【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——中美贸易烽烟再起 意大利或难免二次大选
宏观策略
今日市场关注：
关注宏观事件
Ø 法国第一季度GDP初值，德国5月季调后失业率
Ø 美国5月ADP就业人数，美国一季度实际GDP修正值
Ø 加拿大央行宣布利率决定并公布货币政策报告
全球宏观观察：
中美贸易摩擦再起，中方发表声明。白宫表示，将对中国价值500亿美元高科技产品征收25%关税 6月15日前公布清单。白宫还称，将加强对获取美国工业重大技术的相关中国个人和实体实施出口管制，并采取具体投资限制，拟6月30日前正式公布相关措施，之后不久正式实施。中国商务部新闻发言人称，对白宫的策略性声明感到出乎意料，但也在意料之中，这显然有悖于中美双方在华盛顿达成的共识。无论美方出台什么举措，中方都有信心、有能力、有经验捍卫中国人民利益和国家核心利益。
意大利风险爆发，全球市场进入“恐慌模式”。经历了组阁失败、可能重新举行大选、政府债务高企和民粹主义政府来袭，欧元区第三大经济体意大利出现“股债双杀”。加之美元一路大涨，引起了全球市场的恐慌，致使风险资产和非美元货币普跌，避险资产受到追捧。由于意大利银行持有巨额意大利国债，意大利银行股指数今天低开3.4%，触及13个月新低；跌幅现扩大至5.2%，料将创2016年8月来最大单日跌幅。此前连续4个交易日下跌，5月15日以来累跌逾22%。意大利联合圣保罗银行（Intesa）、意大利联合信贷银行（UniCredit）领跌。国际清算银行最新的一项研究显示，意大利政府债务占意大利银行资产近20％，这是全球最高水平之一。其中，有10家意大利银行持有的意大利国债超过其一级资本金的100%。其中，意大利最大的两家银行Intesa和UniCredit这一比例为145%。连同一起倒霉的还有法国银行和西班牙银行。
近期热点追踪：
美联储加息：在减税政策、薪资上涨等因素带动下，美国人的购房需求也上来了。同时，由于住房建设缓慢，供给不足，导致美国房价今年3月增速创近4年来新高。美国3月Case-Shiller 20城市综合住房价格指数同比上涨6.79％，这是2014年6月以来最快增速。
点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。不知道是否会对非美央行造成影响。
流动性
流动性偏紧，央行或延续净投放策略
昨日资金面依旧呈现偏紧状况，各期限银质押资金利率均显著上调。原因来看，一方面在于临近月末，另一方面则在于昨日1300亿的到期规模相对较大。不过，考虑到昨日央行公开市场进行了1800亿的投放，实现净投放500亿，流动性承压状况相对可控。周三方面将有2000亿资金到期，到期量规模较周二更大。因此，为维护月末流动性的平稳过渡，央行或继续进行净投放策略
股指期货
短线仍有压力，空仓静待布局时机
早盘盘面相对平稳，但10:30之后以房地产为代表的权重股开始跳水，消息面碧桂园拟发行200亿公司债券项目中止引发对于房企融资难的担忧，配合近期信用事件频发，该事件或是盘面转弱的导火索。而午后，权重接近前期底部之后开始有回暖的迹象，但前期强势的医药生物尾盘开始杀跌，片仔癀等三只医药股跌停。整体来看，市场情绪不稳，信用风险发酵配合近期略微趋紧的资金面使得投资者相对谨慎，市场重整旗鼓有一定难度，与此同时中美贸易再起波澜，或对市场情绪形成二次冲击。但从中期维度来看，部分指数估值又跌至相对便宜的位置，叠加货币政策松动提供边际支撑，市场底部或已不远，建议耐心等待机会出现
操作建议：观望
风险：1）信用风险事件继续发酵；2）宏观数据不及预期
国债期货
意大利政治危机引发全球避险，期债持续上行
受外围政治事件影响，昨日期债午后大幅上涨。意大利政治事件这些天愈演愈烈，内政组阁艰难，再次陷入宪政困局，使得市场对意大利的债务充满担心。目前意大利政府负债2.3万亿欧元，占国内生产总值的比重达到132%，在欧元区中仅次于希腊，这使得公众不得不担心意大利是否会成为“希腊第二”，四大信评公司之一穆迪也欲下调意大利主权债务评级。意大利10年国债收益率已经涨至3.44%，为2014年6月以来首次。期债收盘后，随着意大利国债成交利率继续上涨，欧洲避险情绪严重，美国10年国债利率创一个半月以来最低位，成交在2.80%。我国利率债现券同样受到影响，整个成交利率下移。从昨日10年国开债的成交利率看，较昨日下降4bp，整日振幅达到6bp。我国债市目前缺乏有力的看空因素，加之资金面整体稳定，因此一个看多因子就会引发大量资金入场。在外围局势动荡以及中美贸易争端再起的背景下，预计今日期债将继续高开高走
操作建议：多单谨慎持有
风险：1）央行持续净回笼，出现资金面紧张；2）信用事件持续发酵
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