前两月工业企业利润显著回升 黑色系暴涨是主因

国家统计局27日发布工业企业财务数据显示，1至2月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长31.5%，增速比去年12月加快29.2个百分点，比去年全年加快23个百分点。

多位专家认为，2016年煤炭、钢铁等产能过剩行业“去产能”，供给的收缩使得这些行业的产品价格出现快速回升，进而带动整个工业品价格的上涨，这也是1至2月工业企业利润回升的主因。

国家统计局工业司工业效益处处长何平表示，总体看，目前工业企业利润仍属于恢复性增长，生产加快、价格上涨、成本费用下降使企业利润增长明显加快。尤其是产品价格明显上涨。1至2月，工业生产者出厂价格同比上涨7.3%，涨幅比上年12月提高1.8个百分点。其中，2月上涨7.8%，创2008年以来新高。

初步测算，因出厂价格上涨7.3%，企业主营业务收入增加11664.3亿元，因工业生产者购进价格上涨9.1%，企业主营业务成本增加约9362亿元，收支相抵，利润增加约2302.3亿元，增量比上年12月明显扩大。

民生证券宏观经济中心在报告中指出，今年1至2月PPI累计增长7.3%，主因是上游黑色产品价格暴涨，而中上游与石油、煤炭、黑色、有色直接相关的行业(采矿、冶炼制造、化工)利润在利润总额中的占比超过30%，部分行业1至2月利润出现成倍上涨。同时上游价格向下游价格传导也略有体现，因此工业品出厂价格对收入的贡献度超过对成本的贡献，PPI大幅上涨对工业利润目前还是起到了相当正面的作用。

国家统计局数据也显示，反映企业效益的其他指标在明显改善：一是利润率同比明显上升，1至2月，企业主营业务收入利润率为5.92%，同比上升0.8个百分点，升幅为2012年以来最大；二是回款难首现缓解，2月末，规模以上工业企业应收账款平均回收期为41.3天，同比减少1天，为近年来首次同比下降；三是存货增长有所加快，但产成品周转天数继续减少，2月末，规模以上工业企业产成品同比增长6.1%，增速比上年末加快2.9个百分点。产成品存货周转天数为15.4天，同比减少1.1天，同比呈现加快下降趋势。

专家认为，虽然工业企业利润同比出现大幅回升，但其中的结构性分化仍值得关注。

何平表示，1至2月工业利润出现较快增长，较多地依靠煤炭、钢材和原油等价格的快速上涨。虽然煤炭、钢铁和石油开采等行业利润增长较快，但仍属于恢复性增长。

交通银行首席经济学家连平也表示，利润回升主要集中在上游行业，中下游行业的利润回升并不明显，不少还出现下降，如电力、热力生产和供应业的利润下降39.3%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润下降10.9%，其他制造业下降1.6%。

连平还表示，今年前两月全社会固定资产投资同比增长8.9%，增速比去年全年加快0.8个百分点，但市场似乎忽视了与投资数据同样重要的消费增速放缓，而且幅度远大于投资加快的幅度。我国消费在GDP中占比及贡献率已经超过投资，一旦消费回落，整个工业企业利润持续回暖的基础也会受到影响。

多家机构预测，未来工业企业利润将有所回落。

国泰君安研报预测，工业企业盈利增速将因为基数效应和PPI价格因素而在未来几个月有所回落，但绝对增速将维持在较高水平。

民生证券宏观经济中心也预测，当前黑色品涨价动能减弱，大宗商品屡现暴跌，未来随着PPI的见顶回落，同时下游汽车、地产销售的回落，生产扩张的动力或衰减。

中国银行国际金融研究所研究员梁婧表示，经济企稳向好是工业企稳回升的基础，国内外需求总体改善，经济结构性调整持续推进，政府降成本力度进一步加大，企业盈利仍会延续改善趋势。

但梁婧也表示，要注意到目前利润的高增长仍主要依赖于资源类、高耗能型工业行业，在产能过剩领域总体供过于求的背景下，相关产品价格持续大幅回升较难出现，随着上年基数上升，利润增速或将有所回落。