【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——美国加息步伐并未因通胀提速

宏观策略

今日市场关注：

关注宏观事件

Ø 欧元区4月CPI

Ø 美国3月贸易帐，美国3月耐用品订单

Ø 挪威央行宣布利率决定

全球宏观观察：

美联储按兵不动仍处6月加息轨道，预计通胀将接近目标。美国时间5月2日本周三，美联储货币政策委员会FOMC会议决定，维持政策利率不变，联邦基金目标利率区间仍为1.50%-1.75%。美联储会议声明重申经济环境保证循序渐进加息，认为通胀料将接近2%的美联储中期"对称"目标水平。华尔街见闻注意到，声明中两次提到“对称”（symmetric）的通胀目标。此次会议声明称，“整体通胀和剔除食品与能源的通胀都在靠近2%。”而今年3月的美联储上次会议声明称，这些通胀指标“继续低于2%。”彭博报道认为，美联储称通胀目标“对称”值得一提，这种方式让联储官员能证明，即使通胀在一段时间内略高于2%，也有理由缓慢地稳步加息。本次美联储会议声明略偏鸽派，美联储提到通胀目标是“对称”的，这意味着，美联储可能容忍高于2%的通胀率。

欧元区经济放缓：一季度GDP增速创一年半新低。受恶劣天气、欧元走强和罢工等因素影响，欧元区一季度经济增速回落，是2016年二季度以来的最低增速。欧洲统计局称，欧元区一季度GDP季环比初值0.4%，符合预期，低于前值0.7%。欧元区一季度GDP同比初值2.5%，符合预期，前值2.8%。政策制定者现在面临的问题是，欧元区经济放缓是暂时的，还是经济更明显下滑的开始。因为二季度第一个月的经济数据，有喜有忧。欧元区4月制造业PMI终值56.2，为13个月新低，3月终值56.6。德国4月制造业PMI终值58.1，3月终值58.2。而欧元区第二大经济体法国制造业依旧保持增长。法国4月制造业PMI终值 53.8，3月终值53.7。

国务院：将企业开办时间和工程审批时间压减一半以上。

近期热点追踪：

美联储加息：5月2日，美国“小非农”ADP数据显示，4月美国私营部门非农就业人口继续保持20万以上的增长，虽然4月数据创今年1月以来新低，但却高于预期，分析认为劳动力市场几乎没有没有明显放缓迹象。

点评：美联储加息步伐并未因通胀达到2%的目标而提速，预计后续美国加息节奏将相对稳健。同时日本央行表示2019年考虑如何退出宽松货币政策，欧盟QE今年9月到期。

流动性

顺利跨月资金面转松，本周或将延续平稳

随着顺利跨月，五一节后首个交易日，包括Shibor以及银质押加权资金利率均整体走低，显示月初流动性整体转松。其中，从非银机构间的资金交易来看，全天也整体以出钱为主，融出量及融出笔数均远大于融入。本周来看，考虑将共有3800亿资金到期，其中周三已有2000亿到期，而剩余两个交易日到期量相对较低，因此资金到期压力较低。同时，叠加本周资金面紧张的大幅缓解，预计后半周流动性将继续持稳

股指期货

一季报扰动难持续，持有思路为主

昨日两市早盘高开，节假日港股大涨以及资管新规落地提振市场偏好，但随后盘面迅速转弱。从盘中下跌原因来看，一是部分个股一季报不理想，二是资金有买预期卖事实的倾向，如兖州煤业、宝钢股份本身一季报并不差，板块回调更多的是反映资金对于未来业绩不乐观，三是香港市场疲软，或与Hibor3月持续走高有关，四是概念题材熄火。因而昨日市场的压制力量一定程度上源于一季报，而随着一季报披露完毕，资金踩雷的风险也随之降低，结合估值低位、监管收紧忧虑缓解，我们倾向5月市场将逐步开启修复行情，建议投资者IC多单续持或者谋求布局

操作建议：IC多单续持

风险：1）中美贸易摩擦升级；2）离岸市场资金面承压；3）10年美债收益率升破3%

国债期货

警惕美债利率上行和黑色系大涨带来的影响

昨日债市震荡走弱，10年国债收益率从3.645%上升至3.68%，上浮3.5bps。一方面，在美债利率不断上升的同时，国内债市利率上行的压力较大。另一方面，昨日市场普遍也受到了黑色系期货大涨的情绪波动。短期来看，债市的投资盘情绪较为稳定，而外围以及大宗的形势或对交易盘产生一定的影响。经济数据方面，早盘公布的财新PMI中，可以看到出口订单出现了萎缩，从而经济将更加多的仰仗内需的拉动。我们可以在后期重点关注社会零售品总额和通胀数据，是否能够出现一定的上升从而在净出口疲软的态势下，拉动经济的发展。本周仍需要密切的关注中美贸易战的进一步发展

操作建议：逢低多单谨慎参与

风险：1）黑色系继续强势上涨；2）美债收益率继续强势上行

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