【中信期货】晨报精粹：新兴市场风险不断酝酿 全球避险情绪继续升温

流动性：端短资金利率调整上行，不改流动性稳健预期

逻辑：昨日资金面整体有一定边际调整变化，以Shibor隔夜为代表的短端资金利率延续了上周五的上行态势。对于这样的变化，我们认为一方面在于本周临近月中，面临一定缴税缴款影响；另一方面则在于近期流动的异常宽松，让市场对周三央行是否对MLF全额续作有一定担忧。不过尽管资金利率有所调整，但是在整体稳健的货币政策大框架下，流动性或将仍保持相对充裕的状况，因而无需过度担忧。

股指期货：谨慎思路有所调整，布局底仓
逻辑：受土耳其金融局势不稳以及上海房贷利率“反转”影响，早盘两市低开，午后在计算机、通讯等强势板块的带动下，氛围有所好转，IC由绿翻红。周报中，我们提示了短线由于利空因素发酵盘面存反复的可能性，但鉴于7月新增人民币贷款数据超预期、地方债发行提速、二季度货币政策报告进一步确认宽信用立场，政策释放暖意背景下，我们视此次调整为低吸的机会，后续只要新兴市场货币贬值得以控制、中报没有出现集中踩雷的迹象，短线市场至少能够维持磨底状态。而后续随着经济数据好转、MSCI调整纳入因子等利好进一步确认情绪底，右侧行情之后将正式开启，因而投资者不妨在估值底部时率先布局底仓，建议延续低吸或是持有思路。

操作建议：底仓持有&低吸思路

风险点：1）中美贸易摩擦；2）股权质押强平风险；3）白马业绩不及预期；

国债期货：资金面收敛担忧加剧，债市情绪不佳

逻辑：昨日，期债市场继续走弱。逻辑上看，尽管土耳其危机继续发酵，并开始向新兴市场蔓延，但避险逻辑难以提振近期债市偏冷的情绪。我们认为，背后主要因素在于，市场对于前期支撑利率债走牛的关键因素，即银行间十分宽裕的资金面可能出现收敛的担忧明显加剧。具体地，1）隔夜利率已经连续几日呈现上行趋势。2）央行二季度货币政策执行报告中暗示未来工作重点将集中在疏通货币政策的传导之上，未来宽货币格局将逐步向宽信用过度。同时，货币政策报告中专门提及汇率预期稳定工作，因此，汇率端也将对货币政策大幅宽松形成软约束。3）7月新增人民币贷款1.45万亿元，大幅好于预期，进一步加深市场对于信用扩张逐步落地后，银行间流动性大幅宽松的空间已经不大的担忧。同时，随着银行端资金开始逐步流向实体经济，叠加基建加码、财政发力，后期经济逐步企稳也将给长端利率带来上行压力。不过，我们认为，短期不宜匆忙追空。毕竟从资金面本身来看，目前资金的融入并不困难，短期市场的反映更多是情绪上的波动。同时，从昨日盘后17兵团六师债券违约来看，利率债仍有反复可能。建议投资者维持观望思路。

操作建议：观望

风险因子：1）资金面大幅收紧；2）经济数据大幅好于预期

钢材：唐山环保升级，钢价震荡偏强

逻辑：唐山丰南区限产升级，限产比例提高至50%。受此提振，周末钢坯大幅上涨，周一各地现货价格普遍跟涨，成交同时大幅放量。在环保升级的驱动下，钢价短期仍以震荡偏强运行为主。
操作建议：回调买入与区间操作结合。
风险因素：社会库存加速上升、环保限产不及预期。

铁矿石：新平台高位震荡
逻辑：现货价格小幅上涨，港口现货成交维持高位。焦炭、废钢现货延续涨势，铁矿仍处于产业链中相对低估水平，而环保限产对顶部有所压制。矿价整体维持新平台上高位震荡走势。
操作建议：回调买入与区间操作结合。
风险因素：钢材现货大幅下跌、海外矿山发货激增

焦炭：现货开启第三轮提涨，期价震荡上涨

逻辑：焦企第二轮的提涨100元/吨陆续落地后，部分焦企开启第三轮提涨；受环保限产影响，焦企开工率受限，供应偏紧；库存方面，焦企库存较低，提涨顺畅，对后市乐观看涨，钢厂库存处于中低位，拿货补库积极性高，港口库存升高，贸易商惜售心态强，且焦炭总库存下降；预计焦炭现货短期内仍可能继续走强。期货方面，焦炭09、焦炭01合约均震荡上涨，预计09合约将震荡偏强运行，01合约将高位震荡。

操作建议：09合约多单持有，01合约多单适量止盈。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险）

焦煤：现货市场偏稳，期价震荡收跌

逻辑：焦企两轮提涨相继落地执行，支撑焦煤价格稳定，焦煤整体库存降低，供给宽松局面有缓和迹象；下游焦企仍面临环保限产，低硫主焦需求较多，焦企采购积极性较前期有所上升；吕梁、临汾部分洗煤厂受环保影响关停，精煤供应量或将减少，综合看来，焦煤市场以偏稳为主。期货方面，焦煤09合约、焦煤01合约震荡收跌，预计期价短期震荡运行，01合约将高位震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。

动力煤：现货涨幅收窄 郑煤移仓换月

逻辑：近期市场挺价情绪重燃、商户捂盘惜售，贸易商报价坚挺，现货价格快速止跌企稳，连续几日大幅跳涨，期货盘面强势升水。但市场整体基本面较弱趋势并未发生有效改变，长协保供与铁路运力依旧高位，下游日耗同比去年基本无优势，而库存情况却远高于去年同期，依靠小众需求与情绪上的挺价支撑难以有效持续，短期反弹之后仍会震荡下行。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持、水电增发超预期（下行风险）；进口收紧、产能释放不及预期（上行风险）。

硅铁：期现价格均进入合理区间，主力合约或维持震荡         
逻辑：8月钢招基本结束，钢厂采购价格基本在7100元/吨附近，考虑运费当前现货价格也进入合理区间。当前期货主力合约升水随着交割月份临近已大幅修复，在考虑厂库升贴水后，主力合约价格也已进入合理区间，在无新的利好刺激情况下或维持区间震荡。
操作建议：区间操作。
风险因素：短期释放的产能过多（下行风险）；主产区环保再次升级、粗钢产量反弹（上行风险）。

硅锰：现价上涨空间有限，期价或高位震荡
逻辑：8月钢招基本结束，锰硅采购价格在8450元/吨左右，而铁合金厂商也开始集中供应钢厂需求，导致当前市场现货供应偏紧。但这种状况很可能在下半月部分厂家完成钢厂订单后得到缓解，且当前硅锰利润较高，厂家满负荷生产意愿较强，因此现货价格或在8月中下旬面临回调压力，而主力合约在此期间或高位震荡。
操作建议：区间操作。
风险因素：短期释放的产能过多（下行风险）；主产区环保再次升级、粗钢产量反弹（上行风险）。

原油：系统风险担忧升级，反弹乏力油价偏弱

逻辑：地缘方面，上周美国接连出台制裁措施。8月7日表示对伊朗实施最严厉制裁。8月7日宣布于8月23日对160亿美元中国商品加征25%关税，中国同时宣布对160亿美国商品加征25%关税。8月8日于8月22日启动对俄罗斯一阶段制裁，包括禁止对俄罗斯出口军事等敏感类产品。8月10日宣布将土耳其钢铝产品进口关税，在三月份加征的基础上再提高一倍至50%和20%，消息导致土耳其里拉大跌。

期货方面，昨日油价日内震荡。宏观方面，美国多方制裁触发新兴国家货币快速贬值，存在引发系统风险担忧，对油价形成压力。供需角度，市场结构显示现货市场仍然偏弱，炼厂高开工推动原油库存转移至成品油；若贸易战等因素导致成品油需求走弱，或通过炼厂利润间接传递至原油需求。技术层面，两地油价跌破持续一年的上行通道，反弹始终乏力，存在走弱可能。短期来看，利多主要来自美国对伊朗制裁，利空来自中美贸易战，平衡力量来自沙特。贸易战利空影响或将先于伊朗制裁利多。继续关注美国与伊朗中国俄罗斯土耳其沙特关系进展。

策略建议：1.波动率：油价关键价位徘徊，后期面临方面选择，关注跨式期权做多波动率策略。2. 绝对价格：单边走势收敛上行遇阻，若确认跌破年度通道，下方空间或将打开。3. 跨区价差：夏季库欣去库推动美油相对较强；秋季检修高峰库欣累库后存在走弱可能。4. 内外盘价差：关注隐性仓单释放可能，带动内外盘价差回落空间。

风险因素：地缘冲突升级；宏观系统风险

沥青：盘面加工利润继续修复，炼厂开工环比上周上涨7%

逻辑：8.13日沥青主力合约价格开盘震荡上涨，收于3410元/吨，盘面加工利润修复。一方面受到利润驱动，另一方面国家基建投资政策刺激叠加炼厂需求旺季炼厂备货，8.8日炼厂总开工环比上周上涨7%，此外由于沥青价格上涨，从沥青对焦化的价差来看，炼厂转产焦化意愿不够强烈，尽管需求有所好转，预计接下来沥青库存会有小幅度的上涨从而对沥青主力价格带来一定压力。从委内瑞拉到港船货来看，8、9月份均有84万吨的船货，环比七月下降32%，但是由于7月的贴水过高，国内马瑞积累了一定的库存，因此原料端对沥青的影响至少等到马瑞的贴水再次达到高位。 目前的利空因素与利多因素并存，维持震荡的观点。

操作策略：观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间很长的大范围降雨

燃料油：8月燃料油供应增加，关注中东燃料油需求拐点

逻辑：8月西北欧、中东以及亚洲内部流通到新加坡的燃料油总量环比7月上涨28%，新加坡-鹿特丹，新加坡-美湾的价差均开始从高位回落，舟山现货-新加坡纸货的价差也从历史最高位下降至56美元/吨。从季节性角度来看，ARA地区、中东在往年7-9月份会减少至新加坡的燃料油供应，目前八月已过半，两地需求拐点或出现后，在目前的套利空间下，未来新加坡地区燃料油供应压力依然不小，好在目前新加坡库存处于历史低位，还不会马上将裂解价差打至低位。

国内来看，7月份新加坡至中国的燃料油量环比6月下降34.7%，这也是燃料油380合约上市以后国内与新加坡一直存在较大的套利空间的原因，从季节性角度来看，接下来新加坡到中国的燃料油会逐渐增加，两地价差收窄是大概率事件。

操作策略：多FU对Brent价差

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

LLDPE：汇率支撑再度凸显，调整压力暂有所减弱

逻辑：昨日LLDPE期货小幅探底后回升，显示出下方一定的支撑，主要原因还是基本面暂时没有明显压力，此外人民币汇率贬值的支撑也再度也有体现。短期来看，供需仍基本平衡，在美国货源减少以及人民币汇率重启贬值后，进口完税成本有明显抬升，期价的调整压力相对减弱，因此大体上还是震荡的格局。

操作策略：建议观望

风险因素：

上行风险：汇率进一步贬值、国内外装置停车增多

下行风险：汇率运行企稳、进口供应增多、塑料制品出口需求下降

PP：下行驱动有限，期价仍有震荡偏强可能

逻辑：昨日PP延续高位震荡，盘中探底回升，一方面是前期反弹幅度较大，价格仍有调整消化的需要，但另一方面供应还是处于低位，没有明显压力。短期来看，供需相对偏紧的局面仍难以明显改观，粉料利润承压以及汇率贬值都构成一定支撑，隔夜甲醇与PTA再度大幅上行也反映出市场响度偏暖的氛围，尽管我们认为9月前后可能成为压力体现的窗口期，但就目前来看，向下的驱动暂时还是有限，期价仍有震荡偏强的可能。

操作策略：建议观望

风险因素：

上行风险：宏观政策宽松、国内外装置停车增多

下行风险：去杠杆政策延续、塑料制品出口需求下降

甲醇：回调后甲醇再次暴涨，继续关注潜在压力的积累

逻辑：昨日甲醇夜盘大幅反弹，盘中接近涨停，增仓 18 万手，但逻辑上来讲，我们还没有关注 到有突发消息，大概率还是前期的逻辑和消息（现货被锁 09 合约，流通现货仍偏紧，环保因素 再次在黑色品种上得到体现，人民币贬值持续，另外就是近期美国持续对伊朗进行非能源领域的 制裁等）导致多头仍在主导盘面，而从本身基本面来说，近期装臵仍在持续重启，港口继续累库， 另外就是目前价格，MTO已亏损，现货抛盘也有利润，可能会继续致库存积累，潜在压力仍有个 积累过程，因此综合下来我们仍认为偏多谨慎，继续关注前期利多因素的消化和潜在压力的积累。

操作策略：前期偏多谨慎持有，中期偏弱或逐步布局，预计今日盘主力合约价格运行区间大概率 为3300-3410 元/吨。 风险因素： 上涨风险：国内外甲醇装臵意外故障、烯烃重启顺利进行、人民币加速贬值。 下跌风险：烯烃厂重启继续延后、甲醇装臵重启超预期顺利、贸易战持续深入。

PTA：价格再度冲高，短期强势延续

逻辑：昨日PTA市场延续强势，价格再创新高，现货价格出现跟涨。近日，原油价格触低回升，PX价格稳中趋升，给PTA继续构成成本支撑；下游聚酯产销率有所回升，主要是长丝品POY、DTY相对较好。但中长期看，PTA偏紧格局的延续仍存不确定性。一方面，本周PTA装置暂无停车、检修计划，供应基本稳定。另一方面，在利润压缩的情况下，下游出现局部减产极限，聚酯减产目前涉及切片、短纤，虽然其占聚酯总量的份额不大，据CCF统计，这部分影响聚酯负荷2个百分点左右，需要关注后期减产规模是否继续扩大。总的来说，目前PTA自身供需偏紧格局未扭转，近期偏强走势仍在延续。中长期则需关注PTA供需、以及成本支撑的变化情况。多单可考虑谨慎持有。

操作策略建议：多单谨慎持有

风险因素：

上行风险：原油价格大幅下挫，形成连带的利空拖累，PTA涨势将受阻。

下行风险：PTA供需格局呈现偏紧状态，产业链库存偏低，下游需求强势持续，PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势，形成成本端偏多提振，PTA走势将受支撑，价格有上移可能。

PVC：期价高位回调，短期上行压力略增

逻辑：昨日PVC期价高开低走，午盘后出现回升，震荡重心出现小幅下移。信息面看，PVC市场并无太多变化，价格的下调，一定程度反映了资金热度减退后，价格重回基本面的需求。但就基本面看，PVC供需维持基本稳定，加上企业的短期的出货压力不大，以及成本端的支撑，因此，短期内价格回落的空间比较有限。后期，随着PVC检修减少，供应趋增，下游处于淡季往旺季的过渡阶段，社会库存或由去库存渐变为累库。在基本面利好暂无太多亮点，而下游对高价持续存疑、采购不积极的情况下，后期仍需警惕出现去年8-9月PVC走势冲高回落的情形。总体而言，中长期我们仍看好PVC价格，但PVC此轮上涨后继续追涨的风险或在积累，建议短期维持观望，待价格回调后可考虑布局主力合约中长期多单。

操作策略建议：观望

风险因素：

上行风险：供需方面，PVC检修产能同比、环比均减少，供应大幅增长，而下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油带动整个化工板块走弱，烧碱市场产销两旺，氯碱失衡加剧，市场资金偏紧，PVC资金流出热度减弱。

下行风险：供需方面，PVC检修未如预期减少，环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求、备货窗口打开，PVC社会库存大幅减少；外围因素方面，原油带动整个化工板块走强，烧碱市场大幅转弱，氯碱失衡得以修复。

橡胶：沪胶01关键位置受阻，等待回调多头买入

逻辑：1901合约的价格趋势向上已经逐渐向大概率事件转变。主要是市场预期开始出现了调整，加之橡胶目前处于低谷，容易成为资金配置的对象。目前的主要问题是时间点，从期现的变动看，目前上扬可能还为时过早。价格可能会出现一部分往复。

操作策略：单边逢低做多。套利方面1-9继续进行正套（准备转化为非标套利），非标套利（买混合胶抛01合约）。

风险因素：下行风险：中美贸易战继续升级，美联储加息，20号胶上市对全乳的压制作用。上行风险：产胶国出现极端天气情况（例如大规模洪水），泰国政府出台严厉的橡胶去产能政策，中央政策出现放松，释放流动性。 

铜：智利铜矿调停完结罢工炒作或将再现支撑铜价

逻辑：进口窗口打开，恐将令国内库存降幅减缓，然而上周上海库存和仓单继续下滑对沪铜产生利好。智利Escondida铜矿工人罢工待续，原料供给炒作再起波澜。但是印度铜厂复产风险犹存，印度环境法庭批准韦丹塔公司有条件进入旗下位于泰米尔纳德邦的铜冶炼厂，但不可恢复运营。同时人民币汇率贬值倾向有望带动出口，多空交织铜价震荡为主。

操作建议：低位多单继续持有；

风险因素：人民币贬值、A股回落

铝：罢工影响减弱 铝价回归基本面主导

逻辑：美铝西澳罢工影响减弱，中美贸易摩擦由于战线拉得过长，其不确定性增加，市场对于贸易战结果预期已略显疲态，铝价的运行逻辑还是归于基本面的变化。氧化铝方面，由于环保严峻超预期，矿石供应短缺格局短期较难改变，氧化铝明显增产有压力，给予氧化铝价格一定支撑。电解铝方面，氧化铝价格、阳极价格、电力成本等均有不同程度上涨，在环保压力下电解铝供应增速也出现减缓，但下游消费疲弱，预计在供需双弱的情况下，铝价难走出震荡格局。

操作建议：逢低偏多配置；

风险因素：中美贸易战；环保限产政策；汇率。

锌：交割日临近 沪锌震荡整理

逻辑：立秋气温逐渐回落下游加工厂将逐渐恢复正常生产，加之前期备库所剩无几，现货成交逐渐活跃。沪锌仓单低位徘徊，资金逼仓热情回归。镀锌价格趋稳下游市场信心回暖。叠加国内环保严查锌精矿新增较难，且矿山原矿品味下滑，国产矿供应依然处于紧张状态，以及稀少的沪锌仓单短期将支撑锌价走强。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内

铅：移仓换月交易稀疏夜盘08合约大幅上扬 沪铅震荡整理

逻辑：上期所仓单库存大幅上扬3429吨对沪铅形成压制。然而，随环保影响消退，以及高温限电结束，江西、河北两地部分铅蓄电池企业陆续复工。旺季需求预期仍存叠加环保检查趋严铅市供应偏紧的局面短期难以缓解利好铅价。精铅利润下滑冶炼企业生产积极性不高，并且前期环保高压令原生铅和再生铅冶炼厂经营生产造成明显影响，冶炼厂仍处于补长单阶段。安徽太和再生铅整合改造缓慢，阜阳承受环保压力铅厂减产幅度较大。江西还原铅产量缩减再生铅供应偏紧。

操作建议：低位多单持有

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：现货维持观望情绪，期镍夜盘大幅回落

逻辑：本周盈利空间反复打开并且明显限制了期镍的涨幅，但镍铁产能逐步增加整体供应端维持偏中性；而需求端整体8月对镍需求也将维持平稳。供需结构上目前暂时维持稳定，但后续除或有的镍铁受到环保进一步影响产量外并无实际利好存在，但镍铁以及海外不锈钢的增产会对市场产生实际影响，后续暂无明显新生向上动能。今天市场现货端维持成交乏力局面，夜盘大幅度回落符合周末的周初回落判断，目前建议暂时维持短线操作为主。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡：下游消费维持拼单，期锡震荡走弱

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，同时进口数据显示进口锡金属有所实际下降提振情绪。而现货市场方面，大型冶炼厂维持升水报价动作。下游今日供需两端都维持偏弱，同时期锡走势明显走弱，操作上建议短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属：土耳其危机蔓延黄金非理性抛售脱离价值

逻辑：土耳其危机蔓延，黄金遭到非理性抛售脱离价值，伦金跌破1200美元关口，创去年3月份来新低，然沪金受益于人民币贬值小幅下挫。美国失业率处于低位，通胀率稳中有升，美联储应逐步推进利率正常化。并且欧洲方面下半年经济将继续稳固增长，随着欧盟经济的复苏，债务危机所带来的阴影正逐步褪去，欧央行退出预期将更加稳固，有利于欧元逐步走强。建议黄金适当低位建仓，价值投资长期持有，发挥黄金保值增值的属性。

操作建议：逢低买入

风险因素：美国加息提速，远期实际利率上扬。

棕榈油：8月马棕出口或有改善 油脂价格短期震荡偏多

逻辑：国际市场，8月马棕出口或有改善，但马棕仍处增产周期，中长期将施压油脂价格。

国内市场，上游供应，棕榈油豆油库存趋增，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，贸易战升级利多油脂，但马棕仍在增产累库中，油脂反弹空间将受限。

操作建议：做扩豆棕价差

风险因素：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。

震荡偏多

豆类：连豆粕补跌，关注整数关口支撑力度、

逻辑：短期内，美豆单产超预期上调利空外盘，国内本周山东限产解除，不过7月进口量环比走低，低于预期，中美贸易战升级，预计对油粕构成支撑。中期看，贸易战升级或导致中国大豆进口量在三季度出现明显下降，或出现供需缺口，同时四季度进口预报同比仍明显偏低，而国内猪价回升，预计养殖需求环比持稳预增，预计豆粕在供不应求背景下偏强；棕榈油雨季减产预期料减缓油脂供应压力，同时贸易战利多豆油。总体上，料豆粕豆油震荡偏强。

操作建议：积极布局多单。

风险因素：养殖需求不佳，利空豆粕；贸易战停止，利空油粕。

豆粕：震荡

豆油：震荡

菜籽类：USDA8月报告利空市场，菜粕期价回调压力增大

逻辑：虽然下游提货速度加快，沿海油厂菜籽菜粕库存量环比减少，但目前菜粕库存仍处于高位，且进口菜籽到港量正常，预计近期菜粕供给有保证；需求方面，处于水产养殖旺季，近日沿海菜粕成交情况较好，下游提货速度较快，但仍需关注南方降水天气的影响；替代品方面，USDA8月报告利空市场，国内两粕跟随美豆偏空调整，后期需关注国内大豆进口情况和美豆产区天气变化。 综上分析，预计近期菜粕期价回调压力较大。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：豆类进口超预期，利空粕类市场。

震荡

白糖：外盘疲弱，郑糖低位震荡

逻辑：中糖协数据显示，7月销售数据好转，广西7月销售量大增，对郑糖形成支撑；但内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一；外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨，SR1901价格在4800附近将有非常强的支撑；近期，打击走私力度加强，7月销售数据好转，对郑糖形成支撑，后期糖价能否继续反弹取决于后期食糖消费情况；新旧交替，糖价容易出现翘尾行情。

操作建议：震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

震荡

棉花：美棉持续下挫 郑棉短期或受外盘拖累

逻辑：国内方面，新疆棉投放量减少，储备棉成交率走低，减少棉花供应，仓单+有效预报处于高位。国际方面，8月USDA报告影响利空，美棉持续下挫；印度提高新年度MSP，其国内棉价保持坚挺。综合分析，印度提高最低支持价格，抬高全球棉价底部；短期内，美棉持续下挫，国内储备棉成交率偏低，郑棉或受外盘拖累走弱。

操作建议：观望

风险因素：中美贸易战，人民币汇率

震荡偏弱

玉米及其淀粉：期价突破上行，或延续震荡偏强走势

逻辑：上游，南方新粮上市叠加陈粮持续高量供应，玉米市场整体供应充足。下游，6月生猪和能繁母猪存栏量继续走低，但生猪养殖利润继续回升，同时6月全国饲料产量连续8个月以来首次环比增加，未来玉米饲料需求存走强预期。深加工方面，季节性检修导致开机率下滑，需求有所下降。政策方面，关注中美贸易政策仍存变数。新季玉米方面，主产区迎来降水，天气干旱炒作暂告一段落，后续关注对玉米产量的实质影响。综上，中长期看，随着抛储压力的减小，下游需求的恢复以及新季玉米种植成本的抬升，期价重心或上移。淀粉方面，目前处于季节性消费旺季，但深加工开机率环比下降，库存环比下降，预计短期淀粉或随玉米波动。

操作建议：逢低做多

风险因素：贸易战解除，利空玉米期价。

震荡偏强