【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——贸易摩擦风险情绪消退

宏观策略

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全球宏观观察：

辽宁：高度重视房地产调控 严控“地王”“楼王”出现。5月21日，辽宁省政府办公厅转发省住建厅《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》。辽宁省出台坚决遏制各种形式的炒房行为、加强对热点区域商品住房价格审查、全面开展房地产市场秩序专项整治、加强房地产市场监测、进一步做好土地供应管理、加强预期管理和舆论引导等七项措施力促房地产市场平稳发展，提出各地对房地产库存去化周期低于10个月以下的主城区，或者存在房价上涨明显预期的热点区域，要做好抑制房价过快上涨的政策储备和工作预案，并严格控制“地王”和“楼王”出现。

美国财长：美国经济增速今年将触及3% 股市年底会更高。伴随隔夜美元指数上冲五个月新高，触及94的高位，美国财长姆努钦和白宫首席经济顾问、全国经济委员会主任库德洛，都在CNBC专访中透露了对美元以及美国经济向好的信心。财长姆努钦表示，一个强劲的美元汇率在长期对美国经济利好，再结合去年12月签署入法的共和党减税政策，将支撑今年余下的GDP增速“可持续地”触及、甚至是突破3%。他因此“非常看好”美股。尽管美股在2016年底特朗普胜选以来已“表现强劲”，但对年底股指更高也“不会感到惊讶”。因为股市反映了更强劲的底层经济，足以抵消外部多种不确定事件制造的波动性。

近期热点追踪：

美联储加息：美国零售销售数据连续两个月保持增长，4月环比 0.3%，符合预期，前值上修为0.8%，显示出美国消费支出正从数月前的低谷中稳定反弹。

点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。不知道是否会对非美央行造成影响。

流动性

零投放零回笼，流动性或延续稳健均衡

昨日资金市场延续较为宽松态势，包括Shibor以及银质押资金利率均出现明显下行。因此，在流动性宽松以及昨日无逆回购到期的背景下，央行也暂停一日公开市场操作。周二方面，将有1000亿逆回购到期，到期量相对较大，央行或有较大概率对到期量进行对冲，流动性或也将延续稳健均衡。

股指期货

继续关注沪指上方缺口压力

受中美贸易磋商达成阶段性成果提振，两市放量高开，但随着沪指逼近上方缺口（3220），市场上行动能放缓，截至收盘，IH/IF回吐大部分利润，IC相对坚挺。尽管盘面整体偏强，但我们仍是延续偏谨慎的态度，一是沪指上方缺口迟迟未破，二是美债收益率快速上行对外盘构成压力，在此情况下，若量能不济，期指短线或面临调整压力。因而目前建议投资者走一步看一步，续持IC多单的同时，继续关注缺口回补情况，若后续缺口顺势突破，在估值底部、货币政策松动、贸易摩擦落地的背景下，投资者可考虑加仓IC多单，若缺口迟迟未回补，短线可考虑暂时离场。此外，十三五现代金融体系规划落地，防范风险基调未变，近期需关注监管动态。

操作建议：IC多单谨慎续持

风险：1）信用风险事件继续发酵；2）离岸市场流动性；3）美债收益率快速上行

国债期货

资金面托底，信用风险或发酵

昨日期债出现了小幅反弹，10年国债收益率成交在3.69%。周末中美贸易战落下战幕之后，利率市场再次由资金面主导。目前央行维护资金面意图依然明显，态度逐渐从去杠杆转为稳杠杆。昨日又出现了一例信用违约，曾经债项和主体均为AAA的华信超短融出现实质性违约。从违约公告来看，华信将在6个月后兑付。在之后6月、7月和8月，华信每个月均有20亿到期。在信用债出现违约的情况后，有持仓的基金将会下调估值，基金估值的大幅走低可能会引起大量赎回，从而引发流动性危机。短期在资金面支撑的情况下，我们依然维持区间震荡的判断不变，如果信用事情突然发酵，债市情绪将大幅受挫。

风险因子：1）美债利率大幅向下

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