央行今开展1400亿元逆回购操作 Shibor与贷款基础利率昨首现倒挂

5月23日，央行以利率招标方式开展1400亿元逆回购操作，7天和14天品种分别为800亿元和600亿元，中标利率分别为2.45%和2.60%，与前期持平。鉴于今日有1700亿元逆回购到期，因此总体实现净回笼300亿元，昨日央行资金净投放300亿元。

在“去杠杆”背景下，同期限的上海银行间同业拆放利率（Shibor）与贷款基础利率（LPR）昨日首次出现倒挂。22日， Shibor一年期报价4.3024%，创近两年以来新高，并超过一年期LPR报价4.30%。

对此，招商证券固收研究团队认为，代表实体经济融资需求的LPR利率和代表金融市场融资成本Shibor利率之间的倒挂，正说明“去杠杆”目前仅发生在金融体系，尤其是“同业缩表”，还未传递到实体经济层面。

中信证券固收研究团队认为，这意味着银行未来将逐步把压力传导给实体经济，实体经济融资成本将继续上升。

昨日，上海银行间市场继续呈现短期利率下降、长期利率上涨的态势。当日，Shibor隔夜和7天利率分别下降4.05个基点和1.21个基点至2.6745%和2.8679%，14天利率上涨1.76个基点至3.4366%。

中信证券固收研究团队认为，长期Shibor走高，主要原因还是银行缺少负债，负债端存款增长慢，而同业负债又受到监管限制；但是目前货币市场流动性是松的，因为货币政策偏宽松，这表现为隔夜和7天Shibor是下降的，说明了货币政策仍然是温和“去杠杆”方向。

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