库存周期成短期核心矛盾，看多一季度钢价大幅反弹

【库存周期成短期核心矛盾，看多一季度钢价大幅反弹】国君钢铁分析师认为，短期看多一季度钢价大幅反弹，库存周期将引领一季度，成为核心矛盾。上周库存虽继续回升，但绝对量依然处于2010年以来同期最低水平。环保导致的需求后移叠加今年预期冬季开工受阻的需求前移，今年春季需求较好，在低库存水平下，由于需求及产业补库存，春季1-3月份钢价会有较大反弹，钢铁股也将随之反弹。留给补库时间不足2个月，钢价一旦企稳将触发更多补库行为形成正反馈。1-2月宏观经济数据处于真空期，库存周期将起决定性作用。

长期来看，供给侧改革和环保限产使钢铁行业形成进入壁垒。已有产能实质上已经变为一种稀缺资源，整个钢铁行业的成本曲线上升了一个台阶。2018年电炉钢新增产能（非置换）在2000万吨以下，限产一季度影响至少1000万吨，叠加2000万吨供给侧改革任务，今年供给持平。在供给受限、需求略增格局下，钢价未来三年在4000以上运行。

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