央行今开展2700亿元逆回购 完全对冲到期量

央行今日在公开市场零投放。12月7日，央行开展2700亿元逆回购操作，具体为7天品种1200亿元、14天品种500亿元和28天品种1000亿元，中标利率持平于前期，完全对冲今日到期量。

昨日央行开展1880亿元中期借贷便利（MLF），完全对冲当日到期量，并在公开市场净回笼2400亿元。业内预期，央行本月或开展两次MLF操作，并将启动28天逆回购来补充跨年流动性。

近期财政支出影响持续，尽管央行已经连续四个交易日暂停逆回购操作，实现自然到期净回笼，但当前市场短期资金依然充裕。进入12月以来，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜利率累计下行21.5个基点，报2.5730%。月初至今，最能代表银行间流动性水平的存款类机构质押式回购利率DR007加权利率累计下行逾16个基点，报2.7868%。不过，跨年中长期资金依然紧俏。昨日，1个月Shibor上行3.55个基点，报4.3394%。

昨日，银监会发布了《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》（下称《修订稿》），加强了对银行流动性及同业业务的监管。《修订稿》一是新引入三个量化指标，包括净稳定资金比例、优质流动性资产充足率和流动性匹配率。二是进一步完善流动性风险监测体系。三是细化了流动性风险管理相关要求，如日间流动性风险管理、融资管理等。

招商证券固收研究团队认为，一方面，《修订稿》区分商业银行类型，精细化流动性风险管理手段；另一方面，延续此前防范同业负债无序扩张过度暴露风险敞口的思路，加强对中小银行同业业务的监管，后续以同业支撑委外的模式或将面临主动收缩的格局；再者，引导商业银行回归存贷业务本源，支持实体经济的发展。不过考虑到过度时间合理，直接冲击或较为有限，但需关注短期内对市场流动性的扰动。

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