【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——英国加息或将放缓 贸易摩擦继续发酵

宏观策略

今日市场关注：

Ø 德国3月PPI

Ø 加拿大3月CPI

Ø 德国央行行长魏德曼发言

Ø 芝加哥联储主席埃文斯发言

全球宏观观察：

卡尼“服软”：脱欧不确定性和经济数据疲软，英国5月可能不加息。英国央行行长卡尼周四参加IMF春季年会时，在美国首都华盛顿特区接受BBC采访，下调了5月10日货币政策委员会（MPC）宣布加息25个基点的可能性，英镑兑美元迅速回落。卡尼表示，今年加息一次是“有可能的”，但任何加息都将是逐步的。他确信5月MPC会有一些不同观点，但票委们都意识到“今年还有其他会议可决定加息”。卡尼在采访中承认，近期英国遭遇了“混合型”经济数据，个别商业调查等“软数据”和零售销售等“硬数据”都出现走软迹象。除了薪资增幅、商业信心和通胀等常规参考项目，英国央行的利率决定将更多围绕英国脱欧的不确定性展开，综合考虑实施阶段的细节和最终协议内容。

美高官再谈限制中国科技投资，确认媒体报道“将动用紧急法”属实。美国财政部国际事务办公室的助理财长、负责监管美国外国投资委员会（CFIUS）的希思·塔博特（Heath Tarbert），周四在美国首都华盛顿特区参加活动时，确认了彭博社3月底报道属实。彭博社在3月27日援引四名知情人士称，美国考虑动用《国际紧急经济权力法》遏制中国在美收购敏感技术。美国财政部正在制定计划，明确将禁止中国企业投资于哪些行业，比如半导体和5G无线通信。塔博特还透露，美国财政部也在积极推动国会立法，借此扩大财政部审议外国赴美投资的权限。美国商务部长罗斯也曾在3月27日的福克斯新闻采访中，确认了美国将展开行动限制中国投资。CFIUS将有新的议案等待参众两院通过，美国总统特朗普本人也会宣布一些行动。这一消息说明全球头两大经济体——美国和中国的贸易争端远未结束。

钢铁关税生效在即，欧洲计划对美让步、一致对华。据华尔街日报，欧盟正在拟定一项和平提议，希望能结束特朗普政府在贸易领域的敌对行动，避免在两周内被施加钢铝关税。根据报道，欧盟正在考虑的提案核心内容是：一个微缩版、简化版的跨大西洋贸易和投资伙伴关系协定（TTIP）。它将满足特朗普政府之前提出的关键要求：降低美国的汽车及其零部件，以及工业机器设备进入欧盟的关税。报道还引述一位德国官员的消息称，最终的协议可能包括欧盟承诺与美国共同参与利用WTO规则来对抗中国的法律行动，欧洲各国政府还将承诺对中国施加更大压力，以便为欧美企业创造一个更为公平的竞争环境，并遏制知识产权盗窃。一位欧洲官员称，为了完成上述提案，欧盟正在考虑与美国联手，以处理双方都认为的中国不公平贸易行为。上述提议意味着欧盟已经大幅转变了立场。

近期热点追踪：

美联储加息：纽约联储主席杜德利重申适合循序渐进加息，认为美联储还没有到迫切加快加息步伐的地步。贸易和财政政策的不确定性是加息面临的两大挑战。

点评：鲍威尔表示将延续耶伦货币政策，释放出偏强的鹰派信号。同时日本央行表示2019年考虑如何退出宽松货币政策，欧盟QE今年9月到期。

流动性

流动性未有宽松迹象，央行或将继续维稳

昨日央行继续在公开市场进行大额逆回购操作，净投放量为1900亿，创近2个月以来新高。但是从昨日资金利率走势来看，Shibor短端的继续上涨，以及银质押各期限资金利率的上行，均显示近期流动性依旧偏紧。对于日前流动性的偏紧，我们认为除了资金市场情绪影响外，也不排除近期国债上涨带来的购债需求影响。综合来看，鉴于近期资金面并没有大幅宽松迹象，周五央行或将继续出手呵护流动性。

股指期货

关注驱动因子是否转变，短线观望

昨日权益市场延续上行，驱动因子似乎有所转变，18日上行可归因为降准、国产替代概念炒作，而19日指数上行似乎包含对于经济修复的预期。其中一个信号是微观指标如耗煤量上行，在经济发布空窗期，市场对于基本面的忧虑似乎有所改善。而盘面则表现为家电、白酒、钢铁、采掘补涨，上述板块前期股价修复均依赖于盈利改善。但我们并不认为IF、IH存在月度级别的反弹，上方缺口以及调仓换股继续限制权重股上行空间，而成长相较权重在政策扶持、估值方面具有比较优势，仍建议关注IC多单中期布局机会。短线方面，鉴于仍有中美贸易摩擦对成长股带来的核心隐患，不妨观望。

风险：1）一季报业绩不及预期；2）中美贸易摩擦升级；

操作建议：观望

国债期货

资金面波动下债市有所回调，但短期仍可相对乐观

昨日债市在经历前日大涨之后有所调整，国债期货成交量也重新回归正常水平。除了及时获利了结的因素外，资金面明显收敛的压力也是调整原因。而从资金面收紧的原因来看，除了税期干扰之外，前日火爆交易带来的资金摩擦成本上升也是可能的影响因素。不过，考虑到税期高峰将过、火爆行情退烧后资金摩擦成本减弱、25日降准资金到位以及近期央行呵护资金面态度明显等，短期资金波动不会导致流动性预期转向。这一点从昨日债市回调幅度不大也可以看出。因此，当前在4月基本面数据及监管政策尚未公布的空窗期，货币政策端相对友好仍将对债市形成支持，短期可延续相对乐观的操作思路。
操作建议：逢低布局多单

风险因子：1）流动性预期转向；2）监管政策超预期落地；3）多头交易拥挤引发行情反转。

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