还是供需矛盾暂时不突出，现货方面，下游在多日抵触后，有一定逢低采购的行为。从基本面来看，由于7月中下旬至今进口窗口的持续打开，后一阶段的到港应不会缺，但在美国货源基本退出市场后，外盘报价已有逐渐坚挺的迹象，再加上人民币汇率持续贬值，这方面的潜在压力已在逐渐减弱，因此就自身供需而言，我们认为短期内LLDPE驱动仍不十分明显，大体上还是震荡的格局。不过从技术上来看，隔夜工业品整体氛围偏弱，短线应更多谨慎盘中向下调整的可能。

操作策略：建议观望

风险因素：

上行风险：汇率进一步贬值、国内外装置停车增多

下行风险：进口供应增多、塑料制品出口需求下降、风险资产系统性走弱

PP：整体氛围偏弱，谨慎短线回调风险

昨日PP继续高位震荡，主要原因还是前期利好已基本兑现，但矛盾尚未积累，供需缺乏进一步的驱动。从基本面来看，供需偏紧的局面短期内难以明显改观，粉料利润承压以及汇率贬值也都是支撑因素，进口回升与装置集中重启的利空要等到9月才会有明显体现，但从交易的角度而言，在隔夜工业品整体氛围偏弱的状态下，不排除提前反映利空的可能，因此短线应更多谨慎期价向下调整的风险。

操作策略：建议观望

风险因素：

上行风险：宏观政策宽松、国内外装置停车增多

下行风险：塑料制品出口需求下降、风险资产系统性走弱

甲醇：商品氛围较悲观，基本面压力仍在积累，甲醇短期压力有增

逻辑：夜盘甲醇在整体商品悲观氛围的影响出现较大幅度回落，继续关注系统性风险的演变。另外从本身基本面来说，近期装置仍在持续重启，港口将继续累库，另外就是MTO压力依然较大，潜在压力仍继续积累，因此综合下来我们仍认为支撑转弱，且继续关注前期利多因素的消化和潜在压力的积累。

操作策略：前期偏多谨慎持有，中期偏弱或逐步布局，预计今日盘主力合约价格运行区间大概率为3300-3390元/吨。

风险因素：

上涨风险：国内外甲醇装置意外故障、烯烃重启顺利进行，人民币加速贬值。

下跌风险：烯烃厂重启继续延后、甲醇装置重启超预期顺利、贸易战持续深入。

PTA：利好因素持续作用，短期强势延续

逻辑：昨日PTA价格维持小涨。市场的支撑因素仍在作用中，PX价格再度走高，对PTA价格构成利好支撑；短期PTA供需格局依旧向好，现货成交较好，厂家仍有回购行为。中长期看，PTA偏紧格局的延续仍存不确定性。一方面，近期PTA检修减少，阶段性供应将有所恢复。另一方面，在利润压缩的情况下，下游出现局部减产迹象，聚酯减产目前涉及切片、短纤，虽然其占聚酯总量的份额不大，据CCF统计，这部分影响聚酯负荷2个百分点左右，若终端行业停产抵价的规模扩大，将拖累聚酯产销率的表现，后期需要关注后期减产规模是否继续扩大。此外，利好兑现之后，本轮上涨的后劲或不足，一是，资金有获利离场的需求，二是，终端行业利润被原料价格上涨侵蚀后，需要一定的途径来改善现金流，要么终端减产、要么倒逼上游让利。但无论哪种情况，都给PTA价格继续走高增添了不确定的因素。总的来说，目前PTA自身供需偏紧格局未扭转，近期偏强走势仍在延续。中长期则需关注PTA供需、成本支撑，以及资金的变化情况。多单可考虑谨慎持有。

操作策略建议：多单谨慎持有

风险因素：

上行风险：原油价格大幅下挫，形成连带的利空拖累，PTA涨势将受阻。

下行风险：PTA供需格局呈现偏紧状态，产业链库存偏低，下游需求强势持续，PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势，形成成本端偏多提振，PTA走势将受支撑，价格有上移可能。

PVC：期价小幅收跌，短期高位区间宽幅震荡

逻辑：昨日PVC期价小幅收跌，短期维持高位区间震荡走势，现货价格基本持稳。PVC供需仍无太多亮点，生产企业的目前出货压力不大，成本端的支撑仍存，卖方让利有限。而隆众消息显示，山东的PVC下游企业调研显示，由于原料价格大涨，部分企业选择停工观察，中心转移为生产废料为主，或生产订单为主。供需基本稳定，但买卖双方在价格上的矛盾犹存。后期，供需稳定的格局有转变的可能，一是，随着PVC检修减少，供应趋增。二是，下游处于淡季往旺季的过渡阶段，下游对高价持续存疑、采购不积极；社会库存或由去库存渐变为累库。因此，后期仍需警惕去年8-9月PVC走势冲高回落的情形再现。总体而言，中长期我们仍看好PVC价格，但PVC此轮上涨后继续追涨的风险或在积累，建议短期维持观望，待价格回调后可考虑布局主力合约中长期多单。

操作策略建议：观望

风险因素：

上行风险：供需方面，PVC检修产能同比、环比均减少，供应大幅增长，而下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油带动整个化工板块走弱，烧碱市场产销两旺，氯碱失衡加剧，市场资金偏紧，PVC资金流出热度减弱。

下行风险：供需方面，PVC检修未如预期减少，环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求、备货窗口打开，PVC社会库存大幅减少；外围因素方面，原油带动整个化工板块走强，烧碱市场大幅转弱，氯碱失衡得以修复。

橡胶：暴雨袭来，沪胶重归起点

逻辑：1901的价格调整颇为深入，目前主导行情突变的并非基本面，而主要是资金在行情的局部阶段兴风作浪。我们认为沪胶的调整不会影响它的大趋势。但同时我们也认为胶价的调整向下还要再经历一段较长的时期，作为多头而言需要更长的时间来等待。

操作策略：单边逢低做多。套利方面1-9继续进行正套（准备转化为非标套利），非标套利（买混合胶抛01合约）。

风险因素：下行风险：中美贸易战继续升级，美联储加息，20号胶上市对全乳的压制作用。上行风险：产胶国出现极端天气情况（例如大规模洪水），泰国政府出台严厉的橡胶去产能政策，中央政策出现放松，释放流动性。

铜：智利劳工合同协议达成一致，铜价快速大幅下跌

逻辑：美元指数持续大幅反弹，人民币突破6.94，有色金属、原油等对外依存度高的工业品大幅回落，；隔夜沪铜低开大幅低走，主力合约1810最高涨到48350，最低到47210，收于47410，沪铜总持仓量继续大幅增加3320手至61万手；智利铜矿劳工合同谈判达成协议避免罢工，叠加人民币快速贬值，土耳其里拉等新兴国家货币大幅贬值作为这波下跌行情的催化剂，短期铜价快速下跌势头仍未结束，抄底要谨慎。

操作建议：短线逢高卖出；

风险因素：人民币贬值、A股回落

铝：美元强势压制 沪铝大幅回落

逻辑：土耳其里拉危机蔓延，新兴市场货币受挫，美元表现更为强势，继续逼近97，续创去年6月以来的阶段新高。市场利空氛围较浓，有色板块整体承压下行。叠加近期公布的经济数据表现不佳，沪铝受宏观形势打压，大幅回落。后期在下游消费未见好转之前，沪铝上行缺乏有效驱动，或延续弱势震荡。

操作建议：观望；

风险因素：宏观经济下行压力；环保限产政策；汇率。

锌：伦锌现货升水转贴水 沪锌震荡下行

逻辑：伦锌现货一改前期升水态势，前期曾高达60美元/吨的现货升水已被彻底抹去。进口锌比价改善，套利窗口打开，外贸活跃进口锌有望持续流入，沪锌承压下行。叠加澳大利亚世纪锌矿尾矿复产，开采年限虽短，但预估产能达26万吨，并且国内西北锌矿出矿量增加，上游原料供给改善，短期沪锌承压下行

操作建议：偏空操作

风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内

铅：西北矿山出货量增加 沪铅弱势震荡

逻辑：规模炼厂均维持正常生产，再生铅因原料价格高企，冶炼利润微薄，开工积极性下滑，河北、江西、云南小型炼厂相继停产供给收缩。并且第二轮环保督查即将展开，后期供给恐将进一步收缩。然而，原生铅原料相对充足，加工费上扬生产积极性好转，供给或将增加。总之，此消彼长原生再生互补，沪铅弱势震荡。

操作建议：观望

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：美元指数新高，期镍大幅回落

逻辑：盈利空间反复打开并且明显限制了期镍的涨幅，但镍铁产能逐步增加整体供应端维持偏中性；而需求端整体8月对镍需求也将维持平稳。供需结构上目前暂时维持稳定，但后续除或有的镍铁受到环保进一步影响产量外并无实际利好存在，但镍铁以及海外不锈钢的增产会对市场产生实际影响，后续暂无明显新生向上动能。美元指数持续新高对整体基本金属产生较大压力，期镍也大幅度回落，情绪极端偏空。不过该位置不建议继续追空，操作上维持短线操作为主。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡：现货成交氛围尚好，期锡小幅震荡回落

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，同时进口数据显示进口锡金属有所实际下降提振情绪。而现货市场方面，大型冶炼厂维持升水报价动作。下游今日成交偏弱，不过云字货出现升水情况，整体期锡受到有色板块大幅度回落影响也被动回落，但是目前看空间有限，操作上建议短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属：美国内需发力零售数据好于预期，贵金属弱势震荡

逻辑：美欧经济协同性较高通胀趋于一致，美国7月零售数据显示内部需求依然旺盛，贸易战对价格的影响暂时还没有完全反映至购买力上。英国7月CPI同比增速提高至2.5%，为今年来首次回升，弱势英镑显然对通胀起到推波助澜作用。土耳其法院驳回美籍牧师Andrew Brunson解除居家软禁以及旅行禁令的申诉。也预示着美土争端仍将延续，贵金属对美土摩擦的避险属性弱化，市场更倾向于流动性更好的美元，而美元的一枝独秀对贵金属不利。

操作建议：观望

风险因素：中美贸易摩擦激化，美国远期利率曲线β上扬

逻辑：国际市场，8月马棕出口或有改善，但马棕仍处增产周期，中长期将施压油脂价格。

国内市场，上游供应，棕榈油库存小幅下降，豆油库存趋增，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，马棕仍在增产累库中，油脂反弹空间将受限。

操作建议：做扩豆棕价差

风险因素：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。

震荡

豆类：美豆压榨保持旺盛，料内外盘易涨难跌

逻辑：短期内，美豆压榨再次刷新历史记录，预计提振美豆；国内本周山东限产解除，不过7月进口量环比走低，低于预期，中美贸易战升级，预计对油粕构成支撑。中期看，贸易战升级或导致中国大豆进口量在三季度出现明显下降，或出现供需缺口，同时四季度进口预报同比仍明显偏低，而国内猪价回升，预计养殖需求环比持稳预增，预计豆粕在供不应求背景下偏强；棕榈油雨季减产预期料减缓油脂供应压力，同时贸易战利多豆油。总体上，料豆粕豆油震荡偏强。

操作建议：积极布局多单。

风险因素：养殖需求不佳，利空豆粕；贸易战停止，利空油粕。

豆粕：偏强

豆油：偏强

菜籽类：沿海菜籽菜粕库存处于高位，预计菜粕期价维持高位震荡

逻辑：目前沿海菜籽菜粕库存仍处于高位，且进口菜籽到港量正常，预计近期菜粕供给有保证；需求方面，昨日沿海菜粕成交量减价升，下游提货速度较快，继续关注南方降水天气的影响；替代品方面，美豆出口预期增加，天气炒作尚未结束，国内大豆进口存有较大变数。 综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：豆类进口超预期，利空粕类市场。

震荡

白糖：无新利多刺激及甜菜仓单压制，郑糖大跌

逻辑：近期，郑糖反弹后再次大幅下跌，一方面，缺乏新的利多刺激，其次，现在大幅反弹，时间有点早，且5200左右的价位，继续向上的空间不大，近月甜菜仓单压制，拖累郑糖；中糖协数据显示，7月销售数据好转，广西7月销售量大增，对郑糖形成支撑；但内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一；外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨，SR1901价格在4800附近将有非常强的支撑；近期，打击走私力度加强，7月销售数据好转，对郑糖形成支撑，后期糖价能否继续反弹取决于后期食糖消费情况，后期关注打私情况及8月销售情况。

操作建议：震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价 

震荡

棉花：储备棉轮出成交率续降 郑棉短期或承压

逻辑：国内方面，新疆棉投放量减少，储备棉成交率走低，减少未来棉花供应，仓单+有效预报处于高位。国际方面，8月USDA报告影响利空，美棉弱势运行；印度提高新年度MSP，其国内棉价保持坚挺。综合分析，印度提高最低支持价格，抬高全球棉价底部；短期内，美棉近日跌势过猛，节奏存在调整需求，国储棉成交率偏低，郑棉或继续承压。

操作建议：观望

风险因素：中美贸易战，人民币汇率

震荡偏弱

玉米及其淀粉：产区干旱缓解，陈粮抛压持续

逻辑：上游，南方新粮上市叠加陈粮持续高量供应，玉米市场整体供应充足。下游，6月生猪和能繁母猪存栏量继续走低，但生猪养殖利润继续回升，同时6月全国饲料产量连续8个月以来首次环比增加，未来玉米饲料需求存走强预期。深加工方面，季节性检修导致开机率下滑，需求有所下降。政策方面，关注中美贸易政策仍存变数。新季玉米方面，主产区迎来降水，天气干旱炒作暂告一段落，后续关注对玉米产量的实质影响。综上，中长期看，随着抛储压力的减小，下游需求的恢复以及新季玉米种植成本的抬升，期价重心或上移。淀粉方面，目前处于季节性消费旺季，但深加工开机率环比下降，库存环比下降，预计短期淀粉或随玉米波动。

操作建议：偏多思路

风险因素：贸易战解除，利空玉米期价。

震荡偏强