安阳钢铁：半年度业绩靓丽 关注取暖季限产

安阳钢铁2018年H1业绩靓丽，靠近预告上限。报告期内，公司实现营业收入157.68亿元，同比增长36.8%，实现归母净利润10.17亿元，同比增长3562%，靠近之前预告的区间上限。分季度来看，2018年Q1和Q2分别实现归母净利1.29亿元、8.88亿元，钢材产量分别为163万吨、233万吨，可见随着取暖季限产影响的消除，公司钢产量提升明显。

全年计划粗钢增产21.4%，关注采暖季限产。2017年，安阳市粗钢产量1755万吨，公司粗钢产量743万吨，占全市比重42%。2018年公司计划粗钢增长21.39%至903万吨，上半年约已完成45%。根据最新发布的京津冀2018年采暖季初稿，采暖季期间安阳市钢铁产能限产50%，若公司想要完成年度计划产量，则下半年的采暖季限产政策需要高度关注。

定增募资降低负债，资本结构有望改善。2018年5月14日，公司发布定增预案，拟向控股股东安钢集团非公开发行股票，募集资金不超过25亿元，将全部用于偿还银行贷款及其他有息负债，目前已得到河南省国资委批复和股东大会通过。若本次定增成功实施，预计每年降低财务费用1.1亿元，资产负债率有望下降7.6个百分点至71.1%。

现金流表现持续优异，内生增长值得关注。安阳钢铁是为数不多连续5年自由现金流为正的钢厂，2018年公司粗钢产量计划增长幅度在国内上市钢厂居于前列。目前，钢铁行业因唐山限产而造成供给出现一定缩减，唐山空气质量排名一直垫底，限产政策有望持续，且现在加废钢的性价比低于取暖季，故下半年钢铁供给压制值得期待。在钢铁行业供给受限的背景下，像安阳钢铁这样现金流优异且存在内生增长的公司更值得关注。

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