十大券商解读政治局会议：连用18个“稳”字、强调基建补短板

中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。多家券商解读政治局会议认为，重压之下，未来经济工作的首要任务就是“要抓住主要矛盾，采取针对性强的措施加以解决，要保持经济社会大局稳定”。

天风：中央政治局会议连用18个稳字 强调基建补短板

重压之下，未来经济工作的首要任务就是“要抓住主要矛盾，采取针对性强的措施加以解决，要保持经济社会大局稳定”。所以我们可以看到本次会 议在下阶段经济工作部署中“稳”字出现14次，全篇“稳”字达到18次之多。“攘外必先安内”，内忧外患之下，至少内部首先要做到稳，推测这是政策的基本诉求。

海通姜超：财政积极补短板 保持定力去杠杆

会议对经济的评价发生了明显变化，措辞由相对乐观变得相对谨慎。4月份时用了五个好来形容经济“稳中向好”，而7月份称主要宏观调控指标处在合理区间，经济“总体平稳、稳中向好”。

首先是要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极财政政策放在首位，要在扩大内需和结构调整上发挥更大的作用。而货币政策强调要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，这意味着我们这次应该不会重走大水漫灌的老路，有放水但不会漫灌。

会议要求，把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点任务。尤其是加大基础设施领域补短板力度。但基建投资不仅包括交运邮政、水利环境等旧基建，也包含信息服务业等新基建，创新经济、新动能也将是补短板的重要抓手。

7月份会议要求坚定做好去杠杆工作，只是在操作上要把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。这说明去杠杆的决心未变，这是负责任的政策取向。

过去几年，我们一直在强调发挥市场在资源配置中的决定性作用，但是国有企业利润远好于民营企业等现象表明，确实存在国进民退的现象，而这也是美国发动贸易战对我们的主要质疑所在，对经济的不当干预太多。如果我们能尽快推出一批管用见效的重大改革举措，那么就有助于恢复对中国市场的信心，打消贸易伙伴的疑虑。

华泰宏观：高铁、高速、乡村振兴等有望显著发力

积极财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。我们认为下半年经济增长下行压力将加大，积极财政政策将发力，约1万亿地方专项债额度有望加快发行。同时，基建投资增速下半年有望显著反弹，基建要加大补短板的力度。上半年部分中西部省份投资增速下滑过快，我们认为高铁、高速、乡村振兴等相关的基建方向有望显著发力，维持全年基建投资13-15%增速的预测。

从6月初开始，定向降准、债转股、以及监管层窗口指导银行增配低评级信用债、资管新规执行通知和银行理财细则等信息都印证了货币政策开始宽松的观点。下半年缓解外部压力稳增长的任务仍然艰巨，货币政策下半年将保持在宽松区间。

中信证券：一批“改革开放”举措正在路上

这次政治局会议指出，推进改革开放，继续研究推出一批管用见效的重大改革举措。要落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措，推动共建“一带一路”向纵深发展。我们认为下半年新一轮“改革开放”仍然会继续推进，会有一批具体的改革开放措施落地。这次政治局会议指出，要精心办好首届中国国际进口博览会，我们认为这是中国进一步寻求“国际收支平衡”的开始，不再一味追求“经常项目盈余”。

申万宏源：政治局会议确认更积极财政和基建加码力度

继续“稳”字当头，强调六稳和两个变化，补短板次序有所提前。本次会议“稳”字出现18次，去年7月政治局会议提“稳”已是15次，今年再是多出3次，并创新地归纳出“六稳”。坚持“稳中求进”总基调未作改变，但指出“稳中有变”，一是变在外部环境变化，二是政策思路变化。外部环境带来新问题新挑战，要求各项政策部署思路上更具前瞻性、灵活性、有效性，深入推进供给侧改革，要求充分考虑政策间的节奏协调与相互影响。

兴业证券：地产政策不变 错杀资产修复

地产政策丝毫不动摇。过去政策调整往往伴随地产政策的转 向，但此次政治局会议再度强调了“坚决遏制房价上涨”以 及“长效机制”，指向对房地产调控的思路具有长期性。

平安证券：去杠杆方向不变 政策仅边际调整

展望未来，财政政策要比货币政策更加积极。在货币政策与财政政策的搭配方面，强调“把好货币政策总闸门”、“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”，这确认了货币政策主要发挥总量政策功能，而财政政策应该更加主动地发挥调结构的功能。

东北证券：内部去杠杆大方向不能变 这是防风险

总结当前环境下此次会议体现出的主体精神：外部环境有压力，要保持大局稳定，宏观政策财政政策要更积极，货币政策已经边际转松，要稳定贸易、投资，稳定在华外资企业信心，同时还要加大开放。一些逆周期调节工具该用是要继续用的，但是不能靠拉房价。内部去杠杆大方向不能变，这是防风险，但是不能因防风险而产生风险，去杠杆不是一刀切，不是关闭全社会融资通道，金融还是要服务实体经济的，一些融资需求还是需要被满足。

太平洋证券：财政更加积极 基建是主要看点

重新强调稳增长，但不会大水漫灌。在此次政治局会议的表述中，“保持经济运行在合理区间”、“稳就业”等均是对稳经济增长的强调。货币政策由“稳健中性”向“稳健”过渡，其余则仍沿用了今年以来重大会议中的一致表述。叠加防范化解金融风险以及对去杠杆的再次强调，表明下半年货币政策可能将仅由上半年的从紧向中性回归，难言出现偏松的转向。另外，货币政策正逐步收缩中间目标，卸下调结构的担子，对总量的控制将更为游刃有余。

中银国际：补短板任务凸显 基础设施领域成重点

在“三去一降一补”已经取得阶段性成果的情况下，当经济面临较大下行压力之时，补短板促进经济增长的作用就必须凸显。补短板不仅可以惠及民生，促进经济提质增效，也可以应对经济下行压力，让经济不至于下滑得太快。此前在7月23日召开的国务院常务会议也明确提出，激发社会活力，推动有效投资稳定增长，是推进供给侧结构性改革补短板、巩固经济稳中向好势头、促进就业的重要举措。

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