资金面恢复宽松状态

面对税期扰动，央行公开市场操作连续“补水”，资金面得以重新恢复宽松。5月17日，央行公开市场操作再度净投放300亿元，主要期限货币利率明显下行。

市场人士指出，本周以来央行明显加大了资金投放力度，连续“补水”尽显对资金面的呵护之情，市场资金一度略有趋紧，但总体保持了均衡状态，周四公开市场操作缩量也验证当前流动性水平较为合理，预计后续资金面将保持平稳。

资金面恢复宽松

周四央行公告称，5月17日开展了500亿元逆回购操作。当日有200亿元逆回购到期，实现净投放300亿元，为连续第三日净投放。此前几日，为对冲月度企业缴税影响，央行加大了操作力度。周一(14日)，央行足额续作到期的1560亿元MLF；周二、周三，央行放量开展了1800亿元、2600亿元逆回购，累计实现净投放3800亿元；叠加周四公开市场操作净投放300亿元，本周已实现净投放4100亿元。

随着央行连续补水，资金面总体保持了均衡态势。17日，税期影响渐退，资金面明显改善，Shibor短期利率明显下行，隔夜Shibor跌16.9BP报2.597%，7天Shibor跌3.2BP报2.803%，1个月Shibor涨0.6BP报3.831%。

银存间质押式回购市场上，货币利率也全线下行，其中隔夜加权利率大幅下行20BP报2.56%，7天加权利率下行14BP报2.76%。

据交易员透露，昨日整体资金面恢复均衡宽松态势。早盘资金大行、股份制均有隔夜融出，偶有城商行和非银融出少量加点隔夜；午盘，逐渐有机构融出减点隔夜和7天期限，隔夜价格继续下降到2.30-2.50%左右，后续加权附近有成交，临近尾盘资金持续宽松。

流动性将保持稳定

市场人士表示，从央行等量续作MLF、逾4000亿元资金净投放等操作来看，央行对资金面的呵护之情并未改变，在货币政策维持稳健中性的背景下，流动性保持平稳运行是大概率事件。

央行在周二、周三的公告明确表示，开展逆回购操作，主要为对冲税期、金融机构缴存法定存款准备金和央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定。

往后看，不少机构认为，考虑到二季度经济仍有边际下行压力，货币政策边际放松仍可期待，资金面大概率保持平稳。

申万宏源证券指出，4月以来，央行定向降准置换9000亿元存量MLF并释放4000亿元增量资金，补充商业银行流动性、支持实体经济融资；中央政治局会议强调扩大内需、降低实体融资成本。以上举动均进一步确认政府对经济下行压力的担忧以及今年货币政策操作的灵活性。上半年来看，经济增速边际下行压力仍在，货币政策操作预计仍将延续一季度的方向，预计资金面整体仍将维持平稳。

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