央行逆回购完全对冲到期量 资金面仍可能小幅承压

据悉，11月27日早间，央行开展了1400亿元逆回购操作，其中7天期700亿元，14天期600亿元，63天期100亿元，完全对冲今日到期的1400亿元逆回购后，未净投放也未净回笼资金。

市场人士指出，月末财政支出力度或加大，但考虑到本周到期央行逆回购较多，且临近年末资金需求上升，资金面仍可能小幅承压，关注央行公开市场操作情况。

临近年末，机构负债压力和年末各种考核的影响开始显现，进入11月中旬，市场资金面一度收紧，而后随着央行加大公开市场操作力度，增加资金投放，上周后半周资金面紧张态势有所缓解。

公开数据显示，因前期央行投放的资金较多，且以7天期为主，本周到期的央行逆回购共计9500亿元，其中周二至周四到期量均超过2000亿元。

市场人士指出，月末财政支出力度将加大，从以往来看，11月份多为财政净投放的月份，将在一定程度上增加流动性供应，但本周到期央行逆回购较多，且临近月末、年底，资金面易紧难松，如此局面下，央行公开市场操作无疑值得关注。

当下央行对于流动性的态度非常明确。三季度货币政策执行报告指出，“按照稳健货币政策要求，中国人民银行密切关注流动性形势和市场预期变化，加强预调微调和市场沟通，张弛有度开展公开市场操作，维护银行体系流动性中性适度、基本稳定。”

有鉴于此，预计央行将综合考虑财政支出力度和进度、央行逆回购到期规模和节奏、政府债券发行缴款以及市场情绪变化等因素，灵活开展公开市场操作，熨平货币市场波动，防止流动性出现大起大落。

有市场人士表示，当前超储率仍处于偏低水平，为保持流动性基本稳定，四季度以来央行公开市场操作力度有所加大，考虑到临近年末，资金面供求矛盾比较突出，预计央行仍将保持适量的流动性投放力度，不必过度担忧流动性风险。

还有市场人士表示，近期债券市场利率波动较大，影响债券融资，政策性金融债出现暂停发行或减量发行，信用债再现批量取消发行，为稳定货币债券市场波动，央行也有必要保持适量的流动性投放。

但也有市场人士认为，央行对流动性态度中性，考虑到一定范围的利率波动对央行来说较为合理，市场参与者应提前规划流动性，以防可能存在的月末流动性“压力测试”。

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