短期基本面良好 螺纹钢近月期货合约相对强势！
在唐山新一轮限产的预期下，上周国内钢材期现货价格出现大幅拉升。从短期的供应、需求、库存数据来看，近期钢材仍然维持较为坚挺的走势。不过，16日密集公布的宏观数据不佳，引发市场对未来需求的担忧，这对期货价格特别是远月合约价格打压明显。我们预计短期内螺纹钢价格以高位振荡为主，近月合约相对强势，近远月价差有望继续拉大。
短期基本面良好
供应方面，尽管高利润情况一直在维持，但受到环保常态化的持续压制，供应并没有顺畅释放。近期钢材供应小幅上行，但是品种间表现分化。长材双双下降，螺纹钢周度产量小幅下降2.38万吨至307.56万吨，线材周度产量下降1.05万吨至143.75万吨。板材继续上行，热卷产量增加3.3万吨至344万吨，中板产量增加2.3万吨至129.94万吨。
展望7月下半月，一方面是唐山限产，另一方面是江苏复产，高炉端供应预计是稳中微增态势。电炉方面，随着钢材现货回暖，电弧炉利润重新回升，约为450元/吨，产能利用率环比大增3.1%至65.23%，接近历史高点水平。未来预计仍有少量的边际增量。
库存方面，钢材社会库存在3月9日达到年内高点后快速连降14周，6月后两周出现小幅回升，7月份继续转降。据钢谷网监测数据显示，中西部建材社会库存本周继续减少，总量减少1.4万吨至274.8万吨，降幅明显收窄。
分区域来看，西北建材库存降幅收窄，总量减少0.37万吨至93.33万吨；而西南建材库存由上周2.98%降幅缩小至本周的0.56%，总量减少1.03万吨至183.47万吨。从全国库存数据来看，西北、西南、华中建材库存降幅收窄明显，华北建材库存转降为增，华东建材库存继续增加。进入高温多雨天气，钢材需求或呈季节性收缩。不过近期在唐山限产消息的刺激下，上周钢铁市场价格普遍上涨，下游采购量呈现区域性增加，淡季钢材库存出现下降。另外上周徐州钢厂开始复产，北方暴雨，南方持续高温，供需发生转变。后期唐山钢厂限产执行情况将是钢市的关键变量，在限产预期未证伪之前，库存近期仍将处于季节性低位震荡区间。
同时，中西部39家钢厂建材库存总量126.88万吨，较上周减少18.55万吨，降幅12.76%；月环比增加3.5万吨，增幅2.84%。
中西部钢厂建材库存降幅扩大，减少18.55万吨至126.88万吨。分区域来看，西北钢厂库存降幅5.19%，近期天气好转，部分省市终端需求有所恢复，贸易商拿货增多，钢厂发货增量；西南钢厂库存降幅8.15%，上周市场氛围较好，部分省市资金压力缓解，终端施工逐渐正常，钢厂直发资源增加；山西钢厂库存降幅扩大，减少9.96万吨，上周商家订货增多，部分钢厂预售量在2-4万吨。从钢材社会库存和钢企库存来看，整体库存压力均不大。
在近两周供应持续上升的背景下，钢材库存却出现加速下降。华东梅雨季节结束后，需求开始回升，而目前的气温对需求也基本没有影响，短期内需求仍然旺盛。
宏观预期仍然较弱
7月16日，2018年6月的宏观数据密集公布。从主要的需求指标看难言乐观。投资方面，6月固定资产投资进一步下降至6%。特别是基建投资（不含电力）同比进一步下滑至7.3%，增速大幅回落2.1个百分点。在金融严监管的打压下，基建投资呈现下行态势。此前表现亮眼的房地产投资，同比增速也小幅降至9.7%。而反映当期需求的房屋新开工面积和施工面积增速较1—5月均有所扩大，这也与我们前文所述的短期需求旺盛表现一致。
作为领先指标的货币数据乏善可陈。6月社融规模增量11800亿元，仍处于年内较低水平，比上年同期少5902亿元。上半年社会融资规模累计增长91000亿元，比上年同期少2.03万亿元。
总体看，房地产短期需求指标表现尚可，给予螺纹钢现货价格一定支撑，但其他宏观领先指标持续下行，拖累对远月合约的预期。
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