期市高位拉锯 螺纹钢变涨跌“急先锋”

连续多日整体上涨之后，国内商品市场进入高位争夺的“拉锯战”，反映国内商品市场整体行情的文华商品指数到达去年9月以来的新高之后连续回调。本轮行情中，市场分化明显，以螺纹钢为主的黑色系成为左右商品市场涨跌的“急先锋”，有色品种则相对低迷。市场分析认为，随着财政政策更加积极等因素发酵，商品后市仍然存在上涨空间，但是短期的回调压力仍然值得警惕。

商品指数高位拉锯

商品市场7月下旬以来表现出色。7月19日开始，文华商品指数连续收下9条阳线，8月1日盘中一度达到161.88点的高位，为去年9月以来的新高。

“近期商品指数上涨，主要是两方面原因，其一是原油价格上涨，能化板块表现不错，另外黑色系在严格环保下震荡上涨，也支撑整个指数走高；其二，近期人民币贬值明显，商品成为避险品种也导致价格表现偏乐观。”东吴期货总经理助理兼研究所所长姜兴春在接受中国证券报记者采访时表示。

中大期货首席经济学家景川则认为，全球经济持续回升、人民币汇率波动以及国内宏观政策转向预期共同推动商品市场走强。

“人民币汇率下行，以人民币计价的商品存在被动上涨的利多。同时，目前全球经济复苏都比较强劲，也支撑商品市场上涨。”景川说。

此外，国内对于宏观政策的预期也在转变，景川认为，目前中国经济增速回落已经是一种现实情况，在这样的情况下，政府对货币和财政政策都做出了一些调整，因此对商品市场有一定支撑。

中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田表示，从周期来看，下半年“金九银十”的消费旺季到来之时，商品市场往往都会有所表现，“7月底以来的行情可以看作下半年行情的预演”。

值得注意的是，在商品市场整体上涨中，品种之间的分化也更加明显。黑色系和能化表现出色，有色行情却相对疲软。

从盘面上看，螺纹钢主力合约7月19到8月1日最大涨幅高达7.44%。PTA主力合约8月2日涨停，7月18日以来累计涨幅超过14%。同期，有色系两大主力沪铜主力合约最大涨幅为3.55%、沪铝主力合约最大涨幅4%，跟涨态势明显。

“黑色系和有色系分化主要是黑色系供求形势相当乐观，供给侧改革导致供需紧平衡，而有色系是国际化品种，受到中国经济下滑影响需求减弱，从而表现为弱势震荡。”姜兴春表示。

景川对中国证券报记者分析，铜、铝定价中心主要在国外，在美元上涨的过程中，铜、铝等有色品种表现不及定价在国内的黑色系等品种。

“黑色、能化和有色几个板块在国内市场近几年往往呈现轮动行情，黑色系的市场活性比较强，铜、铝等有色需要的资金量比较大，如果不出意外的话，黑色之后有色的行情就会有所表现。”刘心田表示。

螺纹钢拿起“指挥棒”

在本轮国内商品市场的行情中，螺纹钢走势成为整个市场的“指挥棒”，多位投资者表示，螺纹钢主力合约1810是当前当之无愧的龙头合约，其走势对市场影响重大。

事实上，螺纹钢行情领先于整个商品市场。螺纹钢主力合约1810在6月26日便开始持续上涨，期间涨多跌少，价格从3669元/吨上行到8月1日的4243元/吨，涨幅高达15.64%，市场一度惊呼“螺无跌基”。

基本面上，近期钢材库存超预期下降，据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至7月27日，全国螺纹钢社会库存为356.1万吨，较上月同期下降11.4%，较上年同期上升15.9%;较3月9日的947.7万吨的高点下降了62.4%。

“黑色的行情仍然受到供给端的驱动，库存持续减少对螺纹的行情推动比较明显，供需逻辑对行情发挥着比较大的作用。”景川表示。

不过随着螺纹钢期货价格持续走高，近两日开始出现技术面回调。

钢铁行业分析师杨皓表示，从技术分析上看，螺纹钢经过本轮大幅度上涨，创出近五年来历史新高，但是盘面中积攒过多下跌动能，且超买行情严重。

“从近一个月的走势上看，本轮属第五浪上涨，上涨高度及时间均已就位，从走势的顺畅性考虑，后期是会回调一下的，预计后市震荡下跌至3900元/吨-4000元/吨区间中震荡盘整，积攒上涨动能以启动下一轮上涨走势。”杨皓说。

螺纹钢回调商品指数也受到牵连。周三，螺纹钢盘中跳水3%,带动文华商品指数当日收阴下跌0.45%，周四螺纹钢主力合约全天低开高走收下假阳线，文华商品指数则以长下影线的小阳线收盘。

不过，兰格钢铁研究中心主任王国清表示，经过一段时间调整后，螺纹钢仍将回归基本面，下半年基建投资提升将对螺纹钢有一定支撑。

后市商品行情看高一线

虽然近期市场表现良好，但是商品市场的悲观情绪一直都在。多位投资者对记者表示，国际经济形势急剧变化，投资者对于国际经济恢复的预期改变，从需求逻辑来看，宏观经济将向不利于商品需求的角度发展，所以商品市场需要维持谨慎。

文华商品指数近日被螺纹钢带动回调似乎也印证了这一悲观的说法。

“黑色系已经出现分化，目前梅雨季节，消费偏淡，龙头合约开始放量滞涨，一般预示着阶段性行情结束，后市倾向于震荡调整或者小幅下跌。”姜兴春说。从品种上看，姜兴春认为，农产品相对乐观，通胀预期以及今年灾害气候会影响价格震荡偏上涨。

不过，也有一些分析人士相对乐观。刘心田认为，黑色系因为前期涨幅巨大，8月上旬出现回调在预期之内。“根据我们的调研情况，最晚9月份整个大宗商品的需求都会起来，市场反应会比较提前，所以8月中旬可能会看到一波行情。”

“从全球进入通胀周期的概念来看，经济增长的后半场这个过程还没有完成，所以商品还是维持一个牛市运行，”景川表示，“国内市场则主要考虑宏观政策，如果积极财政的力度足够，全年经济维持在6.5%以上的增长，商品不足以见顶。”

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