流动性：资金面持续宽松，本周关注MLF到期续作及月中扰动

逻辑：上周资金面进一步延续此前的宽松态势。其中，上周在仅有1200亿国库现金定存到期，流动性整体无忧的背景下，央行继续暂停公开市场操作一周。对于本周资金面，从资金到期量来看，在考虑降准置换后仅有3365亿MLF净回笼的背景下，到期总量相对有限；且若届时央行对到期MLF进行续作，资金到期压力或进一步减轻。因此，我们认为将大概率延续宽松表现。不过，也需关注临近月中缴税缴款可能带来的扰动，以及央行MLF续作操作带来的变化。

股指期货：政策释放暖意，持有或低吸

逻辑：上周三大期指走势曲折，但整体仍是收涨为主。消息面养老目标基金批复、证监会鼓励推进企业并购重组以及技术面底背离形态建立成为市场偏好反转的主要驱动力量。对于后市，鉴于政策频频释放暖风以及资金抱团的消费板块已录得了较大的跌幅，极端情绪诱发多杀多的风险正在降低，A股再度新低的可能性下降。但鉴于上海首套房贷利率调整“反转”以及土耳其金融局势不稳，短线情绪仍有反复的可能，因此我们建议投资者近期可以关注短期负面事件发酵带来的低吸可能，后续操作思路整体转向积极。

操作建议：低吸or持有

风险：1）中美贸易摩擦；2）股权质押强平风险；3）白马业绩不及预期；

国债期货：资金面进一步宽松空间有限，谨慎思路为主

逻辑：整体而言，近期我们思路转向谨慎。1）结合央行二季度货币政策报告来看，流动性合理充裕将继续对债市形成托底，但在宽货币逐步向宽信用转变，同时，考虑汇率端约束，银行间资金面进一步宽松空间将较为有限。限制短端利率进一步下行。2）宽信用预期上升，叠加基建加码和贸易战升级对通胀的拉动，基本面对长端利率的支撑也将有所减弱。3）避险情绪方面，土耳其等地缘政治风险上升带来短期避险，但国内权益市场出现回暖迹象，前期股债跷跷板逻辑对利率债的支持将减弱。因此，本周维持对于利率债呈现博弈行情的判断，依然建议以观望思路为主。

操作建议：观望或区间操作

风险因素：1）资金面大幅收紧；2）经济数据大幅好于预期

外汇期货：人民币汇率震荡为主，警惕全球风险带来的蝴蝶效应

逻辑：央行释放缓冲信号之后市场情绪逐渐稳定。结合央行二季度货币政策报告表示必要时须对外汇市场进行逆周期调节来看，我国国内经济较为稳定且央行逐渐重视人民币的贬值趋势，无论从经济基本面还是政策引导来看，人民币料逐步脱离快速贬值的行情，回归震荡格局。而我们需要防范的是国际局势的变化所引发的蝴蝶效应。上周周五土耳其里拉暴跌，带来欧元、英镑、人民币纷纷下挫而美元指数连续上升，强势上涨至96关口，触到近一年以来的新高。目前来看，这一事件尚未有所缓解。并且，除了土耳其问题，包括美国对俄罗斯和伊朗的制裁、意大利预算事宜等仍有继续发酵可能，地缘政治警报并未解除。如果局势进一步恶化，将导致美元指数继续走强，人民币则将继续面临被动贬值的压力。

操作建议：观望或逢低购汇

风险因素：美国经济大幅不及预期

螺纹：供需两弱，钢价高位震荡

逻辑：限产范围进一步扩大，导致钢材供应出现明显回落。现货价格高位之后，市场恐高情绪升温，现货成交持续下降，钢材库存也有所回升。供需两弱格局下，钢价本周高位震荡运行，建议前期多单逢高减持。
操作建议：区间操作，前期多单逢高减持
风险因素：库存加速累积（下行风险）、环保限产扩大（上行风险）
  
铁矿：新的平台整理走势
逻辑：供应端继续边际改善，总体中高品矿库存占比下降，PB粉等澳洲中品粉矿库存下滑明显。需求方面，受环保限产范围扩大影响，高炉产能利用率继续下滑。铁矿同样呈现供需两弱格局，本周以高位震荡为主。
操作建议：区间操作，前期多单逢高减持
风险因素：钢材现货大幅上涨（上行风险）、海外矿山发货激增（下行风险）
 
焦炭：低库存支撑焦价 现货走势偏强
逻辑：焦企经过二轮的提涨，现货价格已累计上涨200-250元/吨；受环保限产影响，焦企开工受限，开工率虽有小幅回升，但供应仍偏紧；库存方面，焦企库存较低，提涨顺畅，钢厂库存下降，拿货补库的积极性高，港口库存升高，贸易商囤货惜售，且焦炭总库存下降，预计焦炭现货短期内仍可能继续走强。期货方面，在环保预期影响下，预计09合约将震荡偏强运行，但01合约面临不确定因素较多，预计将高位震荡。
操作建议：09合约多单持有，01合约多单适量止盈。
风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险）。
  
焦煤：现货企稳 期价震荡运行
逻辑：焦炭现货两轮提涨落地，支撑焦煤价格稳定；焦煤整体库存降低，供给宽松局面有所缓和；受焦炭市场带动，预计焦煤市场将稳定运行；下游焦企仍面临环保限产，低硫主焦需求较多，预计低硫主焦提涨将逐步落实，焦煤现货将逐步企稳回升。期货方面，受供给改善影响，预计短期震荡运行，01合约将高位震荡。
操作建议：区间操作。
风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。
 
动力煤：煤价上涨缺乏市场支撑，高度有限
逻辑：前期煤价连续下行，击破长协价支撑与600关口，激发港口挺价情绪，贸易商捂盘惜售重燃，且下游部分中小型电厂与建材企业市场抄底采购，暂时对煤价起到支撑作用。但是市场整体基本面较弱趋势并未发生有效改变，长协保供与铁路运力依旧高位，下游日耗同比去年基本无优势，而库存情况却远高于去年同期近400万吨，依靠小众需求与情绪上的挺价支撑难以有效持续，短期煤价倒挂现象修复后，预计通过坑口降价向港口传导的方式再次回落。后期需要继续关注日耗的高度与持续性以及去库存的进度。
操作建议：区间操作或暂时观望。
风险因素：库存快速累积、旺季不及预期（下行风险）；环保升级、进口量减少（上行风险）
 

硅铁：风险有所释放 期价维持震荡
逻辑：从8月钢招整体数据来看，8月钢厂硅铁采购价基本徘徊在7100元/吨左右，这一结果也带动现货出现一波反弹。虽然当前09合约升水现货近400元/吨，但考虑运输费用以及升贴水，现货继续上涨的空间或有限，而主力合约经过上周的调整也已进入合理区间，后期或维持在6800—7100区间震荡。
操作建议：区间操作。
风险因素：主产区环保再次升级（上行风险）；粗钢产量持续下滑（下行风险）。
 
锰硅：期现联动上涨 后期或震荡运行
逻辑：8月钢招基本结束，钢厂招标价格基本维持在8450元/吨左右。当前市场现货偏紧，锰矿价格持续上涨以及近期人民币持续贬值使得成本上移，均对硅锰价格有一定支撑，但从当前现货价格来看，未来上涨空间也不大，甚至可能在现货市场有所缓解后出现一定程度的下降。考虑新的升贴水政策，主力合约或维持在8250—8650区间震荡。
操作建议：区间操作。
风险因素：主产区环保再次升级（上行风险）；粗钢产量持续下滑（下行风险）。

原油：多边地缘因素发酵，油价面临方向选择

逻辑：上周油价小幅下行。国际油价继续到多边地缘因素制衡。短期利空主要来自贸易战。美中宣布将于8月23日开始对160亿进口商品互征25%关税；若贸易战全面开启，或引发宏观系统风险，削弱油品需求。中期利多来自伊朗制裁。11月5日对伊朗原油及金融行业制裁将正式启动。美国政府预计伊朗出口将下降70-100万桶/日，低于此前将出口降至零的表态。中国拒绝削减伊朗进口；日韩表示将会停止进口；印度开始寻找替代油源；欧洲进口已经减半。制裁实质削减供应，引发地缘冲突隐忧，提供上行动力。沙特或将成为油价平衡者。近月沙特表态多次反复。油价涨至80美元，沙特表示高油价不利市场，增产压制油价；油价跌至70美元，沙特表示不会过度供应，将削减八月出口。宏观利空与地缘利多博弈下，沙特或通过实质供需调节油价。
国内油价临近交割开始演绎独立行情。周内经历大涨后大跌过山车式行情。上市前三月，内盘寻找合理定价，产业机构多数观望，内盘持续贴水外盘，期现套利意愿低迷。七月以来，随着人民币贬值及Brent-Dubai价差收窄，内外比价逐渐上行回归。进入八月，前期贴水抑制交割开始发酵，内盘进入仓单博弈期，显性仓单不足引发资金寻机逐利，多空交锋上周达到高潮。利润扩大刺激隐性仓单释放意愿，仓单投放可能促使交割溢价回落。后期若仓单实质投放，内外价差或回归平水，甚至贴水刺激多头接货意愿。
期货方面，油价走势继续收敛，快速下跌缓慢攀升，阶段高点持续下移，盘整过后或将面临反向选择。若确认跌破年度上行通道，下方空间或将打开。地缘政治的诸多不确定性使油价走势复杂化。利多主要来自美国对伊朗制裁，利空来自中美贸易战，平衡力量来自沙特。目前看来贸易战利空影响或将先于伊朗制裁利多。继续关注美国与伊朗中国俄罗斯沙特关系进展。
策略建议：1.波动率：油价关键价位徘徊，后期面临方面选择，关注跨式期权做多波动率策略。2. 绝对价格：单边走势收敛上行遇阻，若确认跌破年度通道，下方空间或将打开。3. 跨区价差：夏季库欣去库推动美油相对较强；秋季检修高峰库欣累库后存在走弱可能。4. 内外盘价差：关注隐性仓单释放可能，带动内外盘价差回落空间。
风险因素：地缘冲突升级；宏观系统风险

沥青：上周沥青主力合约先涨后跌，8月份马瑞贴水-0.84，降低了炼厂采购成本，WTI下跌后沥青对WTI的盘面加工利润有较大修复，一方面受到利润驱动，另一方面国家基建投资政策刺激叠加炼厂需求旺季炼厂备货，8.8日炼厂总开工环比上周上涨7%，此外由于沥青价格上涨，从沥青对焦化的价差来看，炼厂转产焦化意愿不够强烈，尽管需求有所好转，预计接下来沥青库存会有小幅度的上涨从而对沥青主力价格带来一定压力。从委内瑞拉到港船货来看，8、9月份均有84万吨的船货，环比七月下降32%，但是由于7月的贴水过高，国内马瑞积累了一定的库存，因此原料端对沥青的影响至少等到马瑞的贴水再次达到高位。 目前的利空因素与利多因素并存，维持震荡的观点。

策略建议：观望

风险因素：上行风险：原油超预期大涨，需求超预期。下行风险：全国大范围持续降雨，原油大跌。

燃料油：8月西北欧、中东以及亚洲内部流通到新加坡的燃料油总量环比7月上涨28%，新加坡-鹿特丹，新加坡-美湾的价差均开始从高位回落，舟山现货-新加坡纸货的价差也从历史最高位下降至56美元/吨。从季节性角度来看，ARA地区、中东在往年7-9月份会减少至新加坡的燃料油供应，目前八月已过半，两地需求拐点或出现后，在目前的套利空间下，未来新加坡地区燃料油供应压力依然不小，好在目前新加坡库存处于历史低位，还不会马上将裂解价差打至低位。

国内来看，7月份新加坡至中国的燃料油量环比6月下降34.7%，这也是燃料油380合约上市以后国内与新加坡一直存在较大的套利空间的原因，从季节性角度来看，接下来新加坡到中国的燃料油会逐渐增加，两地价差收窄是大概率事件。

8.10日从新加坡380纸货1812合约和上期所380燃料油1901合约的运行上来看，有大概134元/吨的套利空间，供应增加后该价差大概率收窄。此外8.10日，总持单卖量72747手，总持买单量49262手，多空力量相差悬殊。

策略建议：多上期所380-Brent价差

风险因素：上行风险：原油超预期大涨。下行风险：原油大跌。

甲醇：港口库存大幅积累，且可能持续，甲醇短期压力有增
逻辑：上周甲醇盘面冲高回落，压力来自于基差修复，人民币贬值放缓，产区抛盘压力明显致港口库存积累速度加快，导致盘面冲高难度增大而高位回落，目前来看，人民币贬值仍可能维持，有一定支撑，但随着国内供应继续恢复以及外围支撑转弱，短期压力有望逐步增大，另外从价差上去看，01合约烯烃端压力继续存在，盘面对港口几乎平水，内外价差也明显缩窄，上行空间较小，因此整体来看，往上的驱动和空间都较小，如果库存仍持续积累，盘面大概率将再次转弱，寻求新的平衡。
操作建议：我们建议前期偏多逐步离场，中期可布局偏弱头寸，继续关注人民币贬值和港口库存的积累情况，预计本周甲醇价格运行区间可能为3200-3300元/吨。
风险因素： 
上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值
下跌风险：甲醇装置集中重启、下游持续抵触
 
LLDPE：上行阻力仍存，短线或延续震荡
逻辑：上周LLDPE期价呈现高位震荡，上行步伐放缓，主要原因还是盘面给出进口利润后供应弹性增大，构成一定阻力，即使财政部在周中出台的对美国商品加征关税清单中包括了线性与低压，市场反映仍较理性。从现货表现来看，由于棚膜旺季临近，尽管下游仍较抵触，线性低价货源还是有刚需成交，高压也扭转了今年以来对线性的贴水状态，暂时没有表现出很大的压力。库存方面港口继续去化，石化有所积累，表现相对中性。
后市而言，国内供应在8月前仍无增量并缺乏弹性，回升主要集中在9月，需求则随着旺季的临近有望逐渐上行，而进口供应虽然由于对美关税的出台推迟了可能出现的压力，因7月中下旬以来进口利润转正，到港量大概率仍会逐渐回升，因此综合来看，LLDPE供需在短期内可能继续偏紧，但在中期将是逐渐缓解的过程，再考虑到目前进口利润尚可，期价进一步上行会加速外盘供应商调整贸易流向从而增加国内的到港，01合约也应反映美国对中国塑料制品加征关税的风险，我们认为L1901继续上涨的阻力可能是比较高的，短期内或将以震荡调整为主。
操作策略：建议观望
风险因素：
上行风险：宏观政策进一步放松、汇率继续贬值
下行风险：进口到港增多、塑料制品出口需求下降

PP：利多已有不同程度体现，期价进一步上行驱动减弱
逻辑：上周PP期货继续震荡偏强，主要原因还是供应相对偏紧，在计划检修产能本就较多的背景下，海天石化、中天合创以及石家庄炼厂等装置的意外停车令开工率进一步跌至年内新低。从现货表现来看，下游需求跟进继续不足，成交仍偏淡，但塑编与BOPP等产品也已能够通过涨价转移部分成本压力，因此总体压力暂没有十分明显。
展望后市，根据已知的检修安排，供需偏紧的格局在8月仍不会得到有效缓解，不过我们认为这一点在价格前期上涨中已得到较为充分的反映，而随着时间上9月的临近，进口到港逐渐增加、检修装置陆续重启以及美国对中国塑料制品加征关税的落地风险都可能令期价的回调压力增加，因此综合来看，我们认为PP进一步的上行驱动已相对趋弱，短线受供需支撑有望维持高位震荡，中线则可能存在一定调整的空间。
操作策略：建议观望
风险因素：
上行风险：宏观政策继续放松、汇率继续贬值
下行风险：进口到港增多、塑料制品出口需求下降

PTA:价格高位调整，短期上涨空间或收窄

（1）上周五，华东PTA市场价格高位震荡，8月底货源与09合约报盘参考升水180-250元/吨附近，近期货源少量报盘和09合约基差升水280元/吨附近，仓单报盘稀少，市场参考商谈价格+130~200元至7300-7500元/吨附近。

（2）CCFEI数据显示，上周(8.4-8.10）PTA平均开工率在75.7%，较上周下降2.9%；实时开工率在77.5%，有效开工率在87.6%。PTA流通环节库存-2万吨至73.5万吨。

（3）CCFEI数据显示，聚酯整体负荷在90.6%，实时开工率小降至90.4%，有效开工率小降至94.6%。聚酯品库存维持稳定，POY库存在2.5天、DTY16.5天、FDY7天。

（4）金陵石化PX 70万吨/年装置原计划在8月份开始为期3个月的检修，目前装置运行稳定，已取消检修计划

逻辑：上周PTA主力以近跌远涨的形式完成换月后，呈高位整理的态势。现货价格小幅跟张，但近月货基差升水小幅收窄。上周PTA装置停、开变动，令整体开工率略有下调，预计下周PTA开工率将回升，供应趋稳。聚酯负荷维持较高水平，再度扩大的空间已渐有限，由于终端行业在转嫁成本空间不大的情况下，抵价情绪较浓，聚酯产销率已有高位回落至60%附近。短期，PTA自身供需没有继续趋紧，但也无大幅转弱。但后期需警惕风险因素的影响。一是，多头资金的拉涨动力或有所减弱。二是，聚酯需求维持高位的不确定性增加。总体而言，偏空因素出现，令PTA上行走势略显犹豫，但在供需格局完全未扭转前PTA下跌的空间也不大，近期走势或以高位区间震荡整理为主。中长期则需关注PTA供需、以及成本支撑的变化情况。多单可考虑谨慎持有，或逐步获利离场。

操作策略建议：多单谨慎持有

风险因素：

上行风险：原油价格大幅下挫，形成连带的利空拖累，PTA涨势将受阻。

下行风险：PTA供需格局呈现偏紧状态，产业链库存偏低，下游需求强势持续，PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势，形成成本端偏多提振，PTA走势将受支撑，价格有上移可能。

PVC:近月价格下跌，短期警惕价格回落的风险

（1）现货价格，截止上周五，西北地区报价7100-7200元/吨承兑出厂，华东市场7250-7400元/吨现汇自提，华东乙烯料7600-7700元/吨送到。现货价格较前一周有所上调，幅度在300-400元/吨附近。

（2）据隆众资讯统计，上周国内PVC 55家装置开工率在82.68%，前值80.99%。上周，华东和华南样本库存数据在19万吨，其中华东库存在14万吨，华南库存在5万吨。

（3）国内电石周度变化显示，截止8月9日，西北地区出厂价格+400~460元至2890~2950元/吨，华东地区到厂价格+370~400元至3270~3400元/吨。目前市场区域性到货不均，部分厂家上调价格以吸引周边货源，陕西地区受天气影响，影响短途到货。

逻辑：上周PVC期价冲高后呈高位调整走势，主力完成换月后，近月价格出现走低。短期资金因素的影响或将减弱，后期价格或重回基本面主导的格局。目前，PVC供需仍以稳定为主，后期随着PVC检修减少，供应趋增，而下游处于淡季往旺季的过渡阶段，社会库存或由去库存渐变为累库。成本方面，上周受天气、运输等因素影响，部分地区供货不稳，导致电石价格小幅上涨，短期对PVC继续构成成本支撑。只是资金热度减退后，在基本面无新增利好提振后，下游对高价持续存疑，采购欠积极，因此，需警惕出现去年8-9月PVC走势冲高回落的情形再度出现。总体而言，中长期我们对PVC价格维持重心上移的观点不变，但PVC短期拉涨后继续追涨的风险或在积累，建议短期维持观望，待价格回调后可考虑布局主力合约中长期多单。

操作策略建议：观望

风险因素：

上行风险：供需方面，PVC检修产能同比、环比均减少，供应大幅增长，而下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油带动整个化工板块走弱，烧碱市场产销两旺，氯碱失衡加剧，市场资金偏紧，PVC资金流出热度减弱。

下行风险：供需方面，PVC检修未如预期减少，环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求、备货窗口打开，PVC社会库存大幅减少；外围因素方面，原油带动整个化工板块走强，烧碱市场大幅转弱，氯碱失衡得以修复。

橡胶：沪胶初露锋芒，等候多头入场时机

逻辑: 推动价格波动的两个板块：行业内和行业外出现了分歧，这也使得不同合约出现了不同的走势，因此造就了价差的扩大。行业内目前还鲜见有明显的利好因素，即便是泰国洪水亦未对供应产生颠覆性影响，而下游需求也没有彻底改善，因此我们可以见到1809合约几乎是继续巍然不动。但是市场对于未来的预期（属于行业外）发生了调整，因此我们看到了橡胶以外的周边产品连番上行，而货币政策，财政政策未来将向稳经济方向倾斜。在看好未来预期的前提下，1901合约率先上行。我们认为这种分歧可能仍然将持续。但是1901合约上面受到20号胶上市影响，目前不宜太乐观追多。以等待观望为主要策略。

操作策略：单边多头择时入场（等到价格回落到一定空间之后再行入场）

套利方面：1901合约与混合胶的非标套利。（1-9套利也做好不回归的思想准备，因近期20号胶上市消息未得到市场的广泛重视）

风险因素：下行风险：中美贸易战升级，美联储加息，庞大仓单压制。上行风险：主要产胶国的极端天气：洪水；人民币持续贬值。国内政策调整，出现宽松政策。

铜：美元维持强势，铜价延续震荡。

逻辑：印度铜厂复产风险，铜价继续震荡。整体来看，美元强势施压铜价，然而铜价经过长时间的企稳整理，底部支撑稳固，深跌空间有限。微观层面，印度环境法庭批准韦丹塔公司(Vedanta Ltd)有条件进入旗下位于泰米尔纳德邦的铜冶炼厂，该厂两月前因环境问题被邦政府关停，韦丹塔员工可以处于“行政目的”进入治炼厂，但公司不可能恢复工厂运营。法庭正在听审韦丹塔重开工厂的请求，听证会将于8月20日重启。技术图形上来，伦铜周线受阻于5周均线，MACD绿柱收窄；结合日线短期均线指标混乱排列，伦铜继续震荡盘整，短期伦铜在6080-6300美元/吨运行。

操作建议：持多观望。
风险因素：A股下跌、人民币贬值

铝:交割临近现货压力偏大，铝价短期承压。

逻辑：上周受美铝西澳罢工事件影响，铝价跌宕起伏。氧化铝方面，近期氧化铝价格维持在3000元/吨关口附近，整体涨幅不大，加之美铝西澳罢工不会对氧化铝生产造成影响，氧化铝上行动能减弱，短期或维持价格稳定。电解铝方面，涨势趋缓的氧化铝价格对铝价的驱动有所减弱，同时消费淡季背景下的库存依然维持高位，铝价短期承压。下周进入交割时段，现货压力偏大，下游企业仍按刚需采购。短期来看，铝价上方压力偏大，或维持震荡调整。   
操作建议：区间操作
风险因素：环保限产政策；中美贸易摩擦；美铝西澳罢工事件。

锌：炎热天气供给回落 锌价震荡偏强

逻辑：冶炼厂减产检修持续，加工费维稳，国内外库存仍处于低位，对锌价有支撑。冶炼厂加工综合费用约5000元/吨，低迷的加工费使得冶炼企业利润收窄生产积极下滑，导致部分锌冶炼企业限制产量。虽然锌国内加工费小幅上调，但由于锌精矿新增较难，并且矿山锌精矿品味有所下滑，矿山让利幅度很小不足以令冶炼企业提升信心。总之，冶炼厂捂货惜售，致使市场上流通货源紧张，贸易商手中存货偏少库存下降，出货谨慎，接货较为积极，预计本周沪锌震荡整理概率加大。
操作建议：偏多操作
风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内

铅：江西宜丰蓄电池产业园复产 铅价震荡偏强。

逻辑：国内原生铅供给大省湖南将于近期迎来环保督查，冶炼产能恐将受到压力而收缩。安徽地区再生铅炼厂技改结束，供应有增加预期。河南环保回头看结束，济源冶炼厂目前已经开工复产，江西以及河北再生铅企业也已开工生产，然而安徽地区开展环保自查，华鑫再生铅遭停，铅锭整体供应依旧偏紧。下游蓄电池市场消费平淡，虽有低价补库现象及旺季预期但电池厂对后市不过分乐观，补库谨慎。
操作建议：偏多操作 
风险因素：再生铅开工大幅上升

镍：整体商品风起云涌，期镍大幅走高。

逻辑：本周盈利空间反复打开并且明显限制了期镍的涨幅，但镍铁产能逐步增加整体供应端维持偏中性；而需求端整体8月对镍需求也将维持平稳。供需结构上目前暂时维持稳定，但后续除或有的镍铁受到环保进一步影响产量外并无实际利好存在，但镍铁以及海外不锈钢的增产会对市场产生实际影响，后续暂无明显新生向上动能。预计期镍下周将维持震荡，可能会出现一个下探后回升的过程，操作上继续维持短线操作。
风险因素：宏观因素走弱，黑色系走弱

贵金属：美土摩擦加剧避险情绪回升助推贵金属价格。

逻辑：美土摩擦加剧避险情绪回升助推贵金属价格，叠加美国总统特朗普对加息表示担忧，表示如果今年下半年美联储加息两次，将会给美国经济带来负面影响。同时不及预期的就业数据，虽然美联储纪要偏鹰派，但短期内仍无法改变年内三次加息的预期，整体上对贵金属较为有利。薪资仍然是劳动力市场中最薄弱环节，薪资增速迟迟没有亮点出现，令市场怀疑整体经济的扩张态势是否能保持良好势头。叠加美国经济前景受到贸易保护主义影响，远期经济不确定性增强，货币政策的加速调整，恐将危及实体经济，较为利好贵金属。
操作建议：偏多操作
风险因素：
上行风险：欧央行提前结束量化宽松，开启货币政策正常化
下行风险：美国就业及通胀大幅改善，鲍威尔释放持续加息预期

豆类：美豆单产超预期上调利空外盘，贸易战升级料支撑国内油粕

逻辑：短期内，美豆单产超预期上调利空外盘，国内本周山东限产预计解除，不过7月进口量环比走低，低于预期，中美贸易战升级，预计对油粕构成支撑。中期看，贸易战升级或导致中国大豆进口量在三季度出现明显下降，或出现供需缺口，同时四季度进口预报同比仍明显偏低，而国内猪价回升，预计养殖需求环比持稳预增，预计豆粕在供不应求背景下偏强；棕榈油雨季减产预期料减缓油脂供应压力，同时贸易战利多豆油。总体上，料豆粕豆油震荡偏强。

展望：豆粕：震荡 豆油：震荡

操作建议：积极布局多单。

风险因素：养殖需求不佳，利空豆粕；贸易战停止，利空油粕。

棕榈油：马棕7月库存低于预期，短期油脂价格震荡偏多

逻辑：国际市场，7月马棕出口有所改善，库存增幅低于预期，MPOB报告中性偏多，但马棕仍处增产周期，中长期将施压油脂价格。

国内市场，上游供应，棕榈油豆油库存趋增，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，近日贸易战升级、油厂限产利多油脂，但马棕仍在增产累库中，油脂反弹空间将受限。

展望：震荡偏强

操作建议：观望

风险因素：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。

菜籽类：近期菜粕供给有保障，预计期价高位震荡

逻辑：期货方面，上周菜粕RM1901合约偏强运行，周持仓量和成交量增加，技术上近日期价上行阻力增大。现货方面，外围菜籽供给稳定，国内沿海油厂菜籽库存较高，菜粕库存持续增加，近期菜粕供给有保障；需求方面，目前处于菜粕需求旺季，近日沿海菜粕成交量尚可，但需关注南方降水天气的影响；替代品方面，虽然目前国内豆类库存较高，但中美贸易战进一步升级，近期大豆进口量下降，而美豆又处于生长关键期，或存在天气升水。综上分析，预计近期菜粕期价高位震荡。

展望：菜粕：震荡 菜油：震荡

操作建议：菜粕观望；

菜油观望；

风险因素：豆类进口超预期，利空粕类市场

棉花：USDA月度报告利空 郑棉或震荡偏弱

逻辑：国际方面，8月USDA月度报告大幅调高美棉单产，影响利空，美棉优良率差于上年同期。印度大幅提高2018/19年度MSP，其国内棉价整体走势坚挺。

国内方面，储备新疆棉投放量减少，成交率持续走低。现货价格指数趋升，郑棉仓单及有效预报持续流入，国内纱价低于进口纱价格。

综合分析，印度提高2018/19年度籽棉最低支持价格，抬高棉价底部；短期内，美盘走弱或短期拖累郑棉，预计郑棉震荡偏弱运行。

行情展望：震荡偏弱

操作建议：观望

风险因素：贸易战不确定性，人民币汇率

白糖：商品普涨，关注郑糖仓量变化

逻辑：上周，中糖协公布7月产销数据，7月单月销售量超过100万吨，糖厂库存与去年同比基本持平，利好郑糖，但上周在商品普涨的情况下，郑糖表现一般。目前，打击走私的力度有所增加，但内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一；外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨，SR1901价格在4800附近将有非常强的支撑； 7月销售数据好转，对郑糖形成支撑，但后期糖价能否继续反弹取决于后期食糖消费情况；新旧交替，糖价容易出现翘尾行情。

展望：震荡

操作建议：震荡

风险因素：极端气候导致价格上涨，打击走私力度加强支撑糖价，产量增幅低于预期，糖价上涨。

玉米及淀粉：减产预期叠加种植成本抬升，期价或震荡偏强运行

逻辑：上游，南方新粮上市叠加陈粮持续高量供应，玉米市场整体供应充足。下游，6月生猪和能繁母猪存栏量继续走低，但生猪养殖利润继续回升，同时6月全国饲料产量连续8个月以来首次环比增加，未来玉米饲料需求存走强预期。深加工方面，季节性检修导致开机率下滑，需求有所下降。政策方面，关注中美贸易政策仍存变数。新季玉米方面，主产区迎来降水，天气干旱炒作暂告一段落，后续关注对玉米产量的实质影响。综上，短期市场玉米供给相对充裕，下游采购需求仍稍显谨慎，期价上行存阻力，但限于成本支撑，下跌空间不大，或维持区间震荡走势。中长期看，随着抛储压力的减小，下游需求的恢复以及新季玉米种植成本的抬升，期价重心或上移。淀粉方面，目前处于季节性消费旺季，但深加工开机率环比下降，库存环比下降，预计短期淀粉或随玉米波动。

展望：震荡偏强

操作建议：逢低做多

风险因素：贸易政策、产区天气、环保政策。

苹果：多空双方博弈加剧，期价或高位震荡运行

逻辑：从基本面看，新季苹果减产基本坐实，而消费需求短期难有大幅改变的情况下，新季苹果供需或偏紧，基本面支撑期价上行。从过往05、07合约交割看，新季苹果优果率的下降或是期价上涨的另一个驱动力。此外考虑距离新季苹果收获尚有时日且今年极端天气发生相对频繁，后期不乏仍有炒作机会。而新季梨、早熟苹果逐渐上市，收购价同比去年提高，激发市场对新季红富士苹果上市价格的预期，但目前苹果期价上涨至前期高位，同时现货方面早熟苹果价格高开低走的情形，或对期价上行形成压力。此外上周交易所处罚关联账户交易引起大量资金离场，后续还需关注资金变动对市场的影响。综上，在仓单成本的支撑下，我们认为期价下跌空间不大，目前苹果仍处生长期，在多空博弈下，期价或维持高位震荡，中长期仍维持多头思路。

展望：震荡

操作建议：暂时观望

风险因素：产区天气、时令水果价格

生猪：猪价窄幅震荡，8月涨跌空间有限

逻辑：生猪季节性短缺持续，考虑当前消费处于年内低位，8月生猪价格或维持高位震荡。2017年5-6月份母猪补栏处于较低水平，8-9月份母猪淘汰相对较高。结合春季仔猪腹泻致仔猪存活率偏低，对应三季度生猪供给偏紧，预计今年三季度生猪价格偏强走势。短期内，考虑当前生猪价格已有较大幅度反弹，虽然季节性短缺支撑猪价，但当前消费处于年内低位，8月份生猪价格高位震荡可能性偏高。

行情展望：震荡

风险因素：猪肉疫情影响消费、增加进口美国畜产品。