【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——中美贸易战局面愈发混沌不清
宏观策略
今日市场关注：
Ø 美国3月谘商会消费者信心指数
Ø 亚特兰大联储主席博斯蒂克发言
全球宏观观察：
中国向WTO提交申诉要求美方赔偿因关税而造成的贸易损失。中国向WTO提交申诉，要求美方赔偿因“特朗普关税措施”而带来的贸易损失，这可能导致两国在WTO发生争端。在周一向WTO提交的两份文件中，中国驳回了美国关于钢铁铝关税是为了保护国家安全的主张，并认为它们是保护措施——旨在保护美国国内生产者的临时贸易限制措施。对于美国掀起的贸易战，中国表示，将对包括农业、钢铁和铝制品在内的30亿美元商品征收关税。中国驻美大使表示，尽管中国不想贸易战，但所有的选项都在桌上。如果美国拒绝中国关于钢铁铝关税是保障措施的观点，那么中国可能会要求世贸组织展开正式的争端调解。
特朗普在韩国“告捷”：以贸易战为名，谋求更多话语权。以钢铝关税计划作为筹码，特朗普让韩国在贸易问题上让步。据韩国贸易部周一发布的公告，美韩双方同意对6年前签署的双边贸易协定进行调整，美国在获得优势条件的同时，将此前给予韩国的钢铁关税临时豁免变成永久豁免。本月初特朗普签署关税决定，对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税，3月23日生效。欧盟、澳大利亚、加拿大、墨西哥、阿根廷、韩国和巴西获得临时豁免，有效期至5月1日。韩国贸易部公告显示，虽然韩国获得豁免，但是要受到美国进口配额限制，每年最多向美国出口270万吨钢铁，是2015-2017年韩国年均对美钢铁出口量的70%。除此之外，按照调整后的贸易协定，韩国从美国进口的符合美国安全标准的汽车配额也增加一倍，每家美国车企一年最多向韩国出口汽车的数量由2.5万辆增加到5万辆。另外，原本将于2021年到期的美国对韩国皮卡征收的25%的关税，也将延长20年至2041年。这一切背后也愈发印证：特朗普表面在打全球贸易战，实际上是以此作为政治与经济筹码，谋求全球贸易规则新话语权。
贸易战之外的另一个火药桶：伊朗核协议。伊朗核协议正遭遇前所未有的危机，全球市场必须准备好美国在5月退出这一协议。美国政府上下都已经开始部署准备，尽量减少负面影响。这种地缘政治风险，甚至有可能成为贸易战之后，下一个全球重大风险事件。伊朗核协议由伊朗、美国、中国、俄罗斯、英国、德国、法国六个国家，经过近十年的谈判在2015年正式达成。这一协议限制了伊朗发展核武器的速度，西方也由此取消对伊朗的经济制裁，恢复包括石油交易等贸易往来。但特朗普一直不甚赞同奥巴马的这一政治遗产。他已经设定了5月12日的最后期限，决定伊朗是否继续“豁免”于制裁。而美国新任国家安全顾问博尔顿，也是一位对伊朗问题态度强硬的
官员。已经有越来越多的官员表态，目前来看，伊朗核协议不会被延长。换言之，美国可能会在5月退出伊朗核协议。
近期热点追踪：
美联储加息：美国2月成屋销售总数年化环比增长3%，扭转了连跌两个月的颓势，年化销售总数554万户，但当月库存创史上新低，中位数房价连续72个月上涨。
点评：鲍威尔表示将延续耶伦货币政策，释放出偏强的鹰派信号。同时日本央行表示2019年考虑如何退出宽松货币政策，欧盟QE今年9月到期。
流动性
跨季临近，但流动性依旧稳健
（1）央行继续暂停公开市场操作，净回笼700亿。
本周为3月最后一周，在临近跨季的节点下，无论是昨日央行的继续暂停公开市场操作，还是资金利率多数期限走低，均显示资金市场情绪依旧平稳。同时，鉴于本周逆回购到期量仅1600亿，回笼压力也相当有限。不过，尽管目前流动性整体维持稳健，但从昨日银质押隔夜及7天期限上行来看，季末节点超短端资金面或仍将面临一定压力。因此，仍需警惕本周短端流动性波动可能。
股指期货
贸易战隐忧有所消退，中小创反攻
努钦表态之后，贸易战隐忧有所消退，避险资产价格略有回落，权益市场也有逐渐企稳的迹象。昨日中小创开启反攻，国防军工、计算机板块涨幅均在4%之上，而大金融延续弱势，继续拖累盘面。尽管昨日反弹，但市场仍存不确定性，一是近期为年报集中披露期，业绩层面有证伪的可能，二是贸易战隐患未完全消除，不排除有二次冲击的可能性，三是Hibor走高可能对港股有负面影响。因而目前倾向IF/IH无趋势性机会，尤其是沪指在3200上方存岛形缺口的情况下，而资金进攻方向再度聚焦在估值较低的成长，投资者可考虑IC轻仓布局，但波动市下需注意风控。
风险：1）美债收益率升破3%；2）权重业绩不及预期；3）中美贸易摩擦升级；4）美元兑港元上行；
操作建议：IF/IH观望，IC多单尝试入场（看美股走势）
走势：震荡
国债期货
狂欢落幕，重归谨慎
昨日，债市有所回调。国债期货小幅下跌，现券收益率明显上涨。中美贸易战消息层面暂时平静，避险情绪有所消退。在短期利率过快下行之后，资金面和政策面的担忧使得市场重归谨慎。一方面，尽管昨日资金面延续稳定，但考虑央行连续净回笼操作叠加跨季及4月税期压力即将来临，资金面有边际收敛风险。另一方面，随着3月两会、美联储加息等风险事件逐步落地，监管方面继续推进的预期有所增强。目前来看，建议投资者延续谨慎思路。
操作建议：观望
风险因子：1）流动性持续超预期宽松；2）监管收紧力度不及预期；3）贸易战持续升级。
免责声明：本文所载数据内容仅供参考，并不构成市场操作建议，“钢谷网”对使用该内容取代客户自身决策与判断导致的后果不负有责任。本文来源于钢谷网，版权所有，任何媒体、网站或个人未经协议授权不得转载。
