*铁矿石*跟着世界杯一起燥热吧，“焦&矿”底部蹿升为哪般？ ——记原料界的双料王
序
若商品市场好比足球场，琳琅满目的商品好比球星，最活跃的黑色系每个品种身怀绝技，一起来欣赏二季度表现最佳和最稳的两颗星焦炭和铁矿石。
铁矿石：梅西“底”子好怕啥？黑色中最稳那颗星
铁矿石本轮黑色中表现最稳，底部横盘敦实，涨幅少亦抗跌，尤其是价格在60~63美金存在强支撑，当前主流小型矿山67美金成本已经倒挂，出现减产，加上国内矿山停产令，铁矿石稳如泰山，底部敦实，已经走成“近弱远强”结构，下游钢厂高利矿价低位买盘积极。
国际矿产销结构倾向高品位
淡水河谷铁矿石销售至中国占比逾56.06%，美国次之，日本居后。一季度淡水河谷要求逐步减少南部和东南部系统低品位矿产量，叠加雨季造成一季度产量下滑；配合公司高低品位矿生产比例调整，促使产品销售贡献率高品位溢价产品优于低品位；平均Fe品位1Q2018年64.4%，1Q2017年63.9%，4Q2017年64.3%，表现优异。淡水河谷一季度产销量环比下降，但加大了高品位矿投放，溢价品销售贡献大。
同时，FMG不断上调低品位矿的折扣率，2015年5%、2016年6月之后脱离个位数、2017年上调至40%，这也导致ATLAS（57.5%）低品位产品受制。三月中低品味矿跌幅远超高品位，且二季度来巴西卡粉累计涨幅30-51元/吨，而PB粉累计涨幅15-21元/吨
究其原因，供给侧改革红利促使钢厂高利长期维持，今年二季度钢厂倾向采购性价比高的高品位巴西粉矿；低品位矿超特粉使用比例已经极致40%左右，继续增加难度大；罗伊山粉矿类似PB粉，50%供给日韩台且其余供给中国，金步巴类似纽曼粉，对PB有很强替代导致其使用量下降。
吨钢毛利千元抗成本能力强
近期吨钢毛利持续反弹，原料铁矿石震荡未改而焦炭现货稳中有涨，钢价涨幅偏强于原料，当前焦炭已经上涨八轮累计上涨700元/吨，钢厂焦炭库存使用天数大幅下降。当前滞后毛利和当期毛利分别增加85.3元/吨和36.8元/吨，利润继续攀升，目前分别报至1108元/吨和1133元/吨。下游钢厂高利促使其抗成本能力较强，但焦炭分摊多铁矿石不及。
澳洲矿进口因配比问题发货量较前期下降较快，巴西矿采购加大，短期结构性问题并未真正显现。唐山地区限产再次趋严，高炉复产时间延后，烧结矿库存结构有所将加大。钢厂对于矿石的补库需求依然存在，消耗释放缓慢，库存基数有所回升。长期来看，环保限产常态化削弱了复产的边际效应，外矿发运量持续增加造成供应压力再现。、
高库有所回落制约反弹空间
目前铁矿石港口库存仍有1.57亿吨，但近几周有所回落，较上周减少191万吨，较上月减少153万吨。其中澳洲矿和巴西矿库存均有所下滑，块矿、球团及精粉矿均亦有所下降。分地区看，主要是华东地区降幅较大，尤其是山东。
分区域来看，因外矿发运量大幅下降，钢厂刚需补库好转，促使港口库存本周回落明显。前期因峰会限产，日照连云港周边海域抵港船只也相应下滑，同时，下游钢厂高利维持，诱发一定补库需求，注入少流出多库存降幅较大。
小矿亏损倒逼减产底部强支撑
2018年一季度成本增加，主要是因为开发过程中的浪费，新矿区Webber比已经关停的Abydos矿山距离远，同时低产量影响固定成本稀释；因低品位矿连续大幅打折，且临时定价后边迅速下跌，受多因素挤压，减产又变相提高单位运行成本；一季度完全成本中国CFR报价67.4美元/吨，3月中下旬基本处于亏损状态，月末普氏甚至最低至63.1美元/吨，倒挂严重，这个价格回迫使主动减产。据此预估，矿价在60~63美金强支撑，而在65~67美金会反复。
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