45万亿来了！究竟与4万亿有何不同

 今天很多人被一篇名为“2017年、45万亿，这是让货币毁灭的节奏么？”的文章刷屏了。

　　其中说道：2008年的“4万亿”投资造成中国债务飙升、房价飙升的爆炸性隐患一直还在，难道，为了纪念那个4万亿，2017年干脆来个45万亿？

　　所谓“45万亿”，是某券商的研究报告计算出来的：他们汇总23个省市公布的2017年固定资产投资计划，发现总量已经达到了45万亿。

　　有人要不理解了：2009年才“4万亿”，现在都要搞“45万亿”了，这局怎么玩？

　　其实，这两个数字的含义是不同的。2009年的“4万亿”是在当年计划基础上，增加的中央投资，最终还需要地方政府的配套。事实上，2009年全年的“全社会固定资产投资”是22.5万亿。

　　所谓2017年的“45万亿”也不是什么大数字，更不是准确数字。事实上，2015年全国的固定资产投资就达到了56.2万亿，2016年是59.7万亿，都远远超过现在拿出来吓唬人的“45万亿”。

　　虽然2017年全国固定资产投资肯定会超过63万亿，但中国对投资的依赖度已经见顶，对房地产的依赖度更是如此。如果你被媒体忽悠，以为2009年“投资大跃进”重现，最终你会被庄家洗劫的。

　　中国自改革开放以来，经济发展越来越依赖投资，效率有不断下降之势(投资依赖度=固定资产投资额/除以当年GDP*100%)。

　　而地产行业的依赖势头更猛。从2003年中国的房地产依赖度只有9.5%，然后逐年上升，到了2014年达到20.3%，为最高水平。“四万亿政策”如火如荼的2009年到2010年，中国对房地产的依赖度也不过14.2%和16.7%。

　　但在2015年，中国经济对房地产依赖度出现下降；2016年，继续下降。为什么会如此？也不是主动转变的结果，而是广大三四五线城市的房子饱和了，卖不动了。即旧的“房地产+地方债+城镇化”的模式走到了尽头。

　　随着房地产局部牛市被叫停，楼市将逐步趋冷。在这种情况下，2017年稳增长很大程度上要依靠“大基建+PPP”，其中新疆这种发展滞后的战略区域，会有一个投资大爆发。但整体而言，全国经济对投资的依赖度基本见顶，再提高很难，风险也会加大。对房地产的依赖度更是如此。

　　为此，国家应转变发展方式，把增长的主动力从“房地产+大基建+城镇化”切换到“大众创业、万众创新+实体经济+内需”上，把投资主体从“地方政府+国企”转换到“民企+外资”上。

　　虽然2017年，在正常情况下我们很难突然看到一个大的反转。

　　但是，不要一听说45万亿就跑去炒股或者买房。因为这个消息实在和股市和楼市都没什么关系，说货币要毁灭更加是一种误读。