【中信期货】晨报精粹：经济数据不及预期 大宗商品及期指双双承压

逻辑：昨日资金利率继续维持上行态势，但从银行间拆借来看，则并未显示出资金面吃紧。对于近几日资金利率的走高，一部分原因在于此前资金利率与逆回购的倒挂，另一部分原因则在于临近月中的缴税缴款因素。本周三方面，将有3365亿MLF到期。不过考虑到近期市场流动性整体充裕，届时央行是否足额续做或将对资金面产生扰动。

股指期货：热点持续性差，耐心等待磨底完成
逻辑：昨日权益市场弱势震荡，成交额不足2700亿，板块方面钢铁、计算机、电子领跌，热点延续持续性差的特点。本周盘面偏弱一是与新兴市场货币不稳有关，二是由于地产调控进一步升级，叠加消费数据偏弱、社融规模扩张略不及预期，盘面缺少触发市场上行的引擎。同时资金面的弱势助涨了盘面的不稳定性，如融资余额萎缩，连此前相对坚定的陆股通资金近期也呈现净流出的状态。这一局面下，短线预计市场延续磨底状态，但考虑到估值底以及政策底给予盘面一定的安全垫，不妨底仓续持，静待后续盘面演绎。

操作建议：底仓持有&低吸思路

风险点：1）中美贸易摩擦；2）股权质押强平风险；3）白马业绩不及预期；

国债期货：资金面担忧是否会继续发酵，今日MLF操作或是重要观测窗口

逻辑：昨日，期债市场结束连续六日下跌。经济数据不及预期是主要推手，除了前日公布的社融数据之外，7月工业产出、零售和固定投资增速均不如人意也是主要贡献。不过，考虑到政策边际转向到经济企稳之间存在一定时滞，因此，在当前市场对于财政加码及基建稳定的预期尚未被证伪的情况下，7月基本面数据不及预期料无法给债市带来持续的推动力。当前来看，市场的关键仍在于前期市场担忧的“资金底“可能已经出现是否会被证实。从市场资金融入融出操作来看，资金面整体仍然较为宽裕，前期利率调整更多是情绪上的反映。因此，政策态度或是短期关键。考虑到昨日资金利率已经结束与逆回购利率的“倒挂”，在此背景下，今日MLF是否会到期续作或许是观察政策态度的一个窗口，建议投资者重点关注。目前来看，利率债仍有反复可能。建议投资者维持观望思路。

操作建议：观望

风险因子：1）资金面大幅收紧；2）经济数据大幅好于预期

黑色建材

钢材：地产数据表现良好，钢价震荡偏强

逻辑：现货价格稳中偏强，在大涨后暂时有所休整。7月宏观数据密集公布，固定资产投资、基建投资等延续弱势。但地产数据一枝独秀，特别是新开工面积增速继续提高，短期内地产需求无忧，配合仍然严厉的环保限产，钢价震荡偏强运行。
操作建议：回调买入与区间操作结合。
风险因素：社会库存加速上升、环保限产不及预期。
铁矿石：高位震荡运行
逻辑：钢厂采购有所放缓，现货价格随之回落。焦炭与钢材现货延续涨势，对铁矿底部形成支撑，而环保限产持续压制需求，总体延续高位震荡运行。
操作建议：回调买入与区间操作结合。
风险因素：钢材现货大幅下跌、海外矿山发货激增

焦炭：第三轮提涨陆续落地，期价震荡上涨
逻辑：焦企第三轮提涨陆续落地中，已累计涨幅300-350元/吨；环保督察临近，环保执行力度有所增加；15日开始山西全省将公路限行，可能会影响运输；库存方面，焦企库存较低，提涨销售顺畅，钢厂库存处于中低位，拿货补库积极性高，港口库存升高，贸易商惜售心态强，且焦炭总库存下降；预计焦炭现货短期内仍可能继续走强。期货方面，焦炭09、焦炭01合约均震荡上涨，预计09合约将震荡偏强运行，01合约将高位震荡。
操作建议：09合约多单持有，01合约多单适量止盈。
风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险）

焦煤：现货偏稳，期价震荡运行
逻辑：焦企第三轮提涨相继落地执行中，支撑焦煤价格稳定，焦煤整体库存降低，供给宽松局面有缓和迹象；下游焦企仍面临环保限产，低硫主焦需求较多，焦企采购积极性较前期有所上升，安泽低硫主焦有小幅上涨；柳林部分煤矿减产，原煤和低硫主焦有上涨预期；综合看来，焦煤市场以偏稳为主。期货方面，焦煤09合约、焦煤01合约维持震荡，预计期价短期震荡运行，01合约将高位震荡。
操作建议：区间操作。
风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。

动力煤：郑煤移仓换月，现货涨势暂缓

逻辑：夏季用电高峰，日耗居高不下，中小型电厂短时释放采购需求，港口市场煤库存下降明显，但横向对比来看，环渤海其他港口库存变化并不明显，基本维持高位原状；当前旺季进入最后阶段，日耗即将回落，依靠小众需求与情绪上的挺价支撑难以有效持续，短期反弹之后仍会震荡下行。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持、水电增发超预期（下行风险）；进口收紧、产能释放不及预期（上行风险）。

硅铁：期现价格均进入合理区间，主力合约或维持震荡         

逻辑：8月钢招刚结束，部分厂商已率先发布9月招标计划，一定程度反映钢厂对后期铁合金现货价格的乐观态度。当前期货主力合约升水随着交割月份临近已大幅修复，在考虑厂库升贴水后，主力合约价格也已进入合理区间，在钢厂招标价格确定前或维持区间震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：短期释放的产能过多（下行风险）；主产区环保再次升级、粗钢产量反弹（上行风险）。

硅锰：现货紧张局面或将持续，期价维持高位震荡

逻辑：8月钢招刚结束，部分厂商已发布9月招标计划，今日现货出厂价再次上调也反映了当前现货的供给紧张，而厂商对未来硅锰价格的看好或导致市场现货紧张程度加剧。但由于期价前期已有所反映，在9月招标价格确定之前主力合约或维持高位震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：短期释放的产能过多（下行风险）；主产区环保再次升级、粗钢产量反弹（上行风险）。

原油：库欣库存三月首增，或将进入季节累库

逻辑：美国方面，API发布周度数据，上周美国原油、汽油、馏分油、库欣库存分别 +366、-156、+194、+164万桶/日，分析师预计 -250、-50、+100、+50万桶/日。前期美油相对较强，后期存在走弱空间。供应端，美油产量增幅放缓，出口需求或将减弱；需求端，炼厂开工历史高位，即将进入秋季检修；库存端，库欣暂时维持去库，即将进入累库周期。高开工推动原油库存转移成品，检修季原油库存或将再度增加。

期货方面，昨日油价日内震荡。宏观方面，美国多方制裁触发新兴国家货币快速贬值，存在引发系统风险担忧，对油价形成压力。供需角度，沙特俄罗斯供应增量，暂时填补伊朗委内瑞拉供应减量；需求存在由贸易战引发的下行风险。技术层面，两地油价跌破持续一年的上行通道，反弹始终乏力，存在走弱可能。短期来看，利多主要来自美国对伊朗制裁，利空来自中美贸易战，平衡力量来自沙特。今日关注EIA数据发布，是否验证库欣库存拐点。

策略建议：1.波动率：油价关键价位徘徊，后期面临方面选择，关注跨式期权做多波动率策略。2. 绝对价格：单边走势收敛上行遇阻，若确认跌破年度通道，下方空间或将打开。3. 跨区价差：夏季库欣去库推动美油相对较强；秋季检修高峰库欣累库后存在走弱可能。4. 内外盘价差：关注隐性仓单释放可能，带动内外盘价差回落空间。

风险因素：地缘冲突升级；宏观系统风险

沥青：各地国产市场沥青喜迎提价，主力合约震荡下跌

逻辑：8.14日沥青主力合约价格震荡下跌，收于3370元/吨。8月炼厂开工大概率持续上涨，近期需求回升缓慢，对盘面带来一定压力。对于09-12价差，目前来看该价差-114元/吨，几乎跟套利的成本相当，暂时没有无风险套利空间，从沥青对焦化的价差来看，炼厂转产焦化意愿不够强烈，尽管需求有所好转，预计接下来沥青库存会有小幅度的上涨从而对沥青主力价格带来一定压力。从委内瑞拉到港船货来看，8、9月份均有84万吨的船货，环比七月下降32%，但是由于7月的贴水过高，国内马瑞积累了一定的库存，因此原料端对沥青的影响至少等到马瑞的贴水再次达到高位。目前的利空因素与利多因素并存，维持震荡的观点。

操作策略：观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间很长的大范围降雨

燃料油： 8月燃料油供应增加，关注中东燃料油需求拐点

逻辑：主力合约高位回落，收与3170元/吨。8月西北欧、中东以及亚洲内部流通到新加坡的燃料油总量环比7月上涨28%，新加坡-鹿特丹，新加坡-美湾的价差均开始从高位回落，舟山现货-新加坡纸货的价差也从历史最高位下降至39美元/吨。从季节性角度来看，ARA地区、中东在往年7-9月份会减少至新加坡的燃料油供应，目前八月已过半，两地需求拐点或出现后，在目前的套利空间下，未来新加坡地区燃料油供应压力依然不小，好在目前新加坡库存处于历史低位，还不会马上将裂解价差打至低位。

国内来看，7月份新加坡至中国的燃料油量环比6月下降34.7%，从季节性角度来看，接下来新加坡到中国的燃料油会逐渐增加，两地价差收窄是大概率事件。操作策略：多FU对Brent价差

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

LLDPE：上方阻力仍存，震荡格局或暂难突破

逻辑：昨日LLDPE期货冲高回落，重心略有上移，支撑主要来自汇率贬值与化工品整体偏强的氛围，而阻力还是进口利润的存在，就现货表现而言，成交仍相对偏淡，石化去库有放缓迹象。从基本面来看，近一个月以来LL低价货源的进口窗口一直是打开的状态，到港大概率不会很少，因此汇率对于期价的向上驱动已有所减弱，这与行情在7月前进口持续亏损并一度达到400-500元/吨有明显的区别，再加上目前下游毕竟还没到真正的旺季，需求表现较为踌躇，综合而言，我们认为LLDPE期价立即重启升势还是会相对勉强，阻力不低，重返震荡是概率较高的结果 。

操作策略：建议观望

风险因素：

上行风险：汇率进一步贬值、国内外装置停车增多

下行风险：汇率运行企稳、进口供应增多、塑料制品出口需求下降

PP：驱动相对有限，上行脚步或面临放缓

昨日PP期货冲高回落，但重心又有明显上移，主要原因还是在基本面本就偏强的背景下受到甲醇再度走强的支撑。展望后市，PP供需确实偏紧且短期内仍难有明显改观，但这大部分已经反映在了前期的上涨之中，并且由于进口依存度不高与内外价差的扭转，汇率贬值的向上驱动也相对有限，暂时唯一可能较强的就是甲醇成本推动，但一方面目前在产PP的MTO利润都尚可且生产具有一定刚性，另一方面这一支撑在9月装置集中重启后也会变得相对不明显，因此综合而言，我们认为PP期价进一步上行的驱动暂不够充足，涨势放缓的概率较高。

甲醇：前期支撑仍在，继续关注累库和价差压力的积累

逻辑：昨日甲醇反弹至3400元/吨后小幅回调，昨日增仓24万手后，夜盘减仓6.5万手，3400一线多空博弈明显，多头继续冲高偏谨慎，从逻辑上来讲，前期支撑依然存在，现货被锁09合约，流通现货仍偏紧，环保因素和人民币贬值持续的支撑仍在，另外就是资金对伊朗因素的炒作，目前仍是多头仍在主导盘面。而从本身基本面来说，近期装置仍在持续重启，港口继续累库，另外就是目前价格，MTO压力巨大，产区现货抛盘仍有利润，库存积累仍将延续，潜在压力仍有个积累过程，因此综合下来我们仍认为偏多谨慎，继续关注前期利多因素的消化和潜在压力的积累。

操作策略：前期偏多谨慎持有，中期偏弱或逐步布局，预计今日盘主力合约价格运行区间大概率为3300-3390元/吨。

风险因素：

上涨风险：国内外甲醇装置意外故障、烯烃重启顺利进行，人民币加速贬值。

下跌风险：烯烃厂重启继续延后、甲醇装置重启超预期顺利、贸易战持续深入。

PTA：短期强势延续，但后期上行压力或渐显

逻辑：昨日PTA价格继续走高，强势格局仍有效。目前市场的支撑因素暂未有太多变化，PX价格继续坚挺，对PTA继续构成成本支撑；短期PTA供需格局依旧向好。只是中长期看，PTA偏紧格局的延续仍存不确定性。一方面，近期PTA大装置的重启后，阶段性供应将有所恢复。另一方面，在利润压缩的情况下，下游出现局部减产迹象，聚酯减产目前涉及切片、短纤，虽然其占聚酯总量的份额不大，据CCF统计，这部分影响聚酯负荷2个百分点左右，若终端行业停产抵价的规模扩大，将拖累聚酯产销率的表现，后期需要关注后期减产规模是否继续扩大。此外，利好兑现之后，本轮上涨的后劲或减弱，一是，资金有获利离场的需求，二是，终端行业利润被原料价格上涨侵蚀后，需要一定的途径来改善现金流，要么终端减产、要么倒逼上游让利。但无论哪种情况，都给PTA价格继续走高增添了不确定的因素。总的来说，目前PTA自身供需偏紧格局未扭转，近期偏强走势仍在延续。中长期则需关注PTA供需、成本支撑，以及资金的变化情况。多单可考虑谨慎持有。

操作策略建议：多单谨慎持有

风险因素：

上行风险：原油价格大幅下挫，形成连带的利空拖累，PTA涨势将受阻。

下行风险：PTA供需格局呈现偏紧状态，产业链库存偏低，下游需求强势持续，PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势，形成成本端偏多提振，PTA走势将受支撑，价格有上移可能。

PVC：期价高位宽幅震荡，短期上行步伐放缓

逻辑：昨日PVC期价高开低走，短期震荡幅度有所扩大。PVC信息面仍较平静，现货价格略有上调，现货成交表现一般。基本面看，PVC供需维持基本稳定，生产企业的短期出货压力不大，成本端的支撑仍存，因此，短期内价格回落的空间比较有限。在此供需格局下，买卖双方对价格暂不会有太多让步。后期，供需稳定的格局有转变的可能，一是，随着PVC检修减少，供应趋增。二是，下游处于淡季往旺季的过渡阶段，下游对高价持续存疑、采购不积极；社会库存或由去库存渐变为累库。因此，后期仍需警惕去年8-9月PVC走势冲高回落的情形再现。总体而言，中长期我们仍看好PVC价格，但PVC此轮上涨后继续追涨的风险或在积累，建议短期维持观望，待价格回调后可考虑布局主力合约中长期多单。

操作策略建议：观望

风险因素：

上行风险：供需方面，PVC检修产能同比、环比均减少，供应大幅增长，而下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油带动整个化工板块走弱，烧碱市场产销两旺，氯碱失衡加剧，市场资金偏紧，PVC资金流出热度减弱。

下行风险：供需方面，PVC检修未如预期减少，环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求、备货窗口打开，PVC社会库存大幅减少；外围因素方面，原油带动整个化工板块走强，烧碱市场大幅转弱，氯碱失衡得以修复。

橡胶：沪胶先扬后抑，在新位置形成振荡

逻辑：1901合约目前的位置以及时间点，还不是入场的最佳时机。因1901被推升过多导致对现货的升水呈现出非理性的态势。从时间点上来说，目前1809尚未完成交割，庞大的仓单压制也使得价格很难一蹴而就。因此在目前这个阶段价格还需要再进行一番调整。

操作策略：单边逢低做多。套利方面1-9继续进行正套（准备转化为非标套利），非标套利（买混合胶抛01合约）。

风险因素：下行风险：中美贸易战继续升级，美联储加息，20号胶上市对全乳的压制作用。上行风险：产胶国出现极端天气情况（例如大规模洪水），泰国政府出台严厉的橡胶去产能政策，中央政策出现放松，释放流动性。

有色金属

铜：美元指数新高，铜价弱势震荡

逻辑：美元指数持续大幅反弹，突破96.6的新高，有色金属集体回落；隔夜沪铜低开低走，主力合约1810最高涨到49560，最低到48790，收于48930，沪铜总持仓量继续大幅增加10810手至60.01万手；COMEX铜跌至13个月最低，连续3个月大幅调整，今年以来精铜作为资产配置的一个重要标的已失去它的魅力；短期铜价受困于美元的反弹、国内经济增长及海外新兴国家货币大幅贬值，维持弱势震荡。

操作建议：观望；

风险因素：人民币贬值、A股回落

铝：宏观经济下行压力仍存 铝价维持震荡

逻辑：最新公布的经济数据表明，7月宏观经济下行压力没有得到有效缓解，消费持续低迷，多数消费品增速回落，市场利空情绪仍存，有色板块整体运行偏弱。基本面方面，有消息称8月20日起督导组将进入汾渭平原进行环保检查，矿石紧缺的局面短期难以改变，氧化铝后期依然具备上涨空间，对铝价形成支撑逻辑不变。但下游消费疲弱且恐怕还将维持一段时间，电解铝去库存速度持续收窄，预计短期铝价将维持震荡运行。

操作建议：区间操作；

风险因素：中美贸易战；环保限产政策；汇率。

锌：世纪锌矿复产 沪锌震荡下行

逻辑：进口锌比价改善，套利窗口打开，外贸活跃进口锌有望持续流入，沪锌承压下行。同时昨日伦锌库存大幅上扬近万吨，现货一改前期升水态势。叠加澳大利亚世纪锌矿尾矿复产，开采年限虽短，但预估产能达26万吨，并且国内西北锌矿出矿量增加，上游原料供给改善，短期沪锌承压下行。

操作建议：前期多单离场

风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内

铅：原生铅加工费上扬 沪铅弱势震荡

逻辑： 8月以来持证规模炼厂均维持正常生产，再生铅因原料价格高企，冶炼利润微薄，开工积极性下滑，河北、江西、云南小型炼厂相继停产供给收缩。然而，原生铅原料相对充足，加工费上扬生产积极性好转，供给或将增加。总之，此消彼长原生再生互补，沪铅弱势震荡。

操作建议：前期多单离场

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：下游逢低买入，期镍震荡为主

逻辑：本周盈利空间反复打开并且明显限制了期镍的涨幅，但镍铁产能逐步增加整体供应端维持偏中性；而需求端整体8月对镍需求也将维持平稳。供需结构上目前暂时维持稳定，但后续除或有的镍铁受到环保进一步影响产量外并无实际利好存在，但镍铁以及海外不锈钢的增产会对市场产生实际影响，后续暂无明显新生向上动能。期镍大幅回落后现货市场出现逢低买入情况支持镍价，但整体走势压力较大，操作上建议维持短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡：现货小幅升水，期锡维持震荡

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，同时进口数据显示进口锡金属有所实际下降提振情绪。而现货市场方面，大型冶炼厂维持升水报价动作。下游今日成交偏弱，不过云字货出现升水情况，盘面可能会有所止跌，操作上建议短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属：欧元区GDP改善 贵金属内外分化

逻辑：美土外交僵局仍在持续，但担忧情绪减轻里拉反弹，贵金属价格逐渐回归。欧洲也有好消息传出，英国ILO失业率意外降至1975年来最低，但薪资增长放缓。欧元区二季度GDP增速较初值上修，德国二季度GDP初值增速也高于预期，表明欧洲下半年经济继续稳固增长，并且随着欧盟经济复苏，债务危机所带来的阴影将烟消云散，欧央行退出预期将更加稳固，有利于欧元逐步走强。建议黄金适当低位建仓，价值投资长期持有，发挥黄金保值增值的属性。

操作建议：逢低买入

风险因素：中美贸易摩擦激化，美国远期利率曲线β上扬

逻辑：国际市场，8月马棕出口或有改善，但马棕仍处增产周期，中长期将施压油脂价格。

国内市场，上游供应，棕榈油库存小幅下降，豆油库存趋增，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，马棕仍在增产累库中，油脂反弹空间将受限。

操作建议：做扩豆棕价差

风险因素：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。

震荡

豆类：下方显露支撑，油粕或重回震荡偏强走势

逻辑：短期内，美豆单产超预期上调利空外盘，国内本周山东限产解除，不过7月进口量环比走低，低于预期，中美贸易战升级，预计对油粕构成支撑。中期看，贸易战升级或导致中国大豆进口量在三季度出现明显下降，或出现供需缺口，同时四季度进口预报同比仍明显偏低，而国内猪价回升，预计养殖需求环比持稳预增，预计豆粕在供不应求背景下偏强；棕榈油雨季减产预期料减缓油脂供应压力，同时贸易战利多豆油。总体上，料豆粕豆油震荡偏强。

操作建议：积极布局多单。

风险因素：养殖需求不佳，利空豆粕；贸易战停止，利空油粕。

豆粕：偏强

豆油：偏强

菜籽类：菜粕供给有保障，预计期价维持高位震荡

逻辑：近日下游提货速度较快，沿海油厂菜籽菜粕库存量环比减少，但目前菜粕库存仍处于高位，且进口菜籽到港量正常，预计近期菜粕供给有保证；需求方面，处于水产养殖旺季，近日沿海菜粕成交情况较好，下游提货速度较快，但仍需关注南方降水天气的影响；替代品方面，市场逐步消化USDA8月报告，天气炒作或将继续，后期关注美豆产区天气和国内大豆进口情况。 综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：豆类进口超预期，利空粕类市场。

震荡

白糖：外盘拖累，郑糖大幅回落

逻辑：中糖协数据显示，7月销售数据好转，广西7月销售量大增，对郑糖形成支撑；但内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一；外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨，SR1901价格在4800附近将有非常强的支撑；近期，打击走私力度加强，7月销售数据好转，对郑糖形成支撑，后期糖价能否继续反弹取决于后期食糖消费情况；新旧交替，糖价容易出现翘尾行情。

操作建议：震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

震荡

棉花：储备棉轮出成交率偏低 郑棉短期或承压

逻辑：国内方面，新疆棉投放量减少，储备棉成交率走低，减少棉花供应，仓单+有效预报处于高位。国际方面，8月USDA报告影响利空，美棉弱势运行；印度提高新年度MSP，其国内棉价保持坚挺。综合分析，印度提高最低支持价格，抬高全球棉价底部；短期内，美棉近日跌势过猛，节奏存在调整需求，国储棉成交率偏低，郑棉或继续承压。

操作建议：观望

风险因素：中美贸易战，人民币汇率

震荡偏弱

玉米及其淀粉：主力减仓震荡调整，仍维持上行趋势

逻辑：上游，南方新粮上市叠加陈粮持续高量供应，玉米市场整体供应充足。下游，6月生猪和能繁母猪存栏量继续走低，但生猪养殖利润继续回升，同时6月全国饲料产量连续8个月以来首次环比增加，未来玉米饲料需求存走强预期。深加工方面，季节性检修导致开机率下滑，需求有所下降。政策方面，关注中美贸易政策仍存变数。新季玉米方面，主产区迎来降水，天气干旱炒作暂告一段落，后续关注对玉米产量的实质影响。综上，中长期看，随着抛储压力的减小，下游需求的恢复以及新季玉米种植成本的抬升，期价重心或上移。淀粉方面，目前处于季节性消费旺季，但深加工开机率环比下降，库存环比下降，预计短期淀粉或随玉米波动。

操作建议：逢低做多

风险因素：贸易战解除，利空玉米期价。

震荡偏强