【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——博鳌驱散贸易战阴云 欧美释放偏鹰派信号

宏观策略

今日市场关注：

Ø 中国3月CPI、PPI

Ø 美国3月CPI

Ø 中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛年会发表讲话

Ø 欧洲央行行长德拉基在欧元世代学生大奖赛发表讲话

全球宏观观察：

美联储监管大变化——华尔街大银行将面临更高资本金要求。根据美联储提案，华尔街的银行可能面临更严格的资本监管。这将是2008年金融危机后最重要的监管变化。美联储在周二发表的一份声明中表示，它正在考虑实施“压力资本缓冲”（Stress capital buffer）来调整其对每家银行特定业务的监管要求。这一压力资本缓冲将替代现有的固定资本缓冲（Fixed capital buffer）。这一新规的好处是，大银行的资本要求将变得更具针对性、对风险更为敏感。美联储称，这种变化可能会“增加”大银行的资本金要求。不过美联储表示，目前大银行已经有足够的缓冲来满足新的监管要求。与此同时，系统重要性较低的银行被要求持有的资本将有所减少。

欧央行高官描述加息路径。在鸽派德拉吉领导的欧央行中，管委诺沃特尼（Nowotny）是公认比较激进的一位官员。今天，他罕见地透露出加息路径，欧元/美元短线迅速拉涨。据路透社报道，欧央行管委兼奥地利央行行长诺沃特尼今日表示，欧洲央行可能将存款利率从-0.4%上调至-0.2%，以开启加息进程。他呼吁欧央行继续推进这一进程，以确保它能够采取渐进的方式，并从存款利率开始。自2014年中期以来，欧洲存款利率一直处于负值区间。

近期热点追踪：

美联储加息：周二美国劳工部公布数据显示，美国3月PPI增幅超预期，主要受医疗和航空费用上涨的推动，其中核心PPI同比上升2.7%，为2011年9月以来最高。若美国通胀出现继续上升的趋势，可能意味着美联储加息步伐将加快。

点评：鲍威尔表示将延续耶伦货币政策，释放出偏强的鹰派信号。同时日本央行表示2019年考虑如何退出宽松货币政策，欧盟QE今年9月到期。

流动性

短端资金利率小幅上移，流动性总体无碍

昨日央行再度暂停公开市场操作，当日净回笼300亿。而从昨日资金面来看，尽管短端资金利率继续上移，但幅度则有明显收窄，因此流动性总体依旧显示稳健。除此以外，昨日管涛指出”人民币贬值应对贸易战”言论系少数投机者炒作，此前担忧的外汇贬值对流动性影响或也有所削弱。综合来看，近期除资金面本身以外的扰动因素较多，因此还需关注资金市场情绪变化

股指期货

IH强势上攻，沪指考验上方缺口

昨日权重强势上攻，一是由于贸易战忧虑减弱，避险资产如期债价格下行，二是创业板一季报预报亮眼，但计算机板块净利润增速维持负增长，计算机拖累TMT板块的同时加速资金流向权重。但也需注意沪指回补上方缺口压力较大，若今日上攻乏力，则可能令资金获利了结并打压市场做多热情。建议投资者以沪指上方缺口是否回补作为操作依据

操作建议：观望

风险：1）一季报业绩不及预期；2）中美贸易摩擦升级

国债期货

避险降温，关注今日供给压力

昨日，债市在避险情绪降温的情况下明显回调。在避险情绪降温的同时，债市其他方面风险逐步付出水面也使得市场转入谨慎。其一，今日将有900亿元国债发行，一级市场供给压力明显增加。其二，近期银保监首个文件发布，监管节奏有望加快，而随着金融业综合统计制度等配套规则逐步落地，资管新规等监管政策或已箭在弦上；其三，3月经济金融数据即将发布，需警惕基本面预期差修正的风险。因此，建议投资者短期可延续轻仓试空操作思路

操作建议：轻仓试空

风险：1）流动性持续超预期宽松；2）监管收紧力度不及预期；3）贸易战持续升级

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